人民幣再現(xiàn)大幅升值 開始影響中國出口 消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用明顯

• 2018年1月31日 lihuizhen來源：金融界 1176 76
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  2018-2023年跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告

  跨境人民幣結(jié)算行業(yè)研究報(bào)告中的跨境人民幣結(jié)算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對跨境人民幣結(jié)算行...

人民幣再現(xiàn)大幅升值,1月份人民幣兌美元已大幅升值3.07%,創(chuàng)歷史最大單月升幅。2017年以來,人民幣兌美元已累計(jì)升值8.8%。人民幣過去12個(gè)月兌美元的累積升幅為2008年以來最高。

人民幣行情走勢如何?1月份,2018年1月份,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.3%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)8個(gè)月新低。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.3%,高于上月0.3個(gè)百分點(diǎn),非制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)中有升的良好發(fā)展態(tài)勢。

分企業(yè)規(guī)?？?大型企業(yè)PMI為52.6%,比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn),繼續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行;中型企業(yè)PMI為50.1%,比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),位于臨界點(diǎn)之上;小型企業(yè)PMI為48.5%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn),低于臨界點(diǎn)。

1月份PMI大幅回落透露什么經(jīng)濟(jì)信號?國家統(tǒng)計(jì)局解讀稱,1月份PMI的回落主要由于以下三方面的原因:一是部分行業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)淡季,供需兩端穩(wěn)中趨緩。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)為53.5%和52.6%,分別比上月回落0.5和0.8個(gè)百分點(diǎn);二是主要原材料購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格漲幅再現(xiàn)回落。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)為59.7%和51.8%,分別比上月回落2.5和2.6個(gè)百分點(diǎn),并明顯低于去年同期,企業(yè)運(yùn)營成本上漲壓力有所緩解。三是進(jìn)出口有所放緩。受與圣誕、新年相關(guān)的國外市場需求提前釋放等因素影響,本月出口有所回調(diào),新出口訂單指數(shù)為49.5%,比上月下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),隨著制造業(yè)產(chǎn)需擴(kuò)張減緩,進(jìn)口指數(shù)也由上月的51.2%回落至50.4%。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖對金融界表示,1月官方制造業(yè)PMI五大指數(shù)中,除原材料庫存指數(shù)外,其余四項(xiàng)指數(shù)都有所回落。整體而言,均顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所放緩。產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升,結(jié)合終端的地產(chǎn)與基建投資增速放緩,經(jīng)濟(jì)正逐步進(jìn)入一個(gè)被動(dòng)補(bǔ)庫存的階段。

人民幣持續(xù)升值 開始影響中國出口

新年伊始,人民幣再現(xiàn)大幅升值,1月份人民幣兌美元已大幅升值3.07%,創(chuàng)歷史最大單月升幅。2017年以來,人民幣兌美元已累計(jì)升值8.8%。人民幣過去12個(gè)月兌美元的累積升幅為2008年以來最高。

人民幣升值帶來的負(fù)面影響,也開始在PMI數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來。在1月制造業(yè)PMI的分項(xiàng)指數(shù)中,1月份新出口訂單為49.5%、進(jìn)口為50.4%,分別比上月大幅回落2.4個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn),新出口訂單14個(gè)月以來首次跌入不景氣區(qū)間。

對于人民幣升值帶來的影響,國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查結(jié)果顯示,隨著春節(jié)臨近,制造業(yè)勞動(dòng)力供應(yīng)不足情況有所顯現(xiàn),本月反映此情況的企業(yè)比重為17.2%,比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。此外,17.4%的出口企業(yè)認(rèn)為人民幣匯率波動(dòng)給生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)帶來不利影響,比重比上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

在李奇霖看來,新出口訂單指數(shù)大幅回落,一方面與海外圣誕節(jié)、元旦等提前釋放需求有關(guān),另一方面與人民幣升值有關(guān),削弱了中國產(chǎn)品的競爭力。而進(jìn)口指數(shù)同樣回落,這源于國內(nèi)的終端需求放緩。整體而言,人民幣持續(xù)升值會(huì)抑制出口、增加進(jìn)口,但除了匯率因素外,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)基本面因素對進(jìn)出口的影響更為重要。

中金公司認(rèn)為,在貨物貿(mào)易層面,考慮到人民幣有效匯率保持基本穩(wěn)定,人民幣匯率變動(dòng)對中國進(jìn)出口量增長的總體影響有限。然而,由于不同行業(yè)/公司的成本和收入結(jié)構(gòu)不同,因此在人民幣兌美元升值過程中,行業(yè)和公司層面有明顯的“贏家”和“輸家”。例如,一些造紙廠商因其成本以美元計(jì)價(jià)而收入以人民幣計(jì)價(jià)而有望受益。另一方面,由于對美國市場的依賴度較高,電子、紡織、家具、汽車、機(jī)械、玩具及鞋類等行業(yè)出口商的利潤率可能承壓。

價(jià)格整體回落 通脹預(yù)期有所緩解

在1月制造業(yè)PMI的分項(xiàng)指數(shù)中,主要原材料購進(jìn)價(jià)格59.7%、出廠價(jià)格51.8%,分別比上月回落2.5個(gè)百分點(diǎn)、2.6個(gè)百分點(diǎn)。并明顯低于去年同期,企業(yè)運(yùn)營成本上漲壓力有所緩解。

李奇霖認(rèn)為,兩大價(jià)格指數(shù)較前值均有所回落,與終端需求放緩有關(guān),從庫存指數(shù)中我們可以看到經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)被動(dòng)補(bǔ)庫存的階段,制造業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行難以持續(xù)。這會(huì)使2018年P(guān)PI同比中樞下移。但由于PPI向CPI的傳導(dǎo)不暢,PPI同比回落難以抑制2018年CPI同比中樞的上移。在食品項(xiàng)低基數(shù)、油價(jià)上漲等因素共同作用下,預(yù)計(jì)CPI同比中樞將上移至2.3%左右。

消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用明顯

雖然整體上PMI數(shù)據(jù)有所回落,但1月PMI數(shù)據(jù)也有兩大亮點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注:一是受春節(jié)假日臨近等因素影響,消費(fèi)品制造業(yè)增長加快。消費(fèi)品制造業(yè)PMI為52.7%,比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn),高于去年同期和制造業(yè)總體水平1.8和1.4個(gè)百分點(diǎn),消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用明顯。二是1月份,非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.3%,高于上月和去年同期0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)3個(gè)月上升,非制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)中有升的良好發(fā)展態(tài)勢。主要由于服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐加快,服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%,比上月上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。

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