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2011-2015年中國陶瓷行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢

《2011-2015年中國陶瓷行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢預測報告》在大量周密的市場調(diào)研基礎上

2011-2015年中國新型功能材料行業(yè)投資規(guī)劃分析及

《2011-2015年中國新型功能材料行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢預測報告》在大量周密的市場調(diào)

2011-2015年中國納米材料行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展

《2011-2015年中國納米材料行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢預測報告》在大量周密的市場調(diào)研基

2011-2015年中國紙箱行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢

《2011-2015年中國紙箱行業(yè)投資規(guī)劃分析及發(fā)展趨勢預測報告》在大量周密的市場調(diào)研基礎上

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　　回顧去年四季度，大家對鋼材價格走勢都看得都比較準；春節(jié)前，大家對是否囤貨比較困惑，筆者節(jié)前交流的觀點是：
　　
　　鋼價在節(jié)后受成本推升的影響，有200-300元/噸的上漲空間，且鋼廠有可能因2季度協(xié)議礦價格上漲而出臺進一步上調(diào)4月份鋼價的政策，從而導致現(xiàn)貨市場有擴大漲幅的可能，時間可能會持續(xù)到3月中下旬。但筆者同時強調(diào)，政策調(diào)控（房產(chǎn)稅和貨幣緊縮）的風險和價格周期（近10年來，一個完整的鋼價上漲和下跌周期一般不超過9個月，特別是上漲周期不超過7個月，圖略）變換的風險（本輪價格上漲從2010年7月算起到今年2月，共有8個月），市場隨時有回調(diào)的可能。
　　
　　今年以來，一連串的調(diào)控政策，緊跟通脹而來：
　　
　　1月14日，中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；
　　
　　1月27日，國務院常務會議同意在部分城市進行對個人住房征收房產(chǎn)稅改革試點，上海市和重慶市的試點方案同時亮相；
　　
　　2月8日，中國人民銀行宣布，自2月9日起，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調(diào)整；
　　
　　2月18日，中國人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
　　
　　農(nóng)歷春節(jié)后的鋼材價格表現(xiàn)一開始很好，現(xiàn)貨市場噸鋼價格先是漲了近百元。然而，就在2月15日，國家公布了好于預期的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、主導鋼廠出廠價基本上大幅上調(diào)了200-300元/噸、股市大幅上漲后，市場隨即就開始了調(diào)整（筆者看到三重利好下，期、現(xiàn)貨價格漲不動，就預感市場調(diào)整的到來，MRI及時給部分客戶發(fā)布了風險提示報告），到目前，現(xiàn)貨鋼價基本回到春節(jié)前的水平。
　　
　　兔年就是''突年''，鋼材價格也像兔子一樣，喜歡''上蹦下跳''，或許2011年的鋼價都是這種表現(xiàn)。這種''過山車''式的走勢，著實讓人無奈，也令人感到風險在不斷加大，更不知何時來臨。
　　
　　后市如何運行，筆者認為，不同品種價格走出分化的可能性比較大，板材的走勢可能要好于長材。這里，把最近跟客戶交流的一些觀點（有些數(shù)據(jù)有更新），呈現(xiàn)給大家參考。
　　
　　首先，從供需看后期鋼價有喜有憂
　　
　　庫存的增減，在一定程度上反映了供需的變化。
　　
　　大家注意到，今年節(jié)后的鋼材庫存，就像去年節(jié)后表現(xiàn)一樣，迅猛增長，Mysteel跟蹤的社會庫存總量（節(jié)后第三周末2月25日）比去年社會庫存總量最高點（節(jié)后第三周末）只低5萬噸，達到1853萬噸。
