作為期貨市場的一個新品種，在2009年的行情中，鄭州早秈稻期貨合約呈現(xiàn)出持倉量持續(xù)穩(wěn)步增加，成交量不斷溫和放大，價格總體波動幅度和波動區(qū)間日益增大的態(tài)勢。具體來看，鄭州早秈稻期貨品種自2009年4月20日正式掛牌交易后，總體持倉量從掛牌之初的1萬多手，經(jīng)過近三個月的交易低迷期同時也是平穩(wěn)過渡期的能量積蓄后，開始穩(wěn)步增長，至8月份中旬達(dá)到9萬多手，隨后有所減少但年底出現(xiàn)了新的高峰達(dá)到12萬多手的持倉，成交量也分別出現(xiàn)了13萬手、16萬手和15萬手的三個年度高峰。從價格的波動上看，鄭稻指數(shù)合約的走勢呈現(xiàn)出窄幅盤整，到寬幅振蕩，再到拉升的三個階段行情。

　　一、2009年行情走勢回顧

　　1、第一階段：4-5月份的窄幅盤整階段。這一階段是市場對新年度產(chǎn)量預(yù)期變化最敏感的階段。當(dāng)時CBOT稻米期價正受到各主產(chǎn)國增產(chǎn)消息的壓制，雖然在短期美元暴跌及播種耽擱等因素的影響下展開反彈行情，但反彈的幅度極為有限，對國內(nèi)市場的帶動作用也顯得比較軟弱無力。而國內(nèi)市場方面的基本面情況是，連續(xù)5年糧食增產(chǎn)造成庫存壓力巨大，新年度早秈稻種植面積增加導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期增加，同時市場還有國儲即將放儲的政策性利空消息等等，致使鄭州早秈稻期貨價格在重壓之下保持低位盤整行情，當(dāng)時的主力合約909合約期價則長時間處于2030-2050的狹小區(qū)間之內(nèi)振蕩整理。

　　2、第二階段：6-9月份的寬幅振蕩。這一階段正值國內(nèi)早秈稻的關(guān)鍵種植期，因此市場對天氣的炒作明顯升溫，市場熱點(diǎn)主要集中在以下四個方面：一是干旱的炒作，二是臨儲拍賣的作用，三是政策性托市消息的刺激，四是總產(chǎn)仍將增產(chǎn)的影響。因此這一階段行情的變化也變得更加難以把握，期貨價格的波動幅度明顯增大。從開始時由于干旱的炒作而快速沖高，主力合約1005期價在8月17日達(dá)到了2154的高點(diǎn)，隨后在總產(chǎn)量增加以及現(xiàn)貨市場價格的持續(xù)下跌的雙重壓力下持續(xù)走低，并創(chuàng)出了1930的上市以來的新低�？傮w走勢的振蕩幅度明顯加劇。

　　3、第三階段：10-12月份的穩(wěn)步上漲行情。這一階段國際市場CBOT稻米期貨價格走出了較大幅度的上漲行情，美稻米的強(qiáng)勢行情主要是受到了美元走軟，周邊農(nóng)產(chǎn)品（000061,股吧）整體走高的利多因素影響。除了國際市場走強(qiáng)的影響之外，國內(nèi)市場各地稻米購銷趨旺，米價持續(xù)呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢也對稻米期貨價格的上漲起到了較大的推動作用。主力合約1005期價自低位穩(wěn)步上漲，最高于12月15日達(dá)到了2156的高點(diǎn)。

　　二、2010年行情展望

　　1、經(jīng)濟(jì)形勢分析

　　國際方面，從目前狀況看，全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢趨向好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇曙光業(yè)已顯現(xiàn)，據(jù)世界銀行預(yù)計(jì)，2010年全球增長率將為2%，而IMF則高估至3.1%。2010，經(jīng)歷金融風(fēng)暴洗禮的世界經(jīng)濟(jì)將頑強(qiáng)前行，但是全球復(fù)蘇可能將不會是一條坦途，其基礎(chǔ)還顯得不是十分牢固，隱憂無處不在，反彈勢頭似乎也開始出現(xiàn)乏力跡象。

　　2、供需狀況分析

　�。�1）國際市場：

　　美國農(nóng)業(yè)部在2009年12月份的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告中調(diào)高了2009/10年度全球大米主產(chǎn)國的產(chǎn)量預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部，2009/10年度全球大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了180萬噸，為4.339億噸，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的水平減少了3%。中國稻米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了100萬噸，為1.37億噸，創(chuàng)下了1999/2000年度以來的最高水平，因?yàn)閱萎a(chǎn)將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。泰國大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了50萬噸，為2050萬噸。越南大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了50.5萬噸，為2430萬噸。此外，國際市場大米價格也有所提高，據(jù)中國農(nóng)業(yè)部對國際市場大米價格的監(jiān)測顯示，泰國100%B級大米曼谷離岸價（國際基準(zhǔn)米價）周平均為每噸632美元，5%破碎率大米曼谷離岸價周平均為每噸601美元，環(huán)比均持平；與上年同期相比，價格分別高9%和6%。

　�。�2）國內(nèi)市場：

　　2010年國內(nèi)稻谷供需寬松格局仍將延續(xù)

