中珠醫(yī)療布局抗腫瘤產(chǎn)業(yè)鏈遇挫 該行業(yè)還有未來嗎？

• 2018年6月27日 YeShiMei來源：長江商報 1416 93
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  2018-2024年醫(yī)療電源市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，醫(yī)療電源市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，醫(yī)療電源企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，醫(yī)療電源行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一些醫(yī)療...

制藥、地產(chǎn)、醫(yī)療，廣東商人許德來推動中珠醫(yī)療(600568.SH)轉(zhuǎn)型之路走得不太順。

制藥、地產(chǎn)、醫(yī)療，廣東商人許德來推動中珠醫(yī)療(600568.SH)轉(zhuǎn)型之路走得不太順。

2007年，并無醫(yī)學(xué)基因的許德來接盤中珠醫(yī)療后，先后推動公司跨界進(jìn)軍地產(chǎn)、醫(yī)療，近年來更在抗腫瘤領(lǐng)域頻出大手筆。

據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2015年至今，中珠醫(yī)療圍繞抗腫瘤全產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資超過52億元(含擬投資)，為此，公司三次定增募資約為45億元。

跨界轉(zhuǎn)型，許德來采取市場常見的并購手法，只不過，他走的這條路并不平坦。

梳理公司公告顯示，去年至今，公司2次停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，均以失敗告終，近日終止的重組交易價格預(yù)計超過30億元。而其成功收購的一體集團(tuán)的重組，并未實(shí)現(xiàn)承諾的業(yè)績。

標(biāo)的業(yè)績變臉，直接拖累了公司業(yè)績。2017年，公司凈利潤同比下降42.43%，就是受標(biāo)的商譽(yù)減值高達(dá)2.64億元影響所致。

并購重組推進(jìn)不順，二級市場上股價跌幅驚人，歷經(jīng)近三天的連續(xù)跌停后，股價創(chuàng)下近兩年最低紀(jì)錄。

值得關(guān)注的是，公司控股股東及員工杠桿持股臨考，而控股股東股權(quán)質(zhì)押比達(dá)到95%。

昨日下午，針對產(chǎn)業(yè)布局不順、股價跌幅較大等問題，長江商報記者致電中珠醫(yī)療，電話無人接聽。

控股股東及員工杠桿持股臨考

轉(zhuǎn)型遇挫，股價大幅下跌，控股股東及員工杠桿持股面臨考驗(yàn)。

公開信息顯示，2016年，公司實(shí)施員工持股計劃，前海開源中珠控股員工持股1號資產(chǎn)管理計劃累計買入4952.8萬股，今年5月28日開始進(jìn)入清算期。

同時，控股股東中珠集團(tuán)通過認(rèn)購興業(yè)信托·興津浦鑫13號集合資金信托計劃的一般級份額，增持公司股票，杠桿達(dá)到2倍。

彼時，公司股價在20元上方，后復(fù)權(quán)價超過100元，截至昨日收盤，后復(fù)權(quán)價為59.89元，跌幅超過四成。其中，6月22日至26日復(fù)牌3天，已連續(xù)3個交易日跌停。

此外，公司控股股東中國集團(tuán)及實(shí)控人許德來股權(quán)質(zhì)押頻繁。截至目前，中珠集團(tuán)持有5.88億股，質(zhì)押5.63億股，質(zhì)押比為95.17%。許德來直接持有956.56萬股，全部處于質(zhì)押狀態(tài)。

19億收購一體醫(yī)療商譽(yù)減值2.64億

超30億元的大規(guī)模并購終止，這類事件在中珠醫(yī)療身上并不鮮見。

2017年4月，公司停牌，籌劃收購北京遠(yuǎn)程金衛(wèi)腫瘤醫(yī)院和北京遠(yuǎn)程心界醫(yī)院100%股權(quán)，打造“抗腫瘤全產(chǎn)業(yè)鏈”。

