美元回轉(zhuǎn) 銅價(jià)回歸 銅行業(yè)前景分析調(diào)研

• 方蔓桃 2023年2月6日 來源：百度 1093 70
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銅精礦方面，去年12月無論國內(nèi)自產(chǎn)還是進(jìn)口量均保持增長態(tài)勢，且TC報(bào)價(jià)維系在偏高位運(yùn)行，說明國內(nèi)銅精礦供應(yīng)實(shí)際仍偏寬松。精銅產(chǎn)量方面，國內(nèi)1月電解銅產(chǎn)量89.5萬噸，環(huán)比增加2.9%，同比上升9.4%。受部分企業(yè)檢修且春節(jié)影響，產(chǎn)量略不及預(yù)期，2月份產(chǎn)量有望恢復(fù)至90

銅行業(yè)市場多大?海外方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行議息會(huì)議接連落地，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，歐央行也如期加息50個(gè)基點(diǎn)，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩周期接近尾聲，另外因歐央行激進(jìn)加息使得歐元走強(qiáng)并推動(dòng)美元走弱的邏輯接近結(jié)束，這可能意味著美元指數(shù)將迎來階段性觸底反彈，另外超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也意味著美聯(lián)儲(chǔ)在后期貨幣政策調(diào)整方面將更加“游刃有余”，或許也會(huì)改變市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)被迫降息的預(yù)期;國內(nèi)方面，穩(wěn)增長依然推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，但強(qiáng)刺激預(yù)期也有所降低，過熱交易有所降溫。

銅的應(yīng)用范圍十分廣泛，無論是房地產(chǎn)和建筑領(lǐng)域，還是風(fēng)力渦輪機(jī)、電動(dòng)汽車等新能源領(lǐng)域都需要大量使用銅。

2022年上半年銅價(jià)高位震蕩，年中大幅下跌，三季度開始反彈的趨勢。金九銀十已經(jīng)過半，價(jià)格反彈能持續(xù)多久，未來市場還有哪些亮點(diǎn)?

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年銅金屬行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》顯示：

2022年全球銅行業(yè)市場現(xiàn)狀

銅精礦方面，去年12月無論國內(nèi)自產(chǎn)還是進(jìn)口量均保持增長態(tài)勢，且TC報(bào)價(jià)維系在偏高位運(yùn)行，說明國內(nèi)銅精礦供應(yīng)實(shí)際仍偏寬松。精銅產(chǎn)量方面，國內(nèi)1月電解銅產(chǎn)量89.5萬噸，環(huán)比增加2.9%，同比上升9.4%。受部分企業(yè)檢修且春節(jié)影響，產(chǎn)量略不及預(yù)期，2月份產(chǎn)量有望恢復(fù)至90萬噸上方。進(jìn)口方面，國內(nèi)12月精銅凈進(jìn)口同比減少12.26%至33.76萬噸，但仍保持在偏高位置，但自12月份進(jìn)口窗口多數(shù)時(shí)間關(guān)閉，或影響后續(xù)進(jìn)口數(shù)量。庫存方面來看，截止2月3日全球銅顯性庫存較12月末統(tǒng)計(jì)增加24.1萬噸至51.5萬噸，其中LME庫存減少18925噸至7萬噸;國內(nèi)精銅社會(huì)庫存較12月末統(tǒng)計(jì)增加20萬噸至29.77萬噸，保稅區(qū)社會(huì)庫存增加6.81萬噸至12.28萬噸，國內(nèi)累庫已有5周時(shí)間從幅度來看略超預(yù)期。需求方面，受春節(jié)影響，1月國內(nèi)銅實(shí)際消費(fèi)預(yù)期同比減少9.84%至91.4萬噸;去年春節(jié)在2月份，因此今年2月銅消費(fèi)同環(huán)比均有望快速增長。

近幾個(gè)月來，由于美元強(qiáng)勁和市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，銅價(jià)持續(xù)承壓。銅價(jià)目前在每噸7400美元左右，較今年3月初的紀(jì)錄高點(diǎn)——每噸1萬美元下跌了約30%。

而全球銅庫存已降至危險(xiǎn)的極低水平，目前銅市場的庫存只能滿足全球消費(fèi)的4.9天。根據(jù)托克自己的預(yù)測，到今年年底時(shí)，銅庫存可能只能滿足全球2.7天的消費(fèi)。

盡管部分市場人士仍擔(dān)憂全球宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)對(duì)銅需求的影響，但實(shí)際上在中國和歐洲，由基建和電動(dòng)汽車、光伏發(fā)電等領(lǐng)域帶來的銅需求仍然強(qiáng)勁。

據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，電解銅價(jià)格自7月15日以來開啟反彈，目前已連續(xù)多個(gè)報(bào)價(jià)日上漲，最新報(bào)價(jià)為62505元/噸。下半年風(fēng)光基地項(xiàng)目建設(shè)發(fā)力，有望拉動(dòng)電纜電線需求，增加銅的消費(fèi)量。

1月份，銅價(jià)在春節(jié)前一度表現(xiàn)為過熱，市場分歧越大反而上漲動(dòng)力越強(qiáng)，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩周期，二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)春節(jié)后快速修復(fù)的強(qiáng)預(yù)期繼續(xù)支撐市場，其中海外庫存特別是LME庫存的不斷去化也提供了基本面支撐，強(qiáng)預(yù)期難證偽下市場逐漸走向過熱，并且與國內(nèi)快速走弱的基本面分化越來越明顯。

