第五次全國金融工作會(huì)議將發(fā)展直接融資提到前所未有的高度，同時(shí)強(qiáng)調(diào)清理規(guī)范中間業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，避免變相抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。為應(yīng)對混業(yè)發(fā)展，未來將設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，同時(shí)加強(qiáng)功能監(jiān)管、重視行為監(jiān)管。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著股市及多層次資本市場將得到更大鼓勵(lì)，跨機(jī)構(gòu)、跨部門監(jiān)管得到更大支持，對通道、同業(yè)類業(yè)務(wù)發(fā)展的規(guī)范態(tài)度更加堅(jiān)決，監(jiān)管套利空間進(jìn)一步壓縮。

“把直接融資放在重要位置”

國家主席習(xí)近平在會(huì)上強(qiáng)調(diào)，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系”。

九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，“把直接融資放在重要位置”，意味著未來可能會(huì)更多地提高股市的融資功能;另一方面，會(huì)議也指出，要建立“多層次資本市場體系”，在目前間接融資占比較大的前提下，未來股市制度有可能進(jìn)一步完善。

此次會(huì)議更多明確傳遞政策態(tài)度，而具體安排在近期已經(jīng)比較清晰。

6月16日，國家發(fā)改委聯(lián)合工信部、財(cái)政部、人民銀行向包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的多個(gè)單位下發(fā)《關(guān)于做好2017年降成本重點(diǎn)工作的通知》，其中明確要求深化多層次資本市場改革擴(kuò)大直接融資比例。

包括：完善主板市場基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場。完善新三板分層管理，推動(dòng)融資制度規(guī)則創(chuàng)新，完善摘牌制度，修訂《股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》。加快推動(dòng)優(yōu)先股和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展。繼續(xù)擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，推動(dòng)債券市場對外開放，擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)規(guī)模。

利好股市

發(fā)展直接融資的要求，緣于我國金融市場長期倚重間接融資的現(xiàn)實(shí)問題。

就在金融工作會(huì)議前夕，銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星接受新華社采訪時(shí)表示，截至2017年5月末，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額達(dá)到233萬億元，商業(yè)銀行不良貸款率1.86%。

他表示，雖然銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但是由于銀行業(yè)一直是社會(huì)融資的主渠道，近年隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種矛盾和壓力也在向銀行業(yè)傳導(dǎo)。再加上國際經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的復(fù)雜性和不確定性進(jìn)一步凸顯，我國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)形勢已經(jīng)出現(xiàn)了一些新變化、新特點(diǎn)。

同期，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋也接受了新華社專訪，他提出，中國資本市場正在扮演越來越重要的角色。

截至2017年5月底，滬深交易所共有上市公司3261家，總市值51.38萬億元;新三板掛牌企業(yè)超過1.1萬家，是世界上掛牌數(shù)量增長最快、最多的股票市場之一;全國已設(shè)立40家區(qū)域性股權(quán)市場，掛牌企業(yè)1.7萬家;交易所債券市場托管余額8.47萬億元，較2012年底增長573%。

不過，與銀行業(yè)相比，直接融資占比一直較小，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求之間還有較大缺口。據(jù)姜洋介紹，證監(jiān)會(huì)下一步將繼續(xù)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，持續(xù)深化新股發(fā)行制度改革，完善新股發(fā)行各環(huán)節(jié)的市場化運(yùn)行機(jī)制，推進(jìn)并購重組市場化改革，并大幅取消和簡化并購重組行政審批事項(xiàng)。

平安證券繳文超表示，預(yù)期未來對于股票、債券的發(fā)行交易制度將進(jìn)一步完善，IPO和定增或也將進(jìn)一步放寬和加速審核。另外，預(yù)計(jì)對于少數(shù)民族地區(qū)、西部貧困地區(qū)的上市綠色通道機(jī)制將會(huì)制度化，偏遠(yuǎn)和貧困地區(qū)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)凸顯，這也為證券公司帶來巨大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

回顧歷次金融會(huì)議，此前也多次涉及對直接融資的表述。

比如，2002年2月召開第二次會(huì)議，證券市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要，會(huì)議要求逐步使證券市場規(guī)范化，不斷提高直接融資比重。2007年1月召開第三次會(huì)議強(qiáng)調(diào)構(gòu)建多層次金融市場體系，擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。2012年召開的第四次會(huì)議進(jìn)行了更加細(xì)化的工作部署，包括推進(jìn)股權(quán)多元化，切實(shí)打破壟斷，放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域等。