中國(guó)保監(jiān)會(huì)日前公布的保險(xiǎn)行業(yè)前4月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月末,保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為39702.45億元,較年初增長(zhǎng)6.11%,較3月末則僅增加164億元，股市大幅下挫對(duì)保險(xiǎn)業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模的影響非常顯著。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，銀行存款為11460.26億元,較上月減少134.48億元；債券為20500.15億元，較上月增加374.40億元;股票（股權(quán)）為3973.87億元,較上月減少98.16億元。

　　3月31日上證指數(shù)收于3109.10點(diǎn),4月30日收于2870.61點(diǎn)，5月31日則深度下挫至2592.15點(diǎn)。股市大幅下跌對(duì)保險(xiǎn)公司的影響非常明顯,數(shù)據(jù)顯示,前4月保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益為585.07億元,平均收益率為1.52%。截至4月末,保險(xiǎn)公司公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損101.09億元。

　　國(guó)信證券分析師邵子欽表示，年初以來(lái),中證全債上漲3.75%,滬深300下跌19.26%，比較直觀的感覺(jué)是，今年將是保險(xiǎn)資金配置艱難的一年。

　　中信證券分析師黃華民稱(chēng),多數(shù)保險(xiǎn)公司已在3月末大量增持定期存款,資金配置壓力暫時(shí)得到了緩解。但從目前的情況看，基準(zhǔn)利率持續(xù)下行,期限和信用利差同步收窄。國(guó)債各期限利率均處于下降,10年國(guó)債利率低于3.3%,期限利差繼續(xù)收窄,企業(yè)債與國(guó)債的信用利差首次開(kāi)始收窄,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率壓力進(jìn)一步提高,加息預(yù)期弱化將影響保險(xiǎn)股表現(xiàn)。

　　黃華民表示，保險(xiǎn)資金可運(yùn)用余額近4萬(wàn)億元,表明其市場(chǎng)影響力正日益上升。投資渠道進(jìn)一步放寬將是改善保險(xiǎn)資金收益率的重要手段。股票預(yù)期收益率提升與否仍是決定保險(xiǎn)股后期表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。隨著債券利率的不斷下行,保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率提升的壓力將主要轉(zhuǎn)移到股票收益率提升上,加息預(yù)期弱化可能對(duì)股票預(yù)期收益率具有提升作用,但低利率本身也反映經(jīng)濟(jì)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)不確定預(yù)期,對(duì)股票收益率提升產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　談到上市險(xiǎn)企，黃華民分析說(shuō)，保險(xiǎn)股將面臨的主要系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自資本市場(chǎng)向下波動(dòng),美元升值和國(guó)內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控形成內(nèi)外政策退出的緊縮周期,可能引起資產(chǎn)周期向下共振,保險(xiǎn)股將承受業(yè)績(jī)和估值下行的雙重壓力。加息預(yù)期推遲將影響保險(xiǎn)股的表現(xiàn),但低估值則為保險(xiǎn)股提供了相對(duì)安全邊際,展望6月，保險(xiǎn)股有望強(qiáng)于大勢(shì)。

　　國(guó)泰君安分析師彭玉龍則表示，有消息稱(chēng)保監(jiān)會(huì)正在考慮調(diào)整保險(xiǎn)資金投資比例結(jié)構(gòu),主要涉及股票及基金投資、債券投資和債權(quán)投資計(jì)劃。此次保險(xiǎn)資金投資政策雖然只是在原有投資范圍內(nèi)的調(diào)整,并未涉及到PE、房地產(chǎn)等新的投資渠道,短期影響也有限，但放松管制、拓寬投資渠道的趨勢(shì)還是很明顯,必將對(duì)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資收益率產(chǎn)生正面影響。

　　黃華民表示,保險(xiǎn)資金投資比例限制適度放松,意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供有力支持,對(duì)于投資經(jīng)驗(yàn)豐富的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),將在資產(chǎn)配置方面擁有更多自主空間,中長(zhǎng)期還將推動(dòng)債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。

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