由發(fā)改委和證監(jiān)會組織的PPP項目資產證券化培訓即將開始，有許多企業(yè)已經在為這次培訓摩拳擦掌。

經濟觀察報記者了解到，剛剛參加完1月9日由國家發(fā)改委、證監(jiān)會、基金業(yè)協(xié)會召開的PPP項目資產證券化座談會的十幾家企業(yè)，又在為這次培訓做準備了?！捌髽I(yè)關注的是資產證券化的融資手段有什么，他們更關注的是新增的PPP項目，比如黑臭水體整治、特色小鎮(zhèn)建設，在資產證券化方面是否會有突破?！盓20研究院執(zhí)行院長薛濤對經濟觀察報表示。

2016年12月26日，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》（下稱《通知》）中要求，各省發(fā)改委要于2017年2月17日前，推薦1－3個首批擬進行證券化融資的傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目。

經濟觀察報記者獲悉，2017年發(fā)改委不會大規(guī)模推動PPP存量項目資產證券化，著力點是做好幾個示范項目。這也就意味著，并不是所有的上報項目都會進行資產證券化。

PPP項目進行資產證券化對于PPP的推動有什么好處，又要符合哪些條件才能進行資產證券化？薛濤告訴經濟觀察報，現(xiàn)在PPP存量項目資產證券化符合條件的基本都是污水處理廠、垃圾焚燒廠，這些企業(yè)現(xiàn)金流比較好，在融資上相對更有優(yōu)勢。

為什么推動

2016年12月27日，PPP概念股爆發(fā)，龍元建設、龍建股份漲停。就在此前一天，國家發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關于推進傳統(tǒng)基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》，這是兩部委首次聯(lián)手發(fā)文推動PPP項目的資產證券化?！锻ㄖ分忻鞔_指出，發(fā)改委和證監(jiān)會分別對下轄機構推進PPP資產證券化工作。其中，發(fā)改委要求各省級發(fā)改委會同相關行業(yè)主管部門，重點推動符合條件的PPP項目在上交所、深交所開展資產證券化融資；證監(jiān)系統(tǒng)則對發(fā)改委優(yōu)選的PPP項目提供綠色通道，專人專崗負責，以提高產品審核、掛牌和備案的工作效率。并且對資產證券化的PPP項目做了四個方面要求。

大岳咨詢總經理金永祥表示，PPP項目的資產證券化不僅為社會資本方提前回收投資創(chuàng)造條件，而且還有可能獲得差價收益，這也為財務投資人提供了投資機會，為各類社會資金進入PPP市場創(chuàng)造條件，也可能產生專門為投資PPP的資產證券設計的工具；從推進方面來看，信用較高省份的PPP項目、使用者付費的PPP項目更容易推進資產證券化。

《通知》還明確了資產證券化PPP項目的范圍和標準，指出將積極推動嚴格履行審批、核準、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，簽訂規(guī)范有效的PPP項目合同，工程建設質量符合相關標準，已建成并正常運營兩年以上，投資回報機制合理，現(xiàn)金流持續(xù)、穩(wěn)定，原始權益人信用穩(wěn)健，具有持續(xù)經營能力的傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目進行證券化融資；優(yōu)先選取符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、主要社會資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)的PPP項目開展資產證券化。

君合律師事務所合伙人劉世堅對經濟觀察報表示，這次PPP項目資產證券化主要針對的是PPP項目存量資產，相比以前特許經營，PPP項目參與主體以及資金來源更為多元化，但也對PPP項目的資本流動性提出了更高要求。

如何與資本市場形成有效對接，保障PPP項目的可持續(xù)發(fā)展，已經成為中國PPP無法回避的問題。

國家發(fā)改委投資司副司長韓志峰在去年年底就公開表示，資產證券化是基礎設施領域重要融資方式之一，對提高PPP項目資產流動性、盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義。

韓志峰認為PPP項目運營時間很長，很多項目長達二三十年，期間社會資本很可能有提前退出的需求?！澳壳癙PP項目退出渠道狹窄，資產流動性低，影響了社會資本參與PPP項目的積極性。因此，需要依托資本市場，豐富PPP項目投資退出渠道，提高PPP項目吸引力。資產證券化就是其中一個重要方式?！表n志峰說。

2017年1月9日，國家發(fā)改委、證監(jiān)會、基金業(yè)協(xié)會召開了PPP項目資產證券化座談會，旨在推動傳統(tǒng)基礎設施領域PPP項目進行證券化融資。

符合條件

經濟觀察報了解到，目前還未有項目上報至國家發(fā)改委，截至時間是2月17日。

據(jù)悉，發(fā)改委對于上報上來的項目主要審核兩點，一是看PPP項目是否符合資產證券化的要求，另一個是考察項目是否為真正的PPP項目。

“對于地方發(fā)改委上報的項目，不會所有項目都放行，要從中選出符合要求的，做PPP存量項目資產證券化示范項目?！币晃籔PP人士告訴經濟觀察報。

從《通知》的內容來看，發(fā)改委與證監(jiān)會各有分工，發(fā)改委側重PPP項目的篩選方，而證監(jiān)會則為發(fā)改委所篩選項目“開綠燈”。

具體而言，各省級發(fā)改委被要求重點推動符合條件的PPP項目在上交所、深交所進行資產證券化融資。篩選條件有四個：

一是項目已嚴格履行審批、核準、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，并簽訂規(guī)范有效的PPP項目合同，政府、社會資本及項目各參與方合作順暢；

二是項目工程建設質量符合相關標準，能持續(xù)安全穩(wěn)定運營，項目履約能力較強；

三是項目已建成并正常運營兩年以上，已建立合理的投資回報機制，并已產生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流；

四是原始權益人信用穩(wěn)健，內部控制制度健全，具有持續(xù)經營能力，最近三年未發(fā)生重大違約或虛假信息披露，無不良信用記錄。

劉世堅表示，目前國家發(fā)改委正在要求各省上報項目，項目的要求包括審批合規(guī)、合同規(guī)范、質量達標、正常運營、回報穩(wěn)定、原始人權益穩(wěn)定等，這些條件的劃定還是相當全面的，但是需要一段時間進行整合。