國務院總理溫家寶29日主持召開國務院常務會議，決定調(diào)整固定資產(chǎn)投資項目資本金比例。

　　為應對國際金融危機，調(diào)動社會和企業(yè)的投資積極性，擴大投資需求，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，會議決定，對現(xiàn)行固定資產(chǎn)投資項目資本金比例進行調(diào)整；

　　降低城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項目資本金比例；

　　同時適當提高屬于"兩高一資"的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米深加工項目的資本金比例。

　　我們的觀點降低基建和商品住房等項目資本金比例對水泥行業(yè)形成利好

　　在目前的投資規(guī)模不斷擴大的背景下，投資主體籌集自有資金存在一定困難，這已經(jīng)成為進一步擴大投資的一個障礙。

　　從公布的內(nèi)容來看，軌道交通、機場、港口、沿海及內(nèi)河航運、鐵路、公路、商品住房等項目，正是水泥下游去向的兩個重要領域，即基礎建設和房地產(chǎn)投資領域，因此，我們認為，降低該等項目的資本金比例，將能進一步刺激和加快貸款在該領域的發(fā)放速度，加速資金流向該等投資領域。

　　我們必須提醒投資者的是：2009年全年水泥行業(yè)都是值得重點重視的行業(yè)，即使行業(yè)在局部的時間段，局部的區(qū)域內(nèi)出現(xiàn)水泥價格的波動情況，投資者需要選擇的只是介入的時間點以及對應的估值。

　　從投資邏輯來看，很少有行業(yè)象水泥行業(yè)這么清晰的享受政府投資的拉動，以及絕大部分規(guī)避其他國家經(jīng)濟下滑的影響－水泥行業(yè)理應是應該率先復蘇的行業(yè)之一；..政府投資是拉動經(jīng)濟的重要手段，如果經(jīng)濟復蘇跡象不明顯，想辦法拉動投資仍是一個值得重點預期的方向；（比如此次國務院調(diào)低部分項目的資本金比例）

　　雖然部分區(qū)域存在行業(yè)投資過快的現(xiàn)象，有產(chǎn)能過剩的隱憂，但我們還是堅持我們的觀點：需求定勝負。決定供求關系景氣的最為核心的因素在于需求端，而供給端還有不斷減少的落后產(chǎn)能。尤其在需求快速啟動的局部時間，水泥價格短期內(nèi)存在快速上漲的可能性。

　　選股策略

　　首先，我們給予行業(yè)的是增持建議，這是由于水泥行業(yè)在2009～2010年明確的景氣上行趨勢所決定的，因此，我們堅持看好水泥行業(yè)基本面變好的趨勢，即使局部出現(xiàn)水泥價格反復波動的情況（且這種價格波動不夠成趨勢判斷）。

　　在股票選擇上，我們維持近期的策略觀點，更傾向于景氣向上彈性比較大的公司

　　我們維持對于西北水泥基本面的看法，即2009年～2010年上半年維持高景氣沒有問題，2010年下半年取決我們目前能觀察到的新增產(chǎn)能投放速度。也就是2009年還存在逐季超預期的可能。但其景氣上升的空間不如其他區(qū)域，也即"賦予增長預期的空間不如華東、華南區(qū)域了"－也就是從投資角度來看，估值存在進一步提升的瓶頸。

　　而對于華東、華南區(qū)域而言，可喜的是水泥價格在4月份已經(jīng)開始啟動，大部分企業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)維持在比較高的位置了，這里我們需要強調(diào)的是：這些區(qū)域的景氣是從底部往上拔的，其景氣上升的空間更大些，尤其在房地產(chǎn)投資并不像市場預期的那么差的時候，賦予增長預期的空間應該更大－也就是這些區(qū)域的公司估值可以適當溢價，其進攻型更強。

　　基于以上邏輯，我們認為海螺水泥是未來相當長時間內(nèi)值得重點配置的品種，同時華南區(qū)域的塔牌也將具備一定的進攻性；

　　而從量的增速與景氣結(jié)合來看的話：冀東水泥、青松建化、亞泰集團、華新水泥，尤其前兩個公司同樣可以賦予較高估值（2009年高增長的確定性最強）；

　　賽馬實業(yè)、祁連山、天山股份、ST雙馬等等都是2009年高景氣區(qū)域且有明確增長的公司，且估值水平相對較低，業(yè)績超預期和行業(yè)整體估值水平的提升，是其未來投資機會的體現(xiàn)。

• · 塑料行業(yè)最新發(fā)展情況分析
• · 紅木家具將明示消費情況分析
• · 涂料樹脂商品化存在的問題分析
• · 2009年一季度建材行業(yè)形勢分析
• · 紙漿價格企穩(wěn)造紙企業(yè)機遇分析
• · 玻璃行業(yè)發(fā)展情況

• · 紅木家具新規(guī)點評
• · 造紙行業(yè)發(fā)展情況
• · 銅版紙市場行情分析
• · 中國涂料環(huán)保標準
• · 全國鋼材總庫存統(tǒng)計
• · 2009年4月份國內(nèi)涂料品牌戰(zhàn)略分析

• ·2008年1-12月四川水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-12月海南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-12月廣西水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-12月廣東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-12月河南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標
• ·2008年1-12月山東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟指標