聚酯行業(yè)：需求或成壓垮明年行情 吳江、嘉興大面積停產(chǎn)

• 2018年11月7日 WangYu來(lái)源：中國(guó)紡織網(wǎng) 661 38
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  行業(yè)去傳統(tǒng)因子迫在眉睫，亞麻紡織擁抱互聯(lián)網(wǎng)才能轉(zhuǎn)型升級(jí)并獲得提升！

  2017年隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，舊泡沫將被逐步刺破，經(jīng)濟(jì)將在各種不確定和沖擊中構(gòu)筑新的增長(zhǎng)動(dòng)力。目前國(guó)內(nèi)面臨如傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、非金融國(guó)有企業(yè)的高杠桿...

一方面，過(guò)去幾年滌綸一直呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，17年增速為12%，今年上半年更是高達(dá)15%，預(yù)計(jì)全年也有13%，而下游紡織服裝增速相對(duì)平穩(wěn)，僅為7-9%左右，兩者差距非常明顯，使得市場(chǎng)一直困惑于滌綸的高增長(zhǎng)之謎，對(duì)其持續(xù)性缺乏信心。

未來(lái)聚酯行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)：需求或成壓垮明年行情“最后的稻草”

滌綸長(zhǎng)絲：需求或成壓垮明年行情“最后的稻草”

一方面，過(guò)去幾年滌綸一直呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，17年增速為12%，今年上半年更是高達(dá)15%，預(yù)計(jì)全年也有13%，而下游紡織服裝增速相對(duì)平穩(wěn)，僅為7-9%左右，兩者差距非常明顯，使得市場(chǎng)一直困惑于滌綸的高增長(zhǎng)之謎，對(duì)其持續(xù)性缺乏信心。另一方面，明年美國(guó)將對(duì)我國(guó)服裝出口加征25%的高關(guān)稅，屆時(shí)服裝產(chǎn)業(yè)很可能會(huì)出現(xiàn)大幅外遷，進(jìn)而影響到滌綸需求。最后更為下游的地產(chǎn)、汽車等數(shù)據(jù)也在下滑，這無(wú)疑也會(huì)拉低明年需求。

滌綸高增長(zhǎng)之謎：只要價(jià)格不大幅上漲，明年滌綸增速預(yù)計(jì)仍大幅高于紡服水平

從數(shù)據(jù)看，滌綸和紡織增速的劈叉非常明顯，前期市場(chǎng)也主要?dú)w結(jié)為下游補(bǔ)庫(kù)存。果真如此的話，滌綸高增長(zhǎng)無(wú)疑很難持續(xù)。但至今為止，各個(gè)環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)都沒(méi)有看到顯著的庫(kù)存增長(zhǎng)，那問(wèn)題就是滌綸到底去哪了?就我們分析，滌綸高增長(zhǎng)除補(bǔ)庫(kù)之外，另一重要原因就是大幅替代了其他各類化纖品種。從紡織服裝看，其對(duì)應(yīng)的并不只是滌綸，還包括棉花、粘膠、錦綸等等。

如果我們將各類原料加總，就可看出其增速雖然有所回升，但最高仍不過(guò)8%左右，基本和服裝增長(zhǎng)同步，并沒(méi)有明顯背離。而17年除滌綸外其他纖維的消費(fèi)增速僅3.2%，可見(jiàn)滌綸高增長(zhǎng)本質(zhì)上還是憑借著更高的性價(jià)比，大幅搶占了其他化纖品類的增量。另外以我們?cè)诤懔煞莸恼{(diào)研為例，公司展示其高端滌綸絲仿制的真絲、棉麻等品種，就個(gè)人觀感而言，確實(shí)幾可亂真，替代邏輯應(yīng)該成立。因此只要價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲，明年滌綸增速預(yù)計(jì)仍可維持大幅高于紡織服裝的水平。