　　
　　庫存是價格的風向標。庫存的迅速增加，尤其是部分品種再創(chuàng)新高，令許多人憂心重重。不過，細加對比不難發(fā)現(xiàn)，庫存數(shù)據(jù)也有利好之處，因此不必過于悲觀。
　　
　　一是從春節(jié)后三周內(nèi)社會庫存的絕對量增幅來看，今年比去年同期少5萬噸。按理說，這是有利于鋼價上行的。
　　
　　二是除冷軋、中板、線材、螺紋社會庫存相繼創(chuàng)新高外，熱軋產(chǎn)品社會庫存比去年同期高點尚低62萬噸。由此可見，熱軋價格調(diào)整的壓力相對小些。這是我相對看好后期板材價格的原因之一。
　　
　　三是今年的終端庫存比去年同期要低，因為去年的這個時候，鋼材價格相對要低得多，一些終端敢于并且開始了囤貨。從這點分析，如果需求一旦真正啟動，或價格回到合理水平，需求釋放情況要比實際的需求增長快。當然，這些終端，更多的是板材用戶。這也是我相對看好后期板材價格的另一個原因。
　　
　　四是今年春節(jié)比去年早11天，從季節(jié)性的角度考慮，需求啟動要晚１０來天。從這一點上講，今年的社會庫存在未來的１－２周內(nèi)有可能上升，創(chuàng)新高只是時間的問題，也因此，近期的價格繼續(xù)調(diào)整是正常表現(xiàn)。
　　
　　從供給看，短期產(chǎn)量增長有限，但增速將大于需求的增速。原因主要是：
　　
　　一是許多鋼廠節(jié)后訂單都很好，生產(chǎn)基本上是滿負荷的，產(chǎn)量有所增長，而真實需求還未明顯啟動，因此產(chǎn)量大于真實需求的增長。
　　
　　二是近期坯料價格相對疲弱，說明部分單軋材企業(yè)或許因為節(jié)日放假，也或許是因為用工荒的問題，開工率不足，產(chǎn)量增長有限。
　　
　　三是節(jié)前后板材價格上漲相對長材快，因此板材企業(yè)增產(chǎn)相對明顯，但由于少數(shù)企業(yè)因高爐出現(xiàn)各種問題，近期產(chǎn)量也可能受到些影響，反應到社會庫存或終端庫存上，要在15天左右（持續(xù)的時間相當于其維修時間）。這也是我相對看好后期板材價格的原因之一（第三）。
　　
　　四是估計今年２月的日均粗鋼產(chǎn)量在182萬噸左右，比去年同期要高，而無論是鋼廠庫存，社會庫存，還是終端庫存，庫存總量增長不及去年，說明同比來看，鋼材需求尚可。從這點上講，大家不必太過于悲觀。
　　
　　五是隨著需求的啟動，供給還將增長，不過由于當前原料價格過高，企業(yè)的風險意識加強，所以產(chǎn)量的增長會受到一定的抑制。所以社會庫存持續(xù)上升的時間，或許只有10天左右。
　　
　　從需求看，會好轉，但不能過于樂觀。
　　
　　一是當前的需求沒有怎么釋放，除了季節(jié)性因素外，還有民工荒導致一些下游加工企業(yè)開工率不足。
　　
　　二是從季節(jié)性看，毫無疑問的是，鋼材需求會逐步好轉，估計再過10天左右（３月第二周）就可能看到相對明顯的變化。
　　
　　三是長材會率先明顯啟動，但持續(xù)性沒有板材好。筆者認為，無論是基礎設施建設也好，還是房地產(chǎn)建設也好，筆者對未來一段時間其用鋼需求都不是那么看好。從基礎設施用鋼看，2008年底以來的一些基礎設施項目，部分陸續(xù)竣工，新增投資增幅放緩，說明用鋼需求增幅減弱，而今年以來提及的水利工程建設，估計早的話，也要到２季度末才真正開工；從房地產(chǎn)用鋼看，宏觀調(diào)控的效果開始顯現(xiàn)。筆者注意到，去年房地產(chǎn)新開工面積一直保持很高的增長，投資也是如此，說明４月以來到今年1月的房地產(chǎn)調(diào)控政策不但沒有減少房地產(chǎn)用鋼需求，反而導致了用鋼需求進一步增長。這其中也有保障房建設的貢獻。但有兩點特別需要注意：去年住房與城鄉(xiāng)建設部與各地簽訂的保障房建設目標任務是798.92萬套，而落實情況則是580萬套。實際上，還有一個很關鍵的數(shù)據(jù)，去年1-11月保障房供地只有27.54萬畝，僅完成年度計劃的46.66%。今年由于出臺房產(chǎn)稅政策，特別是限購令的進一步落實，筆者認為商品房的開工建設面積會受到一定的影響，比如上海，1-2月，新開樓盤很少，但3月有52個，說明去年許多開發(fā)商加大了開發(fā)力度，今年近期至少是觀望期。即使是說簽軍令狀的1000萬套保障房要建設，也未能彌補其它商品房開發(fā)用鋼需求減少的量。因此，筆者在未來一段時間對建筑用鋼需求的增長不看好。相對來說，板材受影響明顯要弱，特別是水利建設項目等，工程機械行業(yè)增長可期；還有，雖然汽車用鋼需求增幅會放緩，但還是能看到明顯的增長，等等。因此，這都是筆者相對看好后期板材價格的原因之一（第四）。

