1月20日，美國白宮正式易主，這個全球第一大經(jīng)濟體也就此進入“特朗普時代”。這個可謂史上最多爭議的美國總統(tǒng)，帶給人們的是巨大的不確定感，而其就職演說并沒能讓這種不確定性有任何消減。在“美國優(yōu)先”的討喜口號背后，人們除了看到特朗普頻頻高舉的貿(mào)易保護大棒以外，更為大家所關(guān)注的有關(guān)刺激經(jīng)濟和減稅政策的內(nèi)容仍然缺位，其對金融監(jiān)管以及華爾街的態(tài)度也是諱莫如深……這一切都讓早已提前消化“特朗普效應(yīng)”的市場躁動不安，人們不知道特朗普的“靴子”究竟何時落地，更不知道這只“靴子”會不會只是徒有其表?？梢钥隙ǖ氖?，在答案揭曉以前，市場震蕩恐怕難以避免。

　　專家認為，特朗普在上任之后，不排除會通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進行存量博弈，但更多的是通過吸引美國海外制造業(yè)企業(yè)回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中，將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財政政策，實現(xiàn)把就業(yè)機會留在美國國內(nèi)。

　　對于美聯(lián)儲的下一步行動，專家認為，如果特朗普關(guān)于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進，美聯(lián)儲會加快貨幣政策回歸正?；牟椒?，未來2至3年，美聯(lián)儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會太快。

　　伴隨著美國多地的示威游行活動，備受爭議的美國第45任總統(tǒng)特朗普于美國當?shù)貢r間1月20日正式宣誓就職。一貫我行我素的特朗普在就職演講中毫不留情地批評了前任總統(tǒng)們的政策，稱其令美國民眾的生活陷入水深火熱之中，并表示在他的任期內(nèi)將徹底改變這一現(xiàn)狀。

　　特朗普講話強硬 宣稱加強貿(mào)易保護主義

　　值得注意的是，在此次的就職演講中，特朗普字里行間都在不斷強調(diào)以美國利益為核心的政策，對外貿(mào)易、外交、稅收等政策都要奉行“美國優(yōu)先”原則，“買美國貨，雇美國人”成為特朗普就職演講中最令人印象深刻的詞語。

　　記者注意到，在美國前任總統(tǒng)奧巴馬與現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普完成權(quán)力交接后，美國白宮網(wǎng)站煥然一新，此前奧巴馬所推動的“氣候行動計劃”已然消失，取而代之的是特朗普政府所制定的“美國第一能源計劃”、“美國第一外交政策”以及“就業(yè)與增長重返美國”等施政綱領(lǐng)。所有的跡象似乎正預示著，這位新任美國總統(tǒng)將落實其在競選過程中所提出的政策目標，與此同時，對世界而言，這位“特立獨行”的美國總統(tǒng)又在傳遞著何種信號？

　　“毫無疑問，特朗普此番言論反映的是特朗普貿(mào)易保護主義的立場。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊在與本報記者連線時表示。而就具體貿(mào)易保護主義實現(xiàn)的形式來說，章俊認為，特朗普在上任之后，不排除會通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進行存量博弈，但更多的是通過吸引美國海外制造業(yè)企業(yè)回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中，將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財政政策，實現(xiàn)把就業(yè)機會留在美國國內(nèi)。

　　另外，莫尼塔宏觀分析師夏天然在接受本報記者采訪時表示，特朗普就職演講以及白宮網(wǎng)站發(fā)布的最新施政綱領(lǐng)并沒有太多超預期內(nèi)容，基本上是此前過渡團隊觀點的延續(xù)，并且對市場較為關(guān)注的減稅和基建細節(jié)沒有更多透露，事實上，特朗普更多地是在繼續(xù)打感情牌。

　　“較為確定的一點是，在通篇充滿了‘美國至上’和‘保護’意向的演講中，特朗普實施貿(mào)易保護政策已成定局，而且美國總統(tǒng)在貿(mào)易政策方面的權(quán)限也更大。目前尚不清楚美國會實施怎樣的政策，有消息稱中國已經(jīng)著手制定針對美國的反擊措施，但中美開打全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性還是較低。”夏天然說。