貿(mào)易戰(zhàn)影響分析：用出口布匹來(lái)變相輸出滌綸，對(duì)最終需求影響有限

紡織服裝由于毛利率不高，如果貿(mào)易戰(zhàn)高關(guān)稅嚴(yán)格執(zhí)行，確實(shí)可能會(huì)出現(xiàn)向海外大幅轉(zhuǎn)移，但這只是需求轉(zhuǎn)移，而非消滅。就滌綸行業(yè)而言，從上游的煉化、PTA到下游的織布、印染，幾乎全在我國(guó)，全球占比接近70%，如此完整的產(chǎn)業(yè)鏈想短期內(nèi)在海外復(fù)制無(wú)疑非常困難。且不說(shuō)上游煉化和PTA的巨額投資，單是滌綸行業(yè)目前規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能投資都接近百億，遠(yuǎn)非更為后發(fā)的國(guó)家可以承受。而且滌綸單價(jià)在萬(wàn)元左右，以織布形式出口運(yùn)費(fèi)并不高，海外如果新建也不可能短期內(nèi)配套上游煉化和PTA產(chǎn)能，仍要進(jìn)口PTA等上游原料，并沒(méi)有什么成本優(yōu)勢(shì)。所以未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)滌綸產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力很難動(dòng)搖，即使下游服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，我們?nèi)匀豢梢杂贸隹诓计?lái)變相輸出滌綸，對(duì)最終需求影響有限。

需求放緩影響分析：明年如果地產(chǎn)銷量下滑，大概率這部分需求會(huì)顯著降低

在三點(diǎn)市場(chǎng)擔(dān)憂中，最可能兌現(xiàn)的就是國(guó)內(nèi)終端需求的放緩。目前滌綸下游中，家紡、窗簾等和地產(chǎn)高度相關(guān)的占比接近40%，明年如果地產(chǎn)銷量下滑，大概率這部分需求會(huì)顯著降低。最悲觀假設(shè)應(yīng)該就是行業(yè)重回13-15年地產(chǎn)銷量極度低迷，且服裝持續(xù)去庫(kù)存時(shí)，期間滌綸需求平均增速為4%。以此為參照，目前滌綸8-10%的供給增長(zhǎng)顯然缺乏需求支撐，此時(shí)就要考驗(yàn)企業(yè)能否控制住自身的投產(chǎn)欲望，共同維護(hù)合意利潤(rùn)水平。

產(chǎn)能新增供給分析：一體化企業(yè)有能力保持較高盈利水平，龍頭企業(yè)不愁

從新增供給看，主要集中在桐昆、新鳳鳴和恒逸石化，而這三者同時(shí)也是目前POY前三大生產(chǎn)商。如果新增量嚴(yán)重傷害到行業(yè)盈利，企業(yè)應(yīng)該有較高傾向控產(chǎn)保價(jià)。當(dāng)然從產(chǎn)業(yè)鏈看，明年供需最為緊張的是PTA，如果滌綸維持?jǐn)U產(chǎn)，那必然導(dǎo)致PTA環(huán)節(jié)更為緊張，很可能會(huì)出現(xiàn)PTA擠占掉PX和滌綸近乎全部利潤(rùn)。這對(duì)于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈配套的恒逸和桐昆而言，并非不可接受，甚至還可以進(jìn)一步借機(jī)壓制其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)U產(chǎn)，鞏固在滌綸領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以即使需求放緩，一體化企業(yè)仍有能力保持較高盈利水平。具體利潤(rùn)分配到哪個(gè)環(huán)節(jié)，則取決于龍頭的定價(jià)策略。

吳江、嘉興迎大面積限停產(chǎn)，聚酯化纖市場(chǎng)行情將如何演繹?

近日，下游織造行業(yè)環(huán)保整治再起波瀾!11月3日，行業(yè)人士的朋友圈再次被限停產(chǎn)刷屏!

吳江盛澤地區(qū)所有涂層企業(yè)全部停產(chǎn)，所有印染企業(yè)限產(chǎn)30%，停產(chǎn)持續(xù)時(shí)間為一周。

另有消息稱，同期嘉興嘉善地區(qū)的印染廠也已經(jīng)被限產(chǎn)。

涂層停產(chǎn)、印染限產(chǎn)30%對(duì)坯布有多少損失?

