國內(nèi)首份CDR招股書：小米CDR發(fā)行方案的具體內(nèi)容尚為空白

• 2018年6月11日 ZhangHongYuan來源：中國證券報 535 29
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  2018-2023年IT培訓產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預測報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，IT培訓市場發(fā)展面臨巨大機遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，IT培訓企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，IT培訓行業(yè)有進一步洗牌的強烈要求，但是在一些IT培訓細分...

2018年6月7日晚，在證監(jiān)會發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份文件為國內(nèi)CDR發(fā)行掃除障礙、打開通道的當天，小米集團迅速向證監(jiān)會提交了CDR發(fā)行申請并獲得受理。6月11日凌晨，這份萬眾矚目的CDR招股書在證監(jiān)會掛網(wǎng)。

根據(jù)公司其他股東和雷軍簽署的投票權委托協(xié)議，雷軍作為受托人可實際控制另外2.2%的投票權，雷軍總共控制小米57.9%的投票權，為公司實控人。

巨額虧損事出有因

2015年、2016年、2017年、2018年一季度，小米的營收分別達到668億元、684億元、1146億元、344億元。

2010年4月才成立的小米，僅用了7年時間就實現(xiàn)了營收突破千億元人民幣。相比之下，阿里和騰訊用了17年，華為用了21年。

不過，小米招股書顯示的凈利潤卻大額虧損，上述2015年、2016年、2017年、2018年一季度時間段凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元和-70.27億元。小米還表示2018年仍存在大額虧損的風險。

對于這個巨大的虧損額，小米在招股書中解釋是由于可轉換可贖回優(yōu)先股以公允價值計量導致的賬面虧損。

一位財會工作者向中證君解釋，這種處理是按國際財務報告準則所要求的會計處理，簡單理解，假如一開始公司制定的轉股價是1元，后來股價漲到了2元，報表上就要求計提每股1元的虧損，不過實際上，這一部分虧損對于公司經(jīng)營是沒有影響的。并且在其他情況均相同情況下，公司的估值越大，公允價值帶來的虧損就會越大;此外，優(yōu)先股一般在上市時會被轉換成普通股，因此虧損在上市后的下一個財年便會消失。

總而言之，看除掉非經(jīng)常損益后的凈利潤指標更能反映小米的實際凈利潤狀況：2015年、2016年、2017年、2018年一季度時間段的扣非凈利潤分別為-22.48億元、2.33億元、39.45億元和10.38億元。

小米科技主營業(yè)務中，其中，智能手機業(yè)務占比最高，但IOT(物聯(lián)網(wǎng))設備收入增長較快。毛利結構分為為手機、生活消費品、互聯(lián)網(wǎng)服務(廣告及其他增值業(yè)務)。小米2017年毛利率為15.83%。

目前小米毛利貢獻的主力為智能手機業(yè)務及互聯(lián)網(wǎng)服務。2017年，智能手機業(yè)務毛利占比51.16%，互聯(lián)網(wǎng)服務34.75%;IoT和生活消費品12.66%。2017年，智能手機業(yè)務毛利率為11.59%、IoT和生活消費品的毛利率為9.86%，互聯(lián)網(wǎng)服務的毛利率則高達為64.10%。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，小米的智能手機業(yè)務，上游為芯片零部件，CPU、內(nèi)存、攝像頭、手機屏幕、外殼、電池等。小米智能手機業(yè)務的主要供應商有歐菲科技、長信科技、合力泰、聞泰科技、欣旺達、深天馬、三環(huán)集團、藍思科技等A股上市公司。

在IoT與生活消費品設備業(yè)務方面，業(yè)務上游多為小米系參股投資的生產(chǎn)公司。比如，小米采購小米手環(huán)的關聯(lián)方華米科技，目前已經(jīng)登陸紐交所。

2015到2017年，小米向關聯(lián)方支付的采購金額為44億元、71.48億元、132.55億元，占當期營業(yè)成本比例分別為7.09%、11.96%、13.74%。

截至2018年3月31日，小米通過投資和管理建立了由超過210家公司組成的生態(tài)系統(tǒng)，其中超過90家公司參與研發(fā)智能硬件和生活消費產(chǎn)品。

招股書顯示，小米將剝離旗下金融業(yè)務。小米擬采用股權激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。小米將向小米金融集團分別提供約8.3億美元及2.99億元人民幣的重組貸款。小米從2015年開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融在中國尚屬于新興行業(yè)，行業(yè)監(jiān)管體制尚未最終確立，仍然存在不確定性。公司在該領域的擴張面臨新的風險和挑戰(zhàn)。

6月11日早盤，小米概念股呈現(xiàn)活躍狀態(tài)，京泉華、奮達科技、宇環(huán)數(shù)控等均有不錯的市場表現(xiàn)。

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