3個月后，公司宣布終止此次重大資產(chǎn)重組，理由是雙方對交易對價、對價支付方式等無法達(dá)成一致。

中珠醫(yī)療的前身是潛江制藥，一度被陜西商人郭家學(xué)實(shí)際控制。2007年，深陷資金鏈斷裂困境的郭家學(xué)將所持潛江制藥股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給許德來。

入主10年來，主業(yè)原本的醫(yī)藥制造的潛江制藥經(jīng)歷過跨界轉(zhuǎn)型至房地產(chǎn)，2014年下半年開始，隨著地產(chǎn)暫時性不景氣，公司又跨界轉(zhuǎn)型至醫(yī)療領(lǐng)域。公司相繼改名為中珠控股、中珠醫(yī)療。

2015年9月，通過發(fā)行股份作價19億元，公司收購了一體醫(yī)療100%股權(quán)，正式進(jìn)軍醫(yī)療。一體集團(tuán)由此入股中珠醫(yī)療，持股13.5%成為第二大股東。

一體醫(yī)療曾被中珠醫(yī)療寄予厚望，然而，這個標(biāo)的并未給其帶來如期中的好運(yùn)。

收購之時，溢價3.2倍，形成商譽(yù)13.65億元，一體集團(tuán)承諾，2015年至2017年實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于1.05億元、1.35億元、1.75億元。

公告顯示，前兩年，一體醫(yī)療涉險完成了承諾業(yè)績，而在2017年，距離承諾業(yè)績相差2197.50萬元，完成率僅為87.44%。

為此，公司商譽(yù)減值2.64億元，資產(chǎn)減值損失0.39億元，進(jìn)而直接拖累公司2017年凈利潤大降四成。

30億高溢價并購遭質(zhì)疑終止

布局抗腫瘤全產(chǎn)業(yè)鏈路上大舉挺進(jìn)的中珠醫(yī)療頻頻高溢價并購，在陣陣質(zhì)疑聲中止步。

6月21日，公司公告稱，因雙方就標(biāo)的估值、業(yè)績承諾等核心條款未能達(dá)成一致意見等因素，公司決定終止收購康澤藥業(yè)和浙江愛德股權(quán)事項(xiàng)。

此次重大資產(chǎn)重組始于今年2月初，兩個月前，公司披露了重組預(yù)案，即擬以支付現(xiàn)金方式購買新三板公司康澤藥業(yè)74.53%股份和浙江愛德100%股權(quán)，預(yù)估價分別約為18.33億元—20.12億元、12.16億元，合計超過30億元。

預(yù)披露顯示，康澤藥業(yè)預(yù)估值為24.6億元，預(yù)估增值率為291.35%。2017年凈利潤為6224萬元，標(biāo)的PE接近40倍。交易對方承諾，2018年至2022年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于1.35億元、1.7億元、2.05億元、2.4億元、2.6億元，增幅較大。

浙江愛德的估值更高。公司成立僅兩年，預(yù)估值達(dá)11.7億元，增值率為816.48%。而且，交易對方并未作出業(yè)績承諾。

重組預(yù)案一經(jīng)公布就備受質(zhì)疑，交易所也發(fā)函問詢，要求公司對標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)經(jīng)營與財務(wù)情況、標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績承諾與評估增值等問題作出進(jìn)一步說明。

6月7日，在重組說明會上，中珠醫(yī)療當(dāng)場宣布放棄收購浙江愛德。

一周之后的6月14日，標(biāo)的公司康澤藥業(yè)公告稱，目前，公司正向全國股轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請摘牌，廣發(fā)證券是康澤藥業(yè)的持續(xù)督導(dǎo)券商，中珠醫(yī)療重新聘請廣發(fā)證券為本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財務(wù)顧問，根據(jù)相關(guān)規(guī)定財務(wù)顧問重新出具核查意見預(yù)估時間周期過長，不利于本次重組推進(jìn)，擬決定終止。

中珠醫(yī)療隨即調(diào)整方案，改為參股康澤藥業(yè)。

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