　　此外，中國銀行國際金融研究所助理研究員王有鑫也持有相似觀點。王有鑫分析稱，特朗普的就職演講，體現(xiàn)了特朗普重商主義和貿(mào)易保護主義思想。而從歷史上看，經(jīng)濟低迷時期往往也是逆全球化情緒高漲的時期?！?008年全球金融危機后，全球需求和貿(mào)易融資大幅下滑，在此背景下上臺的特朗普，將更加堅決地實施貿(mào)易保護主義，以美國利益優(yōu)先，采取各種措施減少本國貿(mào)易逆差，促進國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟增長?！蓖跤婿螌τ浾弑硎尽?/p>

　　由此可見，在特朗普所有的政策中，貿(mào)易保護主義或?qū)⒊蔀楸硎鲎顬榍逦囊豁?，而該項政策將從退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》并制定基于美國工人利益的貿(mào)易協(xié)定開始。有分析稱，美國總統(tǒng)特朗普在就職演講中承諾“買美國貨，雇美國人”，這說明他打算撕毀美國創(chuàng)建的全球秩序。

　　美聯(lián)儲鷹派表態(tài)頻繁 加息縮表有待觀察

　　如今，特朗普已正式入主白宮，市場在關(guān)注其各項政策的同時，美聯(lián)儲下一步的行動亦不可忽視，有跡象顯示，特朗普的財政刺激計劃已在一定程度上成為美聯(lián)儲決策時考慮的因素之一。

　　近期，美聯(lián)儲官員講話“鷹派”姿態(tài)頻現(xiàn)。美聯(lián)儲理事布雷納德表示，如果特朗普政府實施赤字支出財政政策并迅速提振經(jīng)濟，美聯(lián)儲可能加快利率上行速度。舊金山聯(lián)儲行長威廉姆斯唿吁并一再重申，美聯(lián)儲應(yīng)在未來幾年逐步加息，并認為美聯(lián)儲必須在經(jīng)濟超過就業(yè)以及通脹目標前“用力踩下剎車”。而作為美聯(lián)儲“一把手”的耶倫則指出，在加息問題上等待太久可能會迫使美聯(lián)儲更加激進地加息，進而造成經(jīng)濟衰退，美國經(jīng)濟正在接近就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標，逐步加息是合理的。與此同時，有部分美聯(lián)儲官員在講話中提到需要關(guān)注美聯(lián)儲縮表問題，威廉姆斯表示，收縮資產(chǎn)負債表不會是破壞性的。

　　對于美聯(lián)儲的下一步行動，章俊認為，如果特朗普關(guān)于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進，美聯(lián)儲會加快貨幣政策回歸正?；牟椒?，未來2至3年，美聯(lián)儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合，因此加息的步伐不會太快。另外，縮表會直接造成流動性緊縮，不利于實體經(jīng)濟復蘇，“鑒于美聯(lián)儲預期管理的政策，會有美聯(lián)儲官員在月度會議上討論縮表的可能性，但這不代表美聯(lián)儲會馬上付諸行動，至少在2017年內(nèi)應(yīng)該不會看到美聯(lián)儲會有實質(zhì)性的行動?！闭驴≌f。

　　對此，夏天然也持有類似觀點，認為不排除當下美聯(lián)儲多次暗示是在給市場打“提前量”，在未來某一時刻，美聯(lián)儲或?qū)扇　凹酉ⅰ焙汀翱s表”的組合拳。具體而言，則是從“價”上引導市場預期，修正資本市場的扭曲性投機行為，同時從“量”上靈活調(diào)整流動性，緩解“資產(chǎn)荒”難題，最終實現(xiàn)貨幣政策正?；摹败浿憽?。然而，夏天然同時強調(diào)，這一切的前提是美國經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇，如果美國經(jīng)濟尚未“強勁”，不支持多次加息，也就無法討論縮表。

　　另外，王有鑫表示，縮表與加息相比，對金融市場和收益率曲線的影響是間接的，如果節(jié)奏控制得當，不會引發(fā)債券收益率曲線太大波動，將為聯(lián)邦政府積極財政政策提供空間，降低融資成本。因此，未來不排除美聯(lián)儲會同時使用縮表和加息措施，在穩(wěn)增長和防風險間實現(xiàn)平衡。“一方面，在價格工具上放緩加息節(jié)奏，降低融資成本，為積極財政政策提供空間；另一方面，從數(shù)量上直接減少市場流動性，降低金融風險?！蓖跤婿握f。