紡織服裝行業(yè)增長平緩 報喜鳥經(jīng)營狀況引人關(guān)注

• 2018年6月26日 ZhouXun來源：新浪證券綜合 1103 71
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  2018-2024年中國牛仔服裝行業(yè)市場全景調(diào)研及投資價值評估咨詢報告

  中研普華通過對牛仔服裝行業(yè)長期跟蹤監(jiān)測，分析牛仔服裝行業(yè)需求、供給、經(jīng)營特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

評級報告指出，基于紡織服裝行業(yè)延續(xù)平緩增長現(xiàn)狀，并隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)升級、新零售全渠道融合，消費(fèi)者對品牌服飾的青睞將成為必然趨勢。而報喜鳥一直主打國內(nèi)高檔精品男裝的發(fā)展路線，無疑將會有更大的發(fā)展空間。

6月24日，報喜鳥控股股份有限公司發(fā)布公司債券2018年跟蹤評級公告，公告內(nèi)容為聯(lián)合信用評級有限公司(下稱“聯(lián)合評級”)對報喜鳥主體長期信用給予AA評級，評級展望為穩(wěn)定;對報喜鳥公開發(fā)行的“11報喜02”公司債券信用評級為AA。

同時，報告詳細(xì)分析了報喜鳥近年來的業(yè)績，并對報喜鳥的經(jīng)營狀況進(jìn)行了解讀。

而作為國內(nèi)高檔精品男裝品牌知名企業(yè)，報喜鳥的經(jīng)營狀況和資本運(yùn)作格外引人關(guān)注。

評級報告指出，基于紡織服裝行業(yè)延續(xù)平緩增長現(xiàn)狀，并隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)升級、新零售全渠道融合，消費(fèi)者對品牌服飾的青睞將成為必然趨勢。而報喜鳥一直主打國內(nèi)高檔精品男裝的發(fā)展路線，無疑將會有更大的發(fā)展空間。

2017年，報喜鳥以HAZZYS為代表成長型品牌營業(yè)收入大幅增長。同時隨著去庫存效應(yīng)的顯現(xiàn)，銷售終端網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化，報喜鳥盈利能力及綜合毛利率有所回升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

此外，報喜鳥智能生產(chǎn)及定制業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)和改善，對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生積極影響。

聯(lián)合評級也注意到，報喜鳥所投資企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較差;應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款存在一定回收風(fēng)險、資產(chǎn)減值損失及期間費(fèi)用對利潤侵蝕顯著、債務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善等不利因素將會對公司信用水平產(chǎn)生不利影響。

未來，報喜鳥將繼續(xù)堅持多品牌運(yùn)營戰(zhàn)略，快速推進(jìn)全品類、個性化定制，繼續(xù)推進(jìn)智能化生產(chǎn)。

而隨著去庫存周期結(jié)束，后續(xù)補(bǔ)庫存需求效應(yīng)顯現(xiàn)及報喜鳥個人量體定制業(yè)務(wù)的發(fā)展，報喜鳥未來收入規(guī)模有望增長，盈利能力有望增強(qiáng)。

綜上，聯(lián)合評級維持公司主體信用等級為“AA”，評級展望為“穩(wěn)定”;同時維持“11報喜02”的債項(xiàng)信用等級為“AA”。

聯(lián)合評級給予報喜鳥債項(xiàng)信用等級“AA”，說明報喜鳥償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險很低。

4月24日，報喜鳥公開了2017年年度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為26.01億元，同比增長29.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤接近0.26億元，相較于2016年的-3.87億元，增幅為106.71%。

數(shù)據(jù)顯示，2017年營業(yè)收入有所增長，其中，以HAZZYS為代表的成長型品牌營業(yè)收入大幅增長。歸屬于上市公司股東的凈利潤從2016年負(fù)轉(zhuǎn)正，說明報喜鳥盈利水平有所回升。

評級報告顯示2017年，報喜鳥通過實(shí)施加強(qiáng)多品牌運(yùn)營管理，新增并優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)、優(yōu)化渠道處理庫存、實(shí)施股權(quán)激勵計劃提升員工積極性等措施，使主營業(yè)務(wù)經(jīng)營壓力有所改善。

從主營業(yè)務(wù)收入來看，2017年，報喜鳥主營業(yè)務(wù)收入為24.62億元，占營業(yè)收入比重為94.65%，主營業(yè)務(wù)突出。

從收入構(gòu)成來看，2017年報喜鳥主營業(yè)務(wù)收入仍主要來源于上衣、西褲、襯衫、T恤和風(fēng)衣等品類，銷售收入占比合計為81.76%，主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況較2016年變化不大。

從毛利率來看，2017年，報喜鳥主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為62.68%，較上年上升9.65個百分點(diǎn)，主要系2016年公司對庫齡較長的上衣、風(fēng)衣等產(chǎn)成品庫存進(jìn)行一次性處理，處理價格低于成本導(dǎo)致上年毛利率較低所致。

評級報告顯示，2017年，報喜鳥為進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)框架，對業(yè)務(wù)模塊進(jìn)行清晰的劃分，設(shè)立報喜鳥自有品牌業(yè)務(wù)、國際代理品牌業(yè)務(wù)、職業(yè)裝品牌業(yè)務(wù)和投資管理四大業(yè)務(wù)模塊。

其中報喜鳥自有品牌業(yè)務(wù)、國際代理品牌業(yè)務(wù)、職業(yè)裝品牌業(yè)務(wù)均歸為服裝業(yè)務(wù)運(yùn)營板塊。

在服裝業(yè)務(wù)運(yùn)營板塊，2017年，報喜鳥除褲子、領(lǐng)帶和其他類產(chǎn)品外各品類產(chǎn)品銷量均有所上升;報喜鳥主動收縮關(guān)停部分盈利能力較弱品牌的經(jīng)營規(guī)模，其余品牌銷售收入均較上年有所提升。

隨著去庫存周期的結(jié)束，報喜鳥品牌結(jié)構(gòu)的調(diào)整及定制化業(yè)務(wù)的發(fā)展，盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，客戶集中度有所降低。

評級報告還顯示，2017年，報喜鳥期間費(fèi)用合計13.38億元，同比增長23.19%，主要系銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增長所致。

其中銷售費(fèi)用9.14億元，同比增長19.55%，主要系人工成本、終端費(fèi)用投入增加所致;管理費(fèi)用3.95億元，同比增長38.49%，主要系實(shí)施限制性股票激勵計劃增加管理費(fèi)用0.71億元及人工費(fèi)用增加所致;財務(wù)費(fèi)用0.28億元，同比下降21.54%，主要系公司債券“11報喜01”于2016年到期兌付所致所致。

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