印染限產(chǎn)30%影響：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)印染布產(chǎn)量從2005年的362.16億米增長(zhǎng)至2014年的536.74億米。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，浙江、江蘇、福建、廣東、山東東部沿海5省產(chǎn)量507.43億米，占全國(guó)總產(chǎn)量的94.54%。而據(jù)最新測(cè)算，作為江蘇最大紡織集群的吳江地區(qū)其占江蘇總產(chǎn)能的60%左右，據(jù)估算大致為41億米，那么一周的生產(chǎn)量大約為1.7億米。就限產(chǎn)30%而言涉及產(chǎn)能2563萬(wàn)米左右。

據(jù)盛澤市場(chǎng)多家織造企業(yè)調(diào)查，目前一臺(tái)噴水織機(jī)的日產(chǎn)量大約為300多米，噴氣織機(jī)則為200多米，而目前盛澤及周邊地區(qū)集聚了2400多家織造企業(yè)，織機(jī)總量近12萬(wàn)臺(tái)，那么半月的產(chǎn)量初步估算在2.4億米，盛澤地區(qū)近期的開(kāi)機(jī)率基本維持在7成，那么最終得到的數(shù)據(jù)為1.76億米。由以上數(shù)據(jù)印染7天損失量2563萬(wàn)米來(lái)算，下游市場(chǎng)與印染行業(yè)的瓶頸正越勒越緊，原本市場(chǎng)供小于求的狀況在不斷惡化。

涂層企業(yè)停產(chǎn)一周影響：涂層是是一種新型的紡織品后整理技術(shù)，通過(guò)在紡織品表面涂上一層高分子化合物制成的均勻薄膜，從而使織物形成特有的風(fēng)格以及具有更好的手感，經(jīng)過(guò)涂層處理的紡織品不僅在使用功能上得到了提升，其產(chǎn)品本身的附加值也有較大的增加，因此比傳統(tǒng)的印染整理更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。涂層產(chǎn)品已經(jīng)在現(xiàn)今的國(guó)際市場(chǎng)中占有較大份額，且逐年提高，其產(chǎn)品種類越來(lái)越多，具有的使用功能也越來(lái)越豐富，據(jù)有關(guān)資料，國(guó)際上涂層紡織產(chǎn)品已占紡織總產(chǎn)量的25%以上。盛澤鎮(zhèn)作為中國(guó)最大的紡織品生產(chǎn)基地，作為紡織品后整理的重要一環(huán)，有紡織涂層企業(yè)226家。

由于涂層企業(yè)廢氣排放一直是環(huán)境難題，因此也同樣與印染處在產(chǎn)能受限環(huán)境中，供小于求的情況同樣出現(xiàn)，而據(jù)近日市場(chǎng)反饋，涂層企業(yè)近期的生意相對(duì)前期較好。

這對(duì)于坯布產(chǎn)量極大，印染后整理原本產(chǎn)能供小于求的地區(qū)而言，無(wú)疑是一個(gè)不利的消息，也將給本就低迷的織造市場(chǎng)接單帶來(lái)進(jìn)一步?jīng)_擊。

下游織造端突如其來(lái)的限停產(chǎn)，對(duì)聚酯化纖市場(chǎng)有何影響?

據(jù)行業(yè)人士估算，下游織造端突如其來(lái)的關(guān)停影響的原料供應(yīng)量似乎對(duì)國(guó)內(nèi)化纖市場(chǎng)影響不會(huì)太大，但對(duì)于近期聚酯庫(kù)存供大于求的江浙地區(qū)而言，隨著織造的后整理端的被動(dòng)式限停產(chǎn)，必將對(duì)坯布面料生產(chǎn)接單造成較大阻礙，導(dǎo)致企業(yè)在高庫(kù)存下的生產(chǎn)銜接上進(jìn)一步擔(dān)憂。

但在此期間建議大家要密切關(guān)注以下幾個(gè)因素：

聚酯工廠在下游限停產(chǎn)期間是否有意降低開(kāi)工率，減緩持續(xù)走高的庫(kù)存量。

織造工廠是否因后道堵塞而降低開(kāi)工率。

下游織造炒作因素是否促使市場(chǎng)買漲不買跌的現(xiàn)象形成。

停限產(chǎn)期間的面料去庫(kù)存情況。

對(duì)于因原料暴漲暴跌延后的雙十一或圣誕季面料貿(mào)易訂單，因交期問(wèn)題是否會(huì)再次拖延或直接不下達(dá)。

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