五大基金看后市 三大利空令A(yù)股承壓 市場(chǎng)或迎“強(qiáng)心針”

• 2018年10月11日 GuoMeng來源：網(wǎng)易基金 763 46
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  經(jīng)濟(jì)數(shù)字化趨勢(shì)突出，裝修貸款行業(yè)如何借力發(fā)力，企業(yè)如何邁出更大一步？

  中研普華通過對(duì)裝修貸款行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析裝修貸款行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深...

周四?受外圍股市大跌影響，今日A股集體暴跌，創(chuàng)熔斷以來最大單日跌幅，三大指數(shù)集體刷新近四年新低。

五大基金看后市

在美國(guó)股市周三大幅下挫后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普迅速回應(yīng)，并將此歸罪于美聯(lián)儲(chǔ)加息。

周四受外圍股市大跌影響，今日A股集體暴跌，創(chuàng)熔斷以來最大單日跌幅，三大指數(shù)集體刷新近四年新低，滬指爆跌逾150點(diǎn)，創(chuàng)指暴跌近7%，失守1300點(diǎn)，兩市近1100只個(gè)股跌停，跌幅超過9%的個(gè)股近2000只，所有板塊全部淪陷，銀行、基建、保險(xiǎn)、白馬等優(yōu)質(zhì)股票跌幅相對(duì)較小，但整體表現(xiàn)較弱，軟件、通信、芯片等科技股暴跌，績(jī)差股以及小盤股多數(shù)創(chuàng)新低。

景順長(zhǎng)城：三大利空令A(yù)股承壓 龍頭股吸引力增加

景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐、美債收益率上升、全球緊縮預(yù)期升溫對(duì)新興市場(chǎng)帶來較大的壓力，而A股市場(chǎng)在互聯(lián)互通機(jī)制的實(shí)行、全球重要指數(shù)納入的過程中與海外聯(lián)動(dòng)有所增強(qiáng)，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力及海外市場(chǎng)擾動(dòng)，投資者恐慌情緒蔓延，導(dǎo)致市場(chǎng)近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

展望未來，美元周期疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)等方面影響，市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素已有較充分的price-in，但在投資者信心恢復(fù)前市場(chǎng)或仍將承受一定波動(dòng)，樂觀預(yù)期的發(fā)酵需要有催化劑影響。從估值方面來看，滬深300估值已經(jīng)接近2014年上半年藍(lán)籌股行情啟動(dòng)之前的估值水平，一些高品質(zhì)的行業(yè)龍頭公司長(zhǎng)期吸引力在增加。建議短期內(nèi)仍然保持謹(jǐn)慎，在防守的同時(shí)，著重布局基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、資產(chǎn)負(fù)債表健康的績(jī)優(yōu)龍頭公司。

富國(guó)基金：A股不破不立 市場(chǎng)或迎“強(qiáng)心針”

天龍八部中有一珍瓏棋局，無數(shù)青年才俊久攻不破，唯虛竹碰巧自堵一眼，方殺出一條康莊大道。今年以來，內(nèi)外部因素反復(fù)折騰，A股市場(chǎng)元?dú)獯髠?，屢次突圍均無功而返，頗如行至中盤的珍瓏棋局。

今日(10月11日)，受昨日夜盤美股大跌拖累，上證綜指下跌5.22%，深證成指下跌6.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.30%，走勢(shì)不可謂不慘烈。然而，上證綜指跌破2600點(diǎn)大關(guān)，是否也如虛竹自堵一眼，反而為A股未來走勢(shì)開拓了局面?畢竟，機(jī)會(huì)是跌出來的，不破不立。

而從罪魁禍?zhǔn)椎拿拦蓙砜?，本次大跌與年初一致，均因美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息縮表，美債收益率短期飆升，估值受到壓制所致。過去十年，盈利與估值是美股長(zhǎng)牛的“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

目前來看，雖然估值提升空間日益有限，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健，大規(guī)模減稅與股票回購(gòu)仍在支持每股盈利?！皢屋嗱?qū)動(dòng)”的美股，雖然波動(dòng)將明顯加大，但就此轉(zhuǎn)入熊市的概率依舊不大。

慘淡的市場(chǎng)表現(xiàn)確實(shí)會(huì)磨滅信心，但珍瓏棋局破解之后，近期簡(jiǎn)政、減稅、減費(fèi)的政策表態(tài)，以及支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)聲，能否會(huì)為A股打上一支“強(qiáng)心針”，投資者不妨拭目以待。

