保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年６月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額已近４．２萬(wàn)億元。分析人士認(rèn)為，有超過(guò)２萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金面臨配置問(wèn)題，亟待找“出路”。

　　新辦法允許保險(xiǎn)資金投資無(wú)擔(dān)保債、不動(dòng)產(chǎn)、未上市股權(quán)等新的投資領(lǐng)域，整合并簡(jiǎn)化了保險(xiǎn)資金投資比例，擴(kuò)大了保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的彈性和空間。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士和市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這將有利于改善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，促進(jìn)保險(xiǎn)資金投資收益增長(zhǎng)。

　　廣發(fā)證券保險(xiǎn)業(yè)分析師曹恒乾認(rèn)為，新辦法的頒布短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響不大，長(zhǎng)期將有利于保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健發(fā)展。

　　在征求意見(jiàn)稿中飽受爭(zhēng)議的“不動(dòng)產(chǎn)投資”明確寫(xiě)入新辦法中。保險(xiǎn)公司投資于不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的１０％；投資于不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的３％，兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的１０％。這一比例遠(yuǎn)高于之前廣泛認(rèn)為的５％上限，被喻為“超預(yù)期”。曹恒乾認(rèn)為，不動(dòng)產(chǎn)投資穩(wěn)定且收益較高，可以優(yōu)化保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債久期匹配，平滑收益波動(dòng)，降低投資營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)直接投資房地產(chǎn)依然不被允許。

　　另外，曹恒乾認(rèn)為，新辦法允許險(xiǎn)資投資于無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）債券和未上市企業(yè)股權(quán)，這些領(lǐng)域的投資必然明顯高于銀行存款等保守投資，也說(shuō)明，隨著市場(chǎng)的日漸完善和市場(chǎng)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提高，監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的逐步放開(kāi)。

　　新辦法明確，投資于無(wú)擔(dān)保企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的２０％；投資于未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的５％；投資于未上市企業(yè)股權(quán)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的４％，兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的５％。

　　事實(shí)上，保險(xiǎn)公司在投資未上市公司方面已經(jīng)有過(guò)試點(diǎn)，中再集團(tuán)參股光大銀行，中國(guó)人壽投資的南方電網(wǎng)都屬于成功的案例。目前，包括中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保等保險(xiǎn)巨頭都已著手布局，接觸具有中長(zhǎng)期增值潛力的戰(zhàn)略性項(xiàng)目。此外，投資未上市企業(yè)還被認(rèn)為可以在一定程度上對(duì)沖股市波動(dòng)。

　　此外，新辦法允許不超過(guò)公司上季末１０％的保險(xiǎn)資金投資于基礎(chǔ)設(shè)施等債權(quán)投資項(xiàng)目，可以使保險(xiǎn)資金投身國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展之中尋求機(jī)遇。

　　在權(quán)益類資產(chǎn)投資方面，從以往的投資股票和基金分別占比１０％打通為“股票和股票型基金占比上限為２０％”，分析人士認(rèn)為這會(huì)給險(xiǎn)資配置以更大的自由度。不過(guò)也有市場(chǎng)人士擔(dān)心，新辦法的２０％只是一個(gè)大范圍，在具體運(yùn)用中可能還將受到一些實(shí)施細(xì)則的約束。

　　限于今年股市的疲弱和債市的有限上漲，６月末數(shù)據(jù)顯示保險(xiǎn)資金在權(quán)益類資產(chǎn)上的配置比例為１５．１％，投資收益也較年初有所縮水。因此分析人士普遍認(rèn)為，即使可投資于股市的資金在類別上有所放開(kāi)，短期內(nèi)保險(xiǎn)資金也很難用掉所有額度。

　　值得注意的是，保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域依然有很明確的禁區(qū)，新辦法明確禁止險(xiǎn)資存款于非銀行金融機(jī)構(gòu)；買入被交易所實(shí)行“特別處理”、“警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理”的股票；投資不具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)預(yù)期或者資產(chǎn)增值價(jià)值、高污染等不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策項(xiàng)目的企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)；直接從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)；從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等。

　　此外，新辦法中還明確了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的托管制度，規(guī)定保險(xiǎn)投資性資產(chǎn)實(shí)施第三方托管，確定了托管資產(chǎn)的獨(dú)立地位，提高了資金運(yùn)用透明度和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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