　　從近十多年來國內(nèi)稻谷供需數(shù)據(jù)看，國內(nèi)稻谷產(chǎn)量持續(xù)維持在1.7億噸到2.0億噸區(qū)間，僅2003/04年度國內(nèi)糧食大減產(chǎn)稻谷產(chǎn)量才下滑到1.6億噸。2009年國內(nèi)稻谷豐產(chǎn)，產(chǎn)量連續(xù)六年增長，達(dá)到1.919億噸，預(yù)計(jì)2010年度稻谷產(chǎn)量將小幅度下滑至1.8975億噸。國內(nèi)消費(fèi)量方面，近十多年來，消費(fèi)持續(xù)在1.8億噸到1.9億噸附近。2009年國內(nèi)消費(fèi)量為1.87719億噸，到2010年將小幅度下滑至1.86084億噸。國內(nèi)稻谷產(chǎn)消量總體較為平穩(wěn)，個別年份大幅度減產(chǎn)除外。從十多年來的供需數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)量波動較消費(fèi)量明顯，因此研究價格波動我們需要更加關(guān)注產(chǎn)量變化。從期末庫存數(shù)據(jù)看，至2003/04年糧食減產(chǎn)以來，稻谷期末庫存量在產(chǎn)消數(shù)據(jù)穩(wěn)定的情況下持續(xù)低位運(yùn)行，近幾年糧食產(chǎn)量的連年豐產(chǎn)，亦沒有改變庫存低位運(yùn)行的狀態(tài)。2009年國內(nèi)稻谷期末庫存為4168.5萬噸，2010年期末庫存將繼續(xù)增加至4460.5萬噸，至此中國稻谷庫存將連續(xù)5年增加，庫存消費(fèi)比將達(dá)到23.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際公認(rèn)的安全的庫存消費(fèi)比17%。因此，2010年中國稻谷供需仍將較為寬松，稻谷價格亦不會出現(xiàn)大幅度上漲。

　�。�3）進(jìn)出口方面：

　　根據(jù)海關(guān)的最新統(tǒng)計(jì)，2009年11月中國進(jìn)口大米40976噸。1-11月累計(jì)進(jìn)口大米246882噸，同比增0.83％。其中，泰國240026噸，老撾3701噸，巴基斯坦297噸，越南2537噸，緬甸284噸。

　　3、期貨市場數(shù)據(jù)分析

　　（1）持倉分析

　　2009年商品市場一直充斥著流動性過剩，市場的持倉規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的變化，資金流向與之前相比有了較大的差異。根據(jù)CFTC公布的最新持倉報告可以看出，在其公布的100多個合約品種中，截至12月15日，CFTC公布的期貨期權(quán)總持倉達(dá)50250463手，而今年1月6日，其總持倉僅為41820581手，增幅達(dá)20%。在CFTC公布的持倉品種中，大體分為商品、外匯、利率、股指、掉期交易。

　�。�2）倉單分析

　　倉單方面，截止12月25日，鄭州商品交易所注冊倉單及有效預(yù)報量分別為4180手和1034手，其中注冊倉單的數(shù)量是今年最高數(shù)據(jù)，從7月份開始，鄭商所早秈稻注冊倉單量呈穩(wěn)步增加的趨勢，說明在現(xiàn)貨市場稻谷供應(yīng)充裕的情況下，期貨市場的實(shí)盤壓力也呈現(xiàn)出日益放大的態(tài)勢。

　�。�3）技術(shù)分析

　　國際市場，從CBOT稻米主力合約3月周K線圖上看，期價于2009年3月13日見到11.50美元/英擔(dān)的年內(nèi)低點(diǎn)，隨后開始穩(wěn)步回升，全年呈現(xiàn)出振蕩走高的態(tài)勢。短期看，期價在16美元/英擔(dān)附近受阻回落，步入短期調(diào)整行情之中，多頭能量得到一定程度的釋放，整體上升趨勢未變，短期調(diào)整過后，期價重歸上升趨勢行情之中的可能性較大。

　　三、結(jié)論

　　2009年國內(nèi)及國際糧食生產(chǎn)雖然遭遇干旱天氣，但依然豐產(chǎn)，供需壓力仍然較為沉重。國內(nèi)稻谷連續(xù)六年增產(chǎn)，致使早秈稻期價2009年漲幅在所有商品中漲幅最小。不過，2009年世界各國實(shí)行量化寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長，政策性利好的效果在2010年將得到更好的體現(xiàn)，中國政府在新年度仍將保持寬松貨幣政策和積極的財政政策，將使得國內(nèi)貨幣供應(yīng)量在2009年大幅度增長的基礎(chǔ)上繼續(xù)向好，貨幣貶值預(yù)期依然強(qiáng)烈。展望2010年行情，隨著國家宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通貨膨脹預(yù)期加劇，整體商品價格高位運(yùn)行的可能性較大。國家糧食政策尤其是最低收購價格政策仍支持稻谷價格保持堅(jiān)挺，鎖住早秈稻期價下跌空間，預(yù)計(jì)2010年早秈稻整體價格運(yùn)行重心將有所抬高，并在新的區(qū)間之中演繹其季節(jié)性走勢行情。

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