? 　對基金和個(gè)人投資者而言，買股票盡量買行業(yè)龍頭幾乎是一個(gè)共識(shí)。在牛市中，這種選擇的優(yōu)勢可能并不突出，但在熊市或經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，這種選擇的優(yōu)勢會(huì)非常明顯。

在經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的下行階段，行業(yè)龍頭的內(nèi)在穩(wěn)定性和競爭力，以及管理層的素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)積累能發(fā)揮非常重要的作用，甚至能夠大幅蠶食競爭對手的市場份額，以至于我們看到在行業(yè)的下行期，這些龍頭公司具有遠(yuǎn)高于行業(yè)的增速，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，即使部分行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)下行周期中出現(xiàn)下滑，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力也遠(yuǎn)高于行業(yè)其他公司。

目前出現(xiàn)的市場應(yīng)該就是上面提到的一種局面(至少是股價(jià))，行業(yè)龍頭雖然已經(jīng)是龐然大物，但股價(jià)仍在不斷創(chuàng)新高。

國內(nèi)某投資大佬曾說：確立投資理念后再投資。

各種大佬已經(jīng)說過無數(shù)經(jīng)典名言了，但形成自己的投資理念不但需要時(shí)間，更需自己親身經(jīng)歷并交學(xué)費(fèi)。

經(jīng)歷了15年的牛市以及之后的暴跌，再到今年的“漂亮50”和“要你命3000”，我想大家應(yīng)該對開頭提到的“買公司要買龍頭”這一理念無異議了，理由當(dāng)然很簡單了，買股票還是買公司，買公司還是買公司的未來，而龍頭公司的未來在行業(yè)上行和下行中的確定性都高。

當(dāng)鞋行業(yè)從2011年開始出現(xiàn)庫存高，整個(gè)行業(yè)走向去庫存道路的時(shí)候，李寧被證明其是偽龍頭。在行業(yè)下行周期上，我們看到的不是作為龍頭的李寧去吃別人的市場份額，而是李寧在不斷地失去自己的陣地。

所以，如果你沒有動(dòng)態(tài)地看，或者沒有認(rèn)清兩家公司不同的戰(zhàn)略，憑過去的印象抄底了當(dāng)時(shí)看起來是龍頭的李寧，那么接下來的幾年的差距就可想而知了。

那么，站在當(dāng)時(shí)的時(shí)間點(diǎn)上，面對過去的龍頭李寧和追趕的安踏，如何去判斷未來的龍頭并在這兩家公司中做出選擇?

1.公司戰(zhàn)略：雖然李寧的收入遠(yuǎn)高于安踏，但當(dāng)時(shí)李寧和安踏的產(chǎn)品定位和公司基礎(chǔ)并不是在一個(gè)層次。

在當(dāng)時(shí)的中國的市場，李寧的價(jià)格和市場更偏向于一二線市場，與國外巨頭(阿迪和耐克)正面競爭，安踏的市場和定位在四五線城市，走“農(nóng)村包圍城市的路線”，面臨的競爭遠(yuǎn)小于李寧，從公司經(jīng)營的角度，李寧幾乎兩面受敵，高端受到阿迪和耐克的產(chǎn)品下沉，中端受到安踏的產(chǎn)品升級(jí)沖擊;

在兩面受敵的情形之下，李寧并沒有意識(shí)到威脅，反而還走國際化，在國際市場中與阿迪和耐克競爭;

2.公司運(yùn)營：在2011-2012年的行業(yè)下行周期中，李寧并沒有表現(xiàn)出龍頭在下行周期具有的素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)，反觀安踏，能夠果斷的調(diào)整經(jīng)銷商體系，公司扁平化管理、升級(jí)鋪面的ERP系統(tǒng)，集體低價(jià)回購庫存舉措，還開設(shè)了近200家工廠店，通過電商渠道幫助經(jīng)銷商處理庫存，并率先在2012年年底就完成了去庫存;

3.公司管理層：相比于安踏公司管理層的穩(wěn)定，李寧的連續(xù)換帥也給戰(zhàn)略的連續(xù)執(zhí)行帶來隱患。

拿安踏和李寧的例子，即使在2011年你看不明白，2012年還是看不清晰，那么到2013年，你應(yīng)該能夠判斷;即使你還是無法判斷，還有別的行業(yè)的公司供你選擇，如果所有的你都無法判斷，那么你可以選擇不玩這個(gè)游戲。

買入龍頭的優(yōu)勢是巨大的，某投資大佬曾說：“一般龍頭的收入是龍二的收入的2倍，凈利潤的4倍，估值的10倍。”雖然不見得所有行業(yè)都那么夸張，但我想他也是想表達(dá)買龍頭的重要性。

當(dāng)然，還有一點(diǎn)最重要的是，你得對這個(gè)行業(yè)看好，如果連行業(yè)都不看好，那么即使買到龍頭也將無濟(jì)于事。