　　四是要警惕緊縮帶來的工業(yè)活動減弱導致鋼材需求增長放緩甚至同比下降的影響。筆者注意到中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的制造業(yè)ＰＭＩ數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)兩個月回調(diào)至今年１月的52.9％；而匯豐中國發(fā)布的２月中國制造業(yè)ＰＭＩ預覽數(shù)據(jù)將創(chuàng)新近７個月新低至51.5％，比１月真實數(shù)據(jù)低３個點（也因此導致當天股市大跌）。這正如筆者前期預計的緊縮政策的效果正在逐步顯現(xiàn)，用鋼需求增長受到了抑制。筆者此前一直建議密切關注這一數(shù)據(jù)的走勢，近期還是要高度關注，要看其是否在臨界點處獲得支撐。
　　
　　其次，從成本看后期鋼價仍需調(diào)整
　　
　　成本雖對價格有一定的支撐，但這種支撐也是動態(tài)的。
　　
　　大家注意到，最近力拓、必和必拓提出的168美元/噸的鐵礦石離岸價，還有消息稱二季度力拓長協(xié)礦環(huán)比上漲34%左右。后期鐵礦石價格的上漲預期導致大家對后期鋼鐵成本上漲的看法趨同，許多人認為成本比較堅挺，鋼價難以回調(diào)。但筆者認為，短期內(nèi)鋼材價格的回調(diào)必然對現(xiàn)在的鐵礦石價格帶來影響。影響程度如何，要看現(xiàn)貨鋼材價格的調(diào)整幅度。此外，如果有其它因素影響，或許鐵礦石價格調(diào)整幅度會更深一些。
　　
　　至于焦煤、焦炭價格，也是構成鋼鐵成本的重要成分，相對而言，其價格上行的空間大些，主要有如下理由：
　　
　　一是在鐵礦石價格與2008年高點接近的情況下，焦煤、焦炭的價格還有很大差距，焦炭價格就低了近1000元/噸。目前的焦炭企業(yè)才是微利。
　　
　　二是即使考慮到2008年焦煤價格很高的一個重要理由是油價創(chuàng)了高點（2008年7月中旬油價突破147美元/桶），最近油價比2008年高點（147美元/桶）低40美元左右，由此可見，焦煤和焦炭價格還是偏低。
　　
　　三是突尼斯事件蔓延到中東、北非，進而帶動近期油價大幅上漲，不排除未來進一步上漲的可能。北非和中東地區(qū)占全球產(chǎn)油量的33%左右，可能受''茉莉花效應''影響的國家產(chǎn)油量占歐佩克總體產(chǎn)油量的比例是21.8%，其中利比亞是5.3%，伊朗是12.3%，阿爾及利亞是4.3%。利比亞是北非最大的產(chǎn)油國、非洲第三大產(chǎn)油國，非洲第一、第二大產(chǎn)油國是尼日利亞、安哥拉。2011年1月利比亞原油日均產(chǎn)量達158萬桶，預計日出口量在120萬桶。盡管歐佩克的日閑置產(chǎn)能是518萬桶，其中350萬桶閑置產(chǎn)能主要集中在沙特阿拉伯，但是否愿意釋放出來仍有待觀察。如果油價進一步走高，可能有部分煤資源會被作為替代能源，進而推高焦煤、焦炭價格。
　　
　　四是澳洲洪災的影響還將繼續(xù)，這主要體現(xiàn)在未來出口的焦煤價格上。澳洲焦煤出口占全球海運焦煤市場的６４％左右，而發(fā)洪水的地區(qū)昆士蘭州的焦煤產(chǎn)量占其全國產(chǎn)量的31%左右，此次洪災影響了昆士蘭州７５％左右的生產(chǎn)區(qū)。2008年澳洲也發(fā)生了洪災，當時焦煤現(xiàn)貨價格高點到了３８５美元／噸左右，協(xié)議焦煤價格接近３００美元／噸。如今澳洲現(xiàn)貨焦煤價格接近２００８年的高點，所以，協(xié)議價格很可能在３００美元左右，與一季度比上漲３０％左右，是很有可能的。無論鋼材現(xiàn)貨價格如何調(diào)整，筆者認為國內(nèi)焦煤（無論是現(xiàn)貨、進口焦煤或協(xié)議焦煤）、焦炭價格即使回調(diào)，也必將相對堅挺，此后仍將進一步上漲。
