據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，百貨行業(yè)近六個(gè)月以來(lái)排名持續(xù)上升，目前已升至第26位，較六個(gè)月前飆升33位，較一個(gè)月前上升11位。排名上升的主要原因是宏觀和微觀數(shù)據(jù)均顯示：行業(yè)2009年二季度延續(xù)了一季度的復(fù)蘇勢(shì)頭，居民收入增速提高，消費(fèi)意愿增強(qiáng)，商品零售額增速明顯提升，微觀企業(yè)的盈利更較一季度有明顯好轉(zhuǎn)。平安證券認(rèn)為，此前的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑更多的是影響到居民的消費(fèi)信心而非實(shí)際收入，因此，隨著居民對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期改善，其消費(fèi)信心也有恢復(fù)，自4月份的消費(fèi)者信心指數(shù)探底回升以來(lái)，走強(qiáng)趨勢(shì)愈加明顯，居民消費(fèi)熱情有望繼續(xù)釋放。當(dāng)前來(lái)看，隨著：夏末秋初，商場(chǎng)換季促銷活動(dòng)的開(kāi)展；國(guó)慶節(jié)、中秋節(jié)、圣誕節(jié)及元旦等消費(fèi)小高峰的先后啟動(dòng)，四季度傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季逐漸來(lái)臨，這將進(jìn)一步檢驗(yàn)居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)熱情。

　　據(jù)今日投資在線分析師對(duì)券商研究所出的09年下半年投資策略進(jìn)行統(tǒng)計(jì)也發(fā)現(xiàn)，零售業(yè)也是券商研究所下半年最看好的十大行業(yè)之一。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)GDP的拉動(dòng)效應(yīng)以促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的必然選擇。居民可支配收入增速將擺脫持續(xù)下降的局面，全年增速將達(dá)到12-13%。消費(fèi)者信心正逐步得到恢復(fù)。下半年行業(yè)收入增速將會(huì)延續(xù)逐級(jí)向上的趨勢(shì)。隨著更多正面消費(fèi)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，行業(yè)整體估值中樞將會(huì)上移。同時(shí)在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)的價(jià)值優(yōu)勢(shì)將會(huì)得到更多的顯現(xiàn)。因此在國(guó)家刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀背景下，下半年零售行業(yè)有望成為資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　進(jìn)入8月份，市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，震蕩下行，百貨板塊的防御性價(jià)值突顯，表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，在大盤急速下跌的過(guò)程中也表現(xiàn)出極強(qiáng)的防御性特點(diǎn)。從近三個(gè)月百貨板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)看，板塊漲幅超越滬深300指數(shù)5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是近一個(gè)月以來(lái)，超越滬深300指數(shù)10個(gè)百分點(diǎn)。上海證券認(rèn)為，近一個(gè)月零售業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較好的原因主要為：第一，零售業(yè)的防御性特征在周期性行業(yè)調(diào)整之際更受到青睞；第二，零售業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，下半年持續(xù)回暖預(yù)期強(qiáng)烈；第三，隨近期國(guó)慶題材受到熱捧，"十一"+"中秋"黃金周也將成為零售業(yè)熱點(diǎn)，且去年四季度受到金融危機(jī)影響，零售企業(yè)業(yè)績(jī)基數(shù)較低，今年第四季度進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)旺季后，零售企業(yè)業(yè)績(jī)的增速回升確定性較強(qiáng)。

　　從盈利情況看，百貨業(yè)的2季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯好于1季度。隨著消費(fèi)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，世紀(jì)證券預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊掷m(xù)反彈性增長(zhǎng)，但因去年同期基數(shù)甚高，三季度業(yè)績(jī)回升并不明顯，但在四季度將得到明顯提升：一是，四季度是零售業(yè)的傳統(tǒng)銷售旺季，而且去年10月份消費(fèi)急速放緩帶來(lái)的低基數(shù)效應(yīng)，將使同比增速明顯加快；二是，7月份反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和消費(fèi)趨向的重要先行指標(biāo)消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到87.5，較6月份提升了1個(gè)點(diǎn)，這是自去年8月急速下跌以來(lái)的首次明顯回升；三是預(yù)期CPI降幅收窄，11月份CPI轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。從分析師給出的盈利預(yù)測(cè)情況看，多數(shù)分析師對(duì)零售行業(yè)盈利預(yù)測(cè)給予了上調(diào)。主要是分析師相信隨著國(guó)慶、中秋以及圣誕節(jié)的來(lái)臨，零售業(yè)將在四季度進(jìn)入消費(fèi)的旺季。

　　從行業(yè)的估值情況看，百貨業(yè)目前的估值水平為32.09倍，相比全部A股的估值溢價(jià)為1.18倍，而歷史上零售業(yè)平均的溢價(jià)率約為1.43倍，估值略微低估。在今年流動(dòng)性充裕、政策主導(dǎo)的行情中，股指節(jié)節(jié)攀升，主要的貢獻(xiàn)者當(dāng)屬周期性品種，其中某些強(qiáng)周期的品種估值甚至已經(jīng)嚴(yán)重脫離了基本面的支撐。而消費(fèi)板塊由于沒(méi)有政策直接刺激，加之去年跌幅不深，因此漲幅不大。所以渤海證券認(rèn)為，由于其估值水平?jīng)]有跟得上市場(chǎng)整體水平，未來(lái)有被動(dòng)抬升的需求。另外，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年四季度和明年一季度零售基本面將好轉(zhuǎn)，有了這個(gè)支撐，決定了零售股向下的空間已經(jīng)不大。因此東方證券判斷行業(yè)未來(lái)走勢(shì)將分為兩個(gè)階段：一是行業(yè)估值低估的補(bǔ)漲階段，二是行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期所享受估值溢價(jià)階段。

　　遵循"業(yè)績(jī)彈性"+"估值優(yōu)勢(shì)"，優(yōu)選個(gè)股

　　選股方面，平安證券堅(jiān)持此前的兩個(gè)角度：1、首選"業(yè)績(jī)彈性"+"估值優(yōu)勢(shì)"的投資策略；2、關(guān)注行業(yè)可能存在的資產(chǎn)注入、并購(gòu)重組的主題性投資機(jī)會(huì)。

　　策略1：業(yè)績(jī)彈性+估值優(yōu)勢(shì)：尋求基本面業(yè)績(jī)支撐良好，并且具備動(dòng)態(tài)估值優(yōu)勢(shì)的公司；另外，因基本面實(shí)質(zhì)性趨好的預(yù)期，具備較大業(yè)績(jī)改善潛力的公司也屬我們推薦范圍。

　　策略2：資產(chǎn)注入的主題投資機(jī)會(huì)：在國(guó)家政策指引下，地方國(guó)資整合區(qū)域商業(yè)資源將給行業(yè)相關(guān)個(gè)股帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，其中有些預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，如廣百收購(gòu)新大新、銀座股份(600858)的集團(tuán)淄博店資產(chǎn)注入等。但有些仍在預(yù)期之中，比如重慶商社對(duì)重百的資產(chǎn)注入、黃浦區(qū)國(guó)資委對(duì)新世界(600628)的資產(chǎn)注入，以及武漢商業(yè)板塊重組等。相關(guān)的重組仍是大概率事件，只是時(shí)間問(wèn)題，因此繼續(xù)建議關(guān)注相關(guān)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

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• ·2009年2月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警趨勢(shì)圖
• ·2009年2月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)
• ·2009年2月消費(fèi)者信心指數(shù)
• ·2009年2月商品零售價(jià)格分類指數(shù)
• ·2009年2月各地區(qū)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)