流動性拐點(diǎn)接近 黃金期貨逼近前高 黃金珠寶首飾行業(yè)深度分析

• 李波 2023年11月23日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 832 51
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東北證券認(rèn)為，考慮到美國經(jīng)濟(jì)韌性本質(zhì)源于寬財政+緊貨幣下的政策效果錯位，但美國居民超儲不斷下降且預(yù)計(jì)在2024年初消耗殆盡;同時美聯(lián)儲高利率環(huán)境的大背景下，緊貨幣正逐漸向緊信用傳導(dǎo)，未來財政-貨幣政策效果的剪刀差將越拉越大，這也將使得美國經(jīng)濟(jì)存在更明顯的

11月22日行情數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨持續(xù)拉升，再度逼近歷史新高位。

東北證券認(rèn)為，考慮到美國經(jīng)濟(jì)韌性本質(zhì)源于寬財政+緊貨幣下的政策效果錯位，但美國居民超儲不斷下降且預(yù)計(jì)在2024年初消耗殆盡;同時美聯(lián)儲高利率環(huán)境的大背景下，緊貨幣正逐漸向緊信用傳導(dǎo)，未來財政-貨幣政策效果的剪刀差將越拉越大，這也將使得美國經(jīng)濟(jì)存在更明顯的下行壓力，預(yù)計(jì)金價中期趨勢向上。

中信證券則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲或已完成本輪加息?；仡櫄v史，美聯(lián)儲加息結(jié)束至降息開始期間，黃金板塊漲幅最為突出，其認(rèn)為隨著流動性拐點(diǎn)的接近，黃金板塊有望迎來極佳布局時點(diǎn)。

公司方面，據(jù)上市公司互動平臺表示，恒邦股份：國家重點(diǎn)黃金冶煉企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括黃金、白銀、電解銅、電解鉛等。山東黃金：全球的黃金全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭;國內(nèi)唯一擁有三座累計(jì)產(chǎn)金突破百噸的礦山企業(yè)的上市公司。

2023年黃金價格震蕩走高，國際金價多次沖破每盎司2000美元，國內(nèi)金價也達(dá)到每克480元，各大黃金品牌零售價更是突破每克600元。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度以黃金為主的金銀珠寶類零售總額同比增長12%，領(lǐng)跑其他品類，超過服裝鞋帽及煙酒等。

中國黃金協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，我國黃金消費(fèi)量達(dá)到835.07噸，同比增長7.32%。其中，黃金首飾消費(fèi)達(dá)到552.04噸，同比增長5.72%;投資屬性更強(qiáng)的金條及金幣消費(fèi)222.37噸，同比增長15.98%。

黃金是一種穩(wěn)定的投資，它可以穩(wěn)定投資者的資產(chǎn)，可以在價格波動時保護(hù)投資者的資產(chǎn)。作為投資品，黃金又同時具備抵御通脹、規(guī)避風(fēng)險、資產(chǎn)配置的功能。

全球黃金市場交易量大、流動性強(qiáng)。黃金一直是全球硬通貨作為投資方向，價格顯著，而且是各國金融儲備體系的基礎(chǔ)。此外，隨著美元在全球范圍內(nèi)的降低而推升的黃金價格，也是投資者投資黃金的原因之一。

黃金珠寶首飾行業(yè)深度分析

在黃金消費(fèi)一片火熱的形勢下，黃金珠寶公司再次燃起了上市熱情。近期，接連兩家黃金珠寶公司向港交所遞表。

近日，中國第一家推廣“古法黃金”概念的黃金珠寶公司——老鋪黃金向港股IPO發(fā)起沖擊。值得注意的是，這已經(jīng)是老鋪黃金二度沖擊資本市場了。此前，公司曾于2021年在A股上會被否，還曾因現(xiàn)金流為負(fù)、存貨高企、供應(yīng)商利益輸送等問題被市場質(zhì)疑。

除了老鋪黃金，今年9月末，夢金園黃金珠寶集團(tuán)股份有限公司也向港交所主板遞交上市申請，獨(dú)家保薦人為中信證券(香港)有限公司。在此次赴港上市之前，夢金園曾沖擊A股IPO未果。

2021年10月28日，夢金園在深交所主板首發(fā)上會，審核結(jié)果為暫緩審議。隨后2021年11月25日，夢金園再次在深交所主板首發(fā)上會，審核結(jié)果為未獲通過。對于此次沖擊港股IPO，夢金園稱是為了更好地接觸多元化和全球投資者并獲得更多國際認(rèn)可。

