2023年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場調(diào)研分析

• 陳澤芳 2023年8月25日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 875 54
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目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化最大的風(fēng)險在于資產(chǎn)質(zhì)量不佳，很多看似優(yōu)良的資產(chǎn)實際上并不能帶來穩(wěn)定的收益，例如學(xué)校、市政基礎(chǔ)設(shè)施等等，而且很多情況下還成為了處理債務(wù)等不良資產(chǎn)的手段，例如將高息的債務(wù)證券化后進(jìn)行銷售，中間利用高信用第三方認(rèn)購提高證券評級。

為了支持資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展，國聯(lián)證券在對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)流程全面梳理優(yōu)化的基礎(chǔ)上，按照“規(guī)劃先行、分步推進(jìn)”的原則，經(jīng)過兩年多時間的建設(shè)，構(gòu)建了一套較為完整的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)框架。國聯(lián)證券資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息系統(tǒng)由ABS項目管理系統(tǒng)、ABS發(fā)行簿記系統(tǒng)、ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)管理系統(tǒng)、ABS工作底稿管理系統(tǒng)、資管產(chǎn)品管理系統(tǒng)、資管綜合數(shù)據(jù)平臺、OA流程審批系統(tǒng)等組成(見圖2)，有效支持了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的數(shù)字化運營。

根據(jù)中研普華研究院撰寫的《2022-2027年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》顯示：

資產(chǎn)證券化(Asset-Backed Securities，簡稱ABS)是指將原本不可流通的資產(chǎn)(如貸款、租賃、應(yīng)收賬款等)轉(zhuǎn)化為可以交易的證券，并通過公開發(fā)行等方式融資。ABS的發(fā)行人通常是金融機(jī)構(gòu)，如銀行、信托公司等。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實質(zhì)，是將具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)注入某個特殊目的實體(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)，并對該SPV進(jìn)行證券化的過程。相較于傳統(tǒng)的基于企業(yè)主體信用的債務(wù)融資工具，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的收益具有更強(qiáng)的確定性，這種確定性來源于對原始資產(chǎn)的準(zhǔn)確計量、合理剝離、風(fēng)險管控等諸多專業(yè)操作。對基礎(chǔ)資產(chǎn)的專業(yè)評估需要由律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)來完成，同時證券公司需要在此基礎(chǔ)上按照交易所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求完成證券化流程。

資產(chǎn)證券化的優(yōu)點

1.提高資產(chǎn)流動性，降低融資成本。

2.將資產(chǎn)分散化，降低風(fēng)險。

3.拓寬融資渠道，吸引更多投資者。

資產(chǎn)證券化的風(fēng)險

1.資產(chǎn)質(zhì)量不佳，導(dǎo)致證券價值下降。

2.信托公司的管理風(fēng)險。

3.資產(chǎn)支持證券市場的流動性風(fēng)險。

7月資產(chǎn)證券化產(chǎn)品新增1126.24億

目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化最大的風(fēng)險在于資產(chǎn)質(zhì)量不佳，很多看似優(yōu)良的資產(chǎn)實際上并不能帶來穩(wěn)定的收益，例如學(xué)校、市政基礎(chǔ)設(shè)施等等，而且很多情況下還成為了處理債務(wù)等不良資產(chǎn)的手段，例如將高息的債務(wù)證券化后進(jìn)行銷售，中間利用高信用第三方認(rèn)購提高證券評級。

2023年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場調(diào)研分析

資產(chǎn)證券化可以幫助投資者擴(kuò)大投資規(guī)模。一般而言，證券化產(chǎn)品的風(fēng)險權(quán)重比基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重低的多。比如，美國住房貸款的風(fēng)險權(quán)重為50%，而由聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會發(fā)行的以住房抵押貸款為支撐的過手證券卻只占20%的風(fēng)險權(quán)重，金融機(jī)構(gòu)持有的這類投資工具可以大大節(jié)省為滿足資本充足率要求所須要的資本金，從而可以擴(kuò)大投資規(guī)模，提高資本收益率。資本金所創(chuàng)造的壓力已經(jīng)成為對銀行等金融機(jī)構(gòu)對支撐證券進(jìn)行投資的主要驅(qū)動力。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共備案確認(rèn)110只，新增備案規(guī)模合計1126.24億元。7月新增備案規(guī)模環(huán)比增長29.58%，同比降低19.45%。 具體來看，7月份，債權(quán)類產(chǎn)品新增備案規(guī)模1054.94億元;REITs類產(chǎn)品新增備案規(guī)模45.88億元;未來經(jīng)營性收入類產(chǎn)品新增備案規(guī)模25.42億元。截至7月底，存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2247只，存續(xù)規(guī)模19753.65億元，存續(xù)規(guī)模較上月增長0.79%。

從各機(jī)構(gòu)情況看，上半年，有9家保險資管機(jī)構(gòu)的登記規(guī)模超百億，華泰資產(chǎn)、建信保險資管登記規(guī)模居前兩位，分別登記320億、200億元。從登記數(shù)量看，多家機(jī)構(gòu)登記2只以上資產(chǎn)支持計劃，華泰資產(chǎn)登記5只居首位，建信保險資管、國壽資產(chǎn)、民生通惠資管各登記3只。業(yè)界看好資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)空間。近幾年，越來越多保險資管公司補(bǔ)上了資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)這塊空白，多家萬億級保險資管公司也在建設(shè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)能力。整體上，資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)和市場正逐漸成熟。

本報告同時揭示了資產(chǎn)證券化市場潛在需求與潛在機(jī)會，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y時機(jī)和公司領(lǐng)導(dǎo)層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準(zhǔn)確的市場情報信息及科學(xué)的決策依據(jù)，同時對政府部門也具有極大的參考價值。未來，資產(chǎn)證券化行業(yè)發(fā)展前景如何?想了解關(guān)于更多行業(yè)專業(yè)分析，請點擊《2022-2027年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》。

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