　　
　　綜合分析，對于后起鋼材成本的變化，有確定的因素，也有不確定的因素，但短期來看，上漲的概率還是比較大的。
　　
　　但鋼價是否就此受到支撐而拒絕回調(diào)，筆者認為，在目前螺紋和熱軋仍然分別有400元／噸左右和300元／噸左右的盈利空間下，其支撐力度的強弱要看需求，從當下來看，是較弱的。這也決定了調(diào)整的時間，還可能將延續(xù)，除非需求啟動并且比較強勁。
　　
　　再有，從資金看后期鋼價不容樂觀
　　
　　資金是影響本次鋼價調(diào)整的一個很重要的因素，本次鋼價調(diào)整的幅度和深度受資金供需的影響。
　　
　　2月15日開始，部分市場出現(xiàn)暗降的現(xiàn)象，到目前為止，這種現(xiàn)象有增無減，并且逐步公開，部分企業(yè)開始拖欠還款。
　　
　　當前部分企業(yè)進入結算期，一旦資金回籠出現(xiàn)困難并影響到企業(yè)的正常運營，那必將掀起更大范圍和更深幅度的調(diào)整。
　　
　　結語
　　
　　總之，由于春節(jié)前后史無前例的宏觀調(diào)控，加上前期的調(diào)控效果的顯現(xiàn)，鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回調(diào)，這事正常的。理論上講，在原材料價格以及資金供應不會惡化的情況下，隨著需求的改善，短期又不出臺更為嚴厲的調(diào)控政策，對于回調(diào)的幅度和時間，筆者仍然維持前不久的報告的觀點，只是增加了對后期市場走勢不同品種可能出現(xiàn)分化的新結論：部分板材價格表現(xiàn)相對堅挺些，回調(diào)幅度小于長材；但長材仍有可能率先反彈；中期板材價格表現(xiàn)可能還是要好于長材。
　　
　　當然，我們還是要密切關注原料價格的動向以及資金的變化，原料價格的調(diào)整幅度以及時間，資金的緊張程度，這些都將影響到現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)調(diào)整的幅度和時間。此外，還要密切關注中東局勢變化以及韓國銀行擠兌問題（韓國是中國鋼材出口最大目的地之一）帶來的可能加劇經(jīng)濟波動的影響。
　　
　　對于螺紋期貨，1110合約調(diào)整幅度已超過筆者前期預計的最大調(diào)整幅度300元。筆者認為短期仍有調(diào)整的空間，不排除有接近甚至破4800的可能。
　　
　　鋼廠如能適度減產(chǎn)，甚至下調(diào)價格，有利于鐵礦石價格的合理回調(diào)，從而為行業(yè)的運營創(chuàng)造更好的發(fā)展空間。在操作策略上，貿(mào)易商要注意規(guī)避高價格下回調(diào)帶來的高風險，注意把握好時段進行買賣操作以及期現(xiàn)貨的套保。
　　
　　局限是價，只要任何條件發(fā)生改變，筆者的預判隨時會調(diào)整，請密切關注我們的各種報告或及時交流。

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