美國當前的經(jīng)濟下滑持續(xù)時間如此之長，超出許多人的預期。在一年內(nèi)將失業(yè)率從當前的9.6%降到8%以下，希望渺茫。

　　這次經(jīng)濟衰退起源于房地產(chǎn)泡沫。由于金融機構可以將房地產(chǎn)抵押貸款打包成證券出售并從中獲利，加以消費者被允許在無首付的情況下購房，從而推動房價上漲。當房屋和證券價格下跌時，金融機構承受巨大損失，以致不能向消費者和生產(chǎn)者提供充足的流動資金以滿足他們必要的購買需求。

　　隨著金融機構的崩潰，經(jīng)濟衰退接踵而至，失業(yè)增多，消費者支付能力下降。許多購房者因無力繼續(xù)向銀行按月償還抵押貸款而不得不放棄自己的房屋所有權，這一數(shù)目在2009年為310萬人，2010年則升至410萬人。在這410萬人中，350萬人的房屋將被債主收回，60萬人將把房屋廉價出賣。債主允許業(yè)主自己把房屋廉價出賣是要省去收回房屋后再出賣的經(jīng)費。據(jù)估計，這種經(jīng)費每戶約達7.5萬美元。相對于2009年初總計5000萬套的抵押房屋，失去所有權的房屋所有者，無論是2010年的410萬，還是2009年的310萬，數(shù)目都是驚人的。

　　在中國的房地產(chǎn)市場，特別是上海和北京的市場，近年來非�；钴S，需求巨大以致價格快速上漲。但中國并沒有發(fā)生像美國一樣的房地產(chǎn)泡沫，將來也不大可能會發(fā)生，其原因是兩個國家的經(jīng)濟制度有所不同：中國的金融機構不能像美國一樣將抵押貸款打包成證券而產(chǎn)生金融風險；中國的消費者在沒有充足首付的情況下不能購房；中國政府時刻小心謹慎關注著房地產(chǎn)市場，政府已經(jīng)采取了不同措施調(diào)控房地產(chǎn)市場，比如提高第二套房首付，不對第三套房提供消費信貸，對兩年內(nèi)購買的住房再出售征稅等。

　　當房地產(chǎn)泡沫開始時，美國的金融機構和消費者是怎么被牽涉進來的呢？20多年前，金融機構不會從事如此高風險的打包證券投資、消費者也不會無首付購房。對這種市場行為的改變，目前有多種解釋。一些人認為政府要負主要責任，因為它沒有充分有效地監(jiān)管包括投資銀行在內(nèi)的金融機構。通過房利美公司，政府為消費者提供低成本的擔保，使消費者能夠多購買房產(chǎn)。這些所謂政府的失職行為促使美國最近制定了新的金融管理制度，成立了新的機構來保護消費者。另外也有人認為，金融機構和消費者應該自己承擔責任。但無論經(jīng)濟下滑歸咎于誰，政府都應當采取正確措施來應對。

　　為阻止未來的金融危機和緊接而來的經(jīng)濟衰退，當前美國政府采取的這些措施是否能夠應付尚難定論。上世紀30年代的大蕭條促使政府政策發(fā)生變革，政府支出得以增加以應對有效需求不足，社會保險和失業(yè)保險制度得以建立。但最近嚴重的經(jīng)濟下滑是由于“制度失靈”造成的，上世紀30年代大蕭條后的預防性立法未能預見這種“制度失靈”。這些為應對當前經(jīng)濟問題而制定的法規(guī)，不一定能解決未來發(fā)生的經(jīng)濟問題。因此，我們還需要隨時準備應對那些現(xiàn)在預料不到的經(jīng)濟問題。

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