增速放緩致老板電器跌停 廚電行業(yè)該何去何從？

• 2018年2月28日 WuYaNan來源：中國家電網(wǎng) 1449 96
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  2018-2023年家用發(fā)酵箱行業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢研究報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，家用發(fā)酵箱市場發(fā)展面臨巨大機遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，家用發(fā)酵箱企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，家用發(fā)酵箱行業(yè)有進一步洗牌的強烈要求，但是在一...

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年度業(yè)績快報，其2017年業(yè)績增速不及市場預期;2月27日早盤，這份業(yè)績快報引發(fā)連鎖反應，老板電器一字跌停。

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年度業(yè)績快報，其2017年業(yè)績增速不及市場預期;2月27日早盤，這份業(yè)績快報引發(fā)連鎖反應，老板電器一字跌停。

在我國家電行業(yè)，廚電一直是市場增速穩(wěn)健、前景廣被看好的細分領域，而作為廚電行業(yè)龍頭的老板電器，在某種程度上扮演著行業(yè)運行與市場景氣度“晴雨表”的角色。在廚電行業(yè)具有標桿意義的老板電器增速放緩以及由此引發(fā)的股票跌停，是否意味著廚電行業(yè)即將迎來發(fā)展的拐點?

業(yè)績不及預期 老板電器增速換擋

據(jù)老板電器發(fā)布的2017年度業(yè)績快報顯示，2017年度老板電器實現(xiàn)營業(yè)收入69.99元，同比增長20.78%，實現(xiàn)營業(yè)利潤16.16億元，同比增長21.11%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤14.5億元，同比增長20.18%。

盡管老板電器2017年的營收與利潤依然保持了可觀的增速，但這樣的成績相比以往顯然略顯遜色。在2012—2016的五年時間里，老板電器一直保持著高速增長，其五年的營收增速均分別為27.96%、35.21%、35.24%、26.58%和27.56%，而其利潤增速分別為43.34%、43.87%、48.95%、44.58%和45.32%，均超過40%。2017年前三季度，老板電器營收與利潤增速分別為25.15%和36.95%。

與以往的業(yè)績對比，資本市場對老板電器在2017年的表現(xiàn)顯然并不滿意。2月27日，受其不及預期的業(yè)績拖累，老板電器股票開盤后一字跌停。

老板電器副總經(jīng)理、董事會秘書王剛在2月26日的老板電器經(jīng)營情況電話交流會中表示，2016年下半年以來的房地產(chǎn)調(diào)控主要針對一二線城市，而老板電器定位高端，在一二線市場占比高，因而房地產(chǎn)調(diào)控對老板電器全年銷售業(yè)績有影響。他進一步解釋說，當前廚電行業(yè)需求呈現(xiàn)“二八開”，即80%為新增需求，20%為更新需求，所以老板電器受房地產(chǎn)影響很大。

此外，原材料價格大幅上漲、電商渠道產(chǎn)品提價致使線上增長放緩、8500萬左右渠道費用抵扣、渠道投入大量資源但效果不佳以及品牌投入力度加大、上年同期4600多萬稅收返還等因素，也都對老板電器的業(yè)績增速有所影響。

針對當前的市場環(huán)境，老板電器調(diào)低了增速預期，把未來五年內(nèi)收入和利潤增速預期調(diào)低至20%左右增長?！?0%是底線，”王剛強調(diào)。

廚電市場潛力巨大 老板電器仍被看好

作為我國廚電行業(yè)的龍頭企業(yè)，老板電器一直領跑我國廚電行業(yè)，在老板電器高速發(fā)展的過去幾年中，我國廚電行業(yè)市場規(guī)模一路扶搖直上，直逼千億關口。老板電器調(diào)低增速預期，是否意味著廚電行業(yè)即將告別高增速時代?

“長期來看，老板對廚電發(fā)展判斷還是認為中國處于廚電發(fā)展中期，還會有長遠的發(fā)展，需要為長期發(fā)展打基礎。”王剛表示。在他看來，未來想保持一個合理的增速，最主要的一點是由渠道推動轉(zhuǎn)為產(chǎn)品和技術的推動，產(chǎn)品技術推動主要有兩點，即傳統(tǒng)品類本身的更新以及新品類的推出。為此，老板電器針對傳統(tǒng)品類每年都將推出新型號，而在新品類方面，老板電器計劃根據(jù)市場需要推出凈化水槽等新品?！爸袊说膹N房肯定會越來越多樣化，這個趨勢往下延伸，廚房肯定是有做不完的東西。”

事實上，廚電仍然是當前我國家電行業(yè)中成長性最被看好的細分領域。根據(jù)中怡康測算數(shù)據(jù)，2017年我國廚電市場，傳統(tǒng)廚電品類繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，其中吸油煙機、燃氣灶、消毒柜零售額規(guī)模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，一些新興品類則保持了高速增長的勢頭，如洗碗機，其市場規(guī)模達到43.3億元，同比增長119%，嵌入式廚電市場規(guī)模達到65.7億元，同比增長38.1%。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，房地產(chǎn)調(diào)控之下，廚電市場將必可避免地出現(xiàn)分化。一位證券公司家電行業(yè)分析師表示，由于廚電仍然是典型的地產(chǎn)后周期行業(yè)，2018年一二線市場和三四線市場需求肯定會分化，三四線需求比較好，一二線相對來說壓力較大。

王剛表示，老板電器旗下副品牌名氣定位主要在三四線城市，因此老板電器計劃在三、四線每年增開400-500專賣店，以鼓勵名氣品牌快速增長，未來2-3年內(nèi)做到10個億左右規(guī)模，向三四線城市擴張。

前述證券公司分析師坦言，由于廚電行業(yè)本身成長空間還很大，競爭格局很好，所以在未來的三到五年，他還是很看好老板電器保持20%以上的業(yè)績增長。

2月27日當天，多家券商機構(gòu)發(fā)布研報公開“力挺”老板電器。中信建投表示，老板電器作為廚電龍頭企業(yè)，公司品牌影響力依然較強，未來產(chǎn)品品類的擴張與三四線市場下沉帶來的份額提升將成為收入增長的主要驅(qū)動力。安信證券則表示，老板電器的階段壓力大，但是公司競爭力突出，長期來看仍能保持行業(yè)領先地位。

中怡康品牌中心總經(jīng)理左延鵲認為，即便房地產(chǎn)市場下行可能會對老板電器2018年的增長有一定的拖累，但不可排除的是在渠道下沉的過程中，行業(yè)藍籌和龍頭企業(yè)未來的成長和市場份額將會進一步奠定和擴大，因此對老板電器未來的增長仍然持看好立場。

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