2022年全球粗煉產(chǎn)能為 24622 千噸，較 2021 年減少 239 千噸，為 1998 年至今唯一負(fù)增長的年份。一方面， 包括美國 Hayden、印度 Ghatsila、我國煙臺(tái)國潤等粗煉產(chǎn)能退出市場;另一方面，美國 shelby、我國大冶的新 增項(xiàng)目兌現(xiàn)不足，導(dǎo)致產(chǎn)能負(fù)增。2022年全球粗銅產(chǎn)量為 19051 千噸，產(chǎn)能利用率為 77%，比 2021 年提升兩 個(gè)百分點(diǎn)。粗煉產(chǎn)能負(fù)增，而原有運(yùn)行產(chǎn)能中的部分產(chǎn)能因經(jīng)營不善而被迫停產(chǎn)，導(dǎo)致粗煉產(chǎn)能緊張，與銅精 礦增量不匹配。2022 年銅礦增量為 61.2 萬噸，粗銅產(chǎn)量增量 39.3 萬噸，意味著約有 22 萬噸銅礦過剩，無法像 精煉銅端傳導(dǎo)，由此，精礦加工費(fèi) TC 得以不斷走高。 2023-2026 年在建擬投產(chǎn)粗煉產(chǎn)能分別為 875 千噸、2050 千噸、1355 千噸、250 千噸，其中，確認(rèn)的項(xiàng)目 占比 40%，其余 60%兌現(xiàn)面臨一定不確定性。

銅行業(yè)前景分析

反觀中國市場，我國一直是銅冶煉大國，然而銅礦資源的開發(fā)仍遠(yuǎn)不足以滿足冶煉的需求。根據(jù)有色協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-8月中國銅精礦產(chǎn)量為123.2萬噸金屬，同比增長6.8%，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示中國同期的電解銅產(chǎn)量為700.8萬噸，同比增長2.4%。這巨大的差量必須靠進(jìn)口銅精礦來滿足。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-8月中國進(jìn)口銅精礦達(dá)到1664.9萬干噸，同比增長9%。

精銅供給增量和消費(fèi)增量的估算結(jié)果有一些出入，但數(shù)據(jù)揭示了今年消費(fèi)的增長點(diǎn)和拖累項(xiàng)，也為未來需求變化的分析路徑提供了參考。

2022年全球精煉銅市場處于短缺狀態(tài)，ICSG數(shù)據(jù)顯示1-7月精煉銅短缺12.4萬噸，全球銅庫存(中國+LME+COMEX)庫存從2月峰值的60萬噸水平下跌至8月底33萬噸左右。

未來中國的銅礦資源能否增加來滿足冶煉的需要呢?根據(jù)Mysteel測算，2022年-2025年中國銅精礦產(chǎn)量新增預(yù)計(jì)在21.6萬噸，而冶煉端新增精煉銅產(chǎn)能卻高達(dá)150萬噸，且這些新增冶煉項(xiàng)目基本都使用銅精礦為原料。因此，中國大量進(jìn)口銅精礦的現(xiàn)狀短時(shí)間內(nèi)會(huì)持續(xù)。

在Codelco提高溢價(jià)后，中國買家開始考慮增加進(jìn)口俄羅斯銅。一家中國銅管生產(chǎn)商說，如果溢價(jià)真漲到150美元以上，我們會(huì)直接從現(xiàn)貨市場購買，而不是以固定溢價(jià)簽署年度合同。他預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)明年會(huì)有更多俄羅斯銅運(yùn)抵中國，因?yàn)槠鋬r(jià)格會(huì)更便宜。

近幾年來，全世界都在制定和推行碳達(dá)峰和碳中和項(xiàng)目，中國也在為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)努力。使用更清潔的能源，比如風(fēng)力發(fā)電，水力發(fā)電和太陽能光伏發(fā)電。根據(jù)能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，火力發(fā)電這樣的傳統(tǒng)能源在電力新增裝機(jī)容量的比例越來越小。去年上半年，來自水電、核電、風(fēng)電、太陽能等非化石能源的發(fā)電量已經(jīng)占到全部發(fā)電量比重的25.2%。

此外，我國新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，空間布局日益優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)逐步凸顯，產(chǎn)業(yè)集群漸成規(guī)模。為貫徹落實(shí)十九大報(bào)告提出的“促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端，培育若干世界級(jí)先進(jìn)制造業(yè)集群”，以及《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出的“培育先進(jìn)制造業(yè)集群”“推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合化、集群化、生態(tài)化發(fā)展”要求，納米銅等新材料產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展必然成為研究和關(guān)注的重點(diǎn)。

現(xiàn)階段，納米銅粉主要應(yīng)用與電子工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、機(jī)械工業(yè)和制藥工業(yè)等領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和研究的深入，納米銅粉的行業(yè)需求量會(huì)越來越大且應(yīng)用范圍會(huì)更加廣泛。因此，納米銅粉在未來具有巨大的市場潛力。

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  2022-2027年銅金屬行業(yè)市場深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告

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