中國(guó)超預(yù)期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率 地方債對(duì)資金面影響幾何?

• 吳亞楠 2023年8月17日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 558 31
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今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后疫情時(shí)代復(fù)蘇階段。8月15日，中國(guó)超預(yù)期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率，上海、山東等地公布計(jì)劃發(fā)行棚改專項(xiàng)債，同時(shí)化解地方債風(fēng)險(xiǎn)的措施也將要實(shí)施，這些措施落實(shí)后都將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)溫和的上升周期。

中國(guó)超預(yù)期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率

過(guò)去幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展道路，以穩(wěn)中求進(jìn)的方式推動(dòng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后疫情時(shí)代復(fù)蘇階段。根據(jù)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，每次經(jīng)濟(jì)重啟時(shí)，由于龐大的貨幣與財(cái)政措施會(huì)在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)巨型反彈，在這個(gè)過(guò)程中容易出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格上漲、擠壓制造業(yè)與民營(yíng)企業(yè)、宏觀債務(wù)率上升過(guò)快等問(wèn)題，隨后政府需要出臺(tái)緊縮政策，但這也會(huì)造成短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)?，F(xiàn)在，我們需要注意避免“一放就亂”的問(wèn)題，并要平衡好高質(zhì)量發(fā)展與穩(wěn)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。

當(dāng)前，中國(guó)正在出臺(tái)一系列政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，不會(huì)過(guò)度采取刺激手段去抬高潛在增速，但會(huì)產(chǎn)生有效的托舉效應(yīng)，并令市場(chǎng)逐漸恢復(fù)信心。8月15日，中國(guó)超預(yù)期下調(diào)了MLF、OMO、SLF等利率，上海、山東等地公布計(jì)劃發(fā)行棚改專項(xiàng)債，同時(shí)化解地方債風(fēng)險(xiǎn)的措施也將要實(shí)施，這些措施落實(shí)后都將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)溫和的上升周期。中國(guó)負(fù)責(zé)任地在短期穩(wěn)定與長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展之間保持平衡，堅(jiān)定結(jié)構(gòu)性改革的決心與信心，而美國(guó)不斷用增加債務(wù)的方式解決問(wèn)題，才是制造全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。

根據(jù)中研普華研究院撰寫(xiě)的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：

債券行業(yè)發(fā)展前景及市場(chǎng)投資

2023年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體回升向好，但內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足。在此背景下，監(jiān)管部門出臺(tái)多項(xiàng)舉措，繼續(xù)推動(dòng)鄉(xiāng)村振興、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域債券定向擴(kuò)容，推動(dòng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管，完善債市體制機(jī)制，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，持續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管控?？傮w來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)質(zhì)效持續(xù)提升。

由于近期境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，人民幣匯率中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擬于近期發(fā)行境外美元債，助力增加境內(nèi)美元流動(dòng)性。債券所募資金將主要用于支持上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)及業(yè)務(wù)發(fā)展，服務(wù)自貿(mào)區(qū)進(jìn)一步對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，加快融入全球化和國(guó)際金融市場(chǎng)。

展望下半年，債券市場(chǎng)發(fā)行量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，民營(yíng)、創(chuàng)新品種債券有望進(jìn)一步擴(kuò)容;債券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，注冊(cè)制改革持續(xù)深化，債券市場(chǎng)體制機(jī)制將進(jìn)一步完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效持續(xù)提升;我國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)暴露，但信用風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

推動(dòng)鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券發(fā)行。2023年6月16日，央行發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興 加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)發(fā)行公司債券、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、鄉(xiāng)村振興票據(jù)等用于鄉(xiāng)村振興。

積極支持符合條件的國(guó)家種業(yè)陣型企業(yè)、農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)上市、掛牌融資和再融資。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行“三農(nóng)”、小微、綠色金融債券，拓寬可貸資金渠道。意見(jiàn)的發(fā)布有助于滿足鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域企業(yè)的融資需求，促進(jìn)鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域債券的發(fā)行。

地方債對(duì)資金面影響幾何?

8月以來(lái)，地方債發(fā)行節(jié)奏有所加快，其對(duì)流動(dòng)性的擾動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月末，新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度為65.7%，顯著低于去年同期，7月當(dāng)月新增專項(xiàng)債僅發(fā)行1962.9億元。8月以來(lái)，地方債發(fā)行有所提速。截至8月13日，8月以來(lái)地方債已發(fā)行5938.45億元，其中，新增專項(xiàng)債發(fā)行2490.38億元。

專家表示，今年8月-9月或?yàn)榈胤秸畟l(fā)行高峰?？紤]到當(dāng)前央行寬貨幣取向較為明確，資金面收緊壓力將整體可控。在呵護(hù)流動(dòng)性合理充裕的目標(biāo)下，下半年降準(zhǔn)依然可期。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日收盤，DR007加權(quán)平均利率上行3.27個(gè)基點(diǎn)至1.7636%，仍在政策利率下方運(yùn)行。多位專家分析，地方債加速發(fā)行可能產(chǎn)生一定流動(dòng)性缺口，考慮到央行維持流動(dòng)性合理充裕的取向未改，資金面收緊壓力將整體可控。

債券行業(yè)報(bào)告對(duì)中國(guó)債券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)供需形勢(shì)進(jìn)行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境及技術(shù)環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機(jī)遇及挑戰(zhàn)。還重點(diǎn)分析了重點(diǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及發(fā)展格局.同時(shí)揭示了市場(chǎng)潛在需求與潛在機(jī)會(huì)，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)情報(bào)信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時(shí)對(duì)政府部門也具有極大的參考價(jià)值。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  近年來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報(bào)告主要分析了債券行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、債券市場(chǎng)供需求狀況、債券市場(chǎng)...

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