11月23日10點(diǎn)，國際金價報1996美元/盎司，國際鈀金報1080美元/盎司，國際銀價報23.7美元/盎司，國內(nèi)金價報467元/克。

根據(jù)國內(nèi)主要品牌金店報價，老鳳祥價格最高為610元/克，菜百首飾價格最低為598元/克;周大福今日黃金價格609元/克，周生生今日黃金價格609元/克，六福珠寶今日黃金價格609元/克，謝瑞麟今日黃金價格609元/克，金至尊今日黃金價格609元/克，潮宏基今日黃金價格609元/克，老廟黃金今日黃金價格607元/克，中國黃金今日黃金價格598元/克，周六福今日黃金價格609元/克。

東方證券研報指出，從零售端角度，目前國內(nèi)黃金珠寶消費(fèi)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：a.黃金類產(chǎn)品重要性顯著提升;b.古法金、硬足金產(chǎn)品銷售表現(xiàn)突出;c.更輕巧、更低價的產(chǎn)品更受歡迎。

我們認(rèn)為，短期來看影響板塊股價的核心因素為：1)未來金價走勢;2)2023Q4終端動銷和2024年1月訂貨會。我們對行業(yè)維持樂觀態(tài)度，建議投資者積極配置。未來隨著行業(yè)的持續(xù)擴(kuò)容和龍頭集中度提高，板塊估值也有提升空間。

黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游黃金、鉆石等原材料供應(yīng)，中游的制造設(shè)計(jì)及下游的終端零售環(huán)節(jié)，其中下游環(huán)節(jié)的附加值較高，盈利能力較強(qiáng)。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2023-2028年黃金珠寶首飾行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》分析：

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，傳統(tǒng)黃金首飾行業(yè)上有主要為黃金、K金原材料供應(yīng)，主要供應(yīng)商包括紫金礦業(yè)、赤峰黃金、山東黃金、中國黃金、湖南黃金等;中游為黃金首飾的設(shè)計(jì)研發(fā)和生產(chǎn)加工，主要黃金首飾生產(chǎn)商包括周大福、周生生、潮宏基、金一文化、老鳳祥、六福珠寶等;下游通過百貨公司、代理加盟商、專賣店、電商等渠道銷售給終端消費(fèi)者。

行業(yè)利潤分布上看，黃金及鉆石兩大主要品類的各環(huán)節(jié)的附加值分布均呈現(xiàn)“微笑曲線”。其中以鉆石鑲嵌類的價值鏈為例，上游開采環(huán)節(jié)利潤較 高，據(jù)戴比爾斯財報，其毛利率高達(dá) 70%。

中游主要從事切割、打磨、拋光等勞動密集型活動，利潤率低，毛利率約 為 10%。下游品牌及零售環(huán)節(jié)附加值較高，據(jù)各公司財報及調(diào)研情況來看，品牌方毛利率約為 25%+;門店銷售環(huán)節(jié) 毛利率約為 30%-50%。

目前國內(nèi)黃金珠寶行業(yè)呈現(xiàn)國際品牌、港資品牌與內(nèi)地品牌三足鼎立的局面。國際大牌主要包括兩類，一類是以蒂凡尼、卡地亞為代表的高端奢侈珠寶品牌，具有獨(dú)特的品牌內(nèi)涵和悠久的歷史，主要面向高消費(fèi)群體。

另一類是以施華洛世奇、潘多拉等為代表的輕奢珠寶品牌，主要覆蓋年輕消費(fèi)者。港資品牌以周大福、周生生、六福珠寶為代表，定位于中高端市場，近年來通過加盟形式在內(nèi)地布局下沉市場，面向更多元的消費(fèi)群體。內(nèi)地品牌以中國黃金、老鳳祥、周大生等為代表。

報告在總結(jié)中國黃金珠寶首飾行業(yè)發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，結(jié)合新時期的各方面因素，對中國黃金珠寶首飾行業(yè)的發(fā)展趨勢給予了細(xì)致和審慎的預(yù)測論證。報告資料詳實(shí)，圖表豐富，既有深入的分析，又有直觀的比較，為黃金珠寶首飾企業(yè)在激烈的市場競爭中洞察先機(jī)，能準(zhǔn)確及時的針對自身環(huán)境調(diào)整經(jīng)營策略。

想要了解更多黃金珠寶首飾行業(yè)詳情分析，可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報告《2023-2028年黃金珠寶首飾行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告》。

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  2023-2028年黃金珠寶首飾行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究咨詢報告

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