楊德龍：全球市場(chǎng)重挫或倒逼美國(guó)作出調(diào)整

現(xiàn)在A股短期之內(nèi)受到外圍市場(chǎng)下跌的沖擊，肯定會(huì)出現(xiàn)下跌。但是下跌之后，市場(chǎng)的恐慌情緒釋放，會(huì)吸引一部分抄底資金入場(chǎng)，從而可能會(huì)帶來估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在A股很多個(gè)股都已經(jīng)是跌無可跌的狀態(tài)，堅(jiān)守在市場(chǎng)上的投資者，基本上都屬于被深度套牢的情況，因此最近市場(chǎng)的成交量都比較低的。而等這些市場(chǎng)的利空因素逐步地被消化之后，可能會(huì)迎來反彈的機(jī)會(huì)。

大成基金冉凌浩：美股調(diào)整無需恐慌 估值依然不高

10月份以來，美股市場(chǎng)主要指數(shù)出現(xiàn)了5%左右的下跌，下跌的主要原因是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債收益率快速上漲，例如10年期國(guó)債收益率從9月份的2.85%漲到了當(dāng)前的3.2%左右。我們認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)美股無需恐慌，我們持續(xù)維持美股1年內(nèi)看好的觀點(diǎn)，主要原因有：

首先，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國(guó)3季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況非常理想。2季度年化季環(huán)比GDP增長(zhǎng)率為4.2%，創(chuàng)下了2015年以來的最高值，這也暗示著本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期達(dá)到了中后期的高速增長(zhǎng)階段;同時(shí)，3季度的其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也全部保持在非常好的水平區(qū)間。

其次，引發(fā)此次下跌的主要原因——長(zhǎng)期收益率快速上漲——實(shí)際上是持續(xù)利好美股的重要支撐因素!我們的模型表示，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債與短期國(guó)債收益率利差是支持美股上漲的最關(guān)鍵單一指標(biāo)，而長(zhǎng)期國(guó)債利率的上漲，進(jìn)一步擴(kuò)寬了長(zhǎng)短期國(guó)債利差，同時(shí)也擴(kuò)展了美股持續(xù)上漲的時(shí)間與空間。實(shí)際上，今年2月份的美股調(diào)整也是因?yàn)殚L(zhǎng)期收益率上漲，但事實(shí)證明，長(zhǎng)期收益率的上漲保證了今年的美股牛市。另外，長(zhǎng)期利率上漲意味著利率水平正在逐步走向正常化，也意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是健康的自然增長(zhǎng)，而非美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策刺激下的增長(zhǎng)。

最后，美國(guó)上市公司盈利增速非常好，2018年盈利增速預(yù)計(jì)會(huì)超過20%。同時(shí)，美股估值水平也基本位于歷史平均水平區(qū)間，納斯達(dá)克100指數(shù)2018年預(yù)期市盈率為20.6倍，標(biāo)普500指數(shù)2018年預(yù)期市盈率為17倍。未來美股指數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)隨著上市公司盈利的增長(zhǎng)而進(jìn)一步上升。

建信基金：三因素影響全球股市 核心關(guān)注美債波動(dòng)

近期市場(chǎng)調(diào)整的直接催化劑是假期海外市場(chǎng)負(fù)面消息擾動(dòng)。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先是受益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和油價(jià)上漲推升通脹預(yù)期，全球權(quán)益市場(chǎng)均下挫，其中對(duì)新興市場(chǎng)的影響更大，本次全球股市下跌或通過互聯(lián)互通和QFII資金流出傳導(dǎo)到A股。二是隨著美債大幅上漲，中美利差大幅縮窄至38bp，接近11年以來最低水平，疊加央行定向降準(zhǔn)，中美貨幣政策分化使得短期人民幣匯率承壓。三是，10月4日美國(guó)副總統(tǒng)Pence在華盛頓發(fā)表演講，內(nèi)容涉及多個(gè)敏感話題。因此長(zhǎng)期來看，中美博弈或?qū)慕?jīng)貿(mào)問題向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，從而抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不宜過度恐慌，貨幣政策方面，當(dāng)前的政策組合是不跟美聯(lián)儲(chǔ)隨加息+定向降準(zhǔn)，以“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，從降準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)上看，有助于對(duì)沖假期美債收益率暴漲帶來擾動(dòng)，呵護(hù)市場(chǎng)預(yù)期。因此寬松貨幣和信用托底，支撐了股市的系統(tǒng)性估值，邊際上增加政策引導(dǎo)，短期雖看不到業(yè)績(jī)提振，但情緒修復(fù)，有利于增加結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

因此，短期A股或跟隨全球市場(chǎng)反復(fù)。核心關(guān)注美債波動(dòng)以及其它新興市場(chǎng)指標(biāo)。中長(zhǎng)期投資主線核心跟蹤國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)和方向，尋找機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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