美國(guó)總統(tǒng)特朗普在上任后的 15 天里已經(jīng)簽發(fā)了多達(dá)19條行政令，以實(shí)際行動(dòng)證明了其競(jìng)選口號(hào)不僅是說(shuō)說(shuō)而已。在明確的“美國(guó)優(yōu)先”政策下，各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)判，就對(duì)美國(guó)存在較大貿(mào)易順差的新興市場(chǎng)國(guó)家而言，貿(mào)易摩擦不可避免，且美國(guó)在未來(lái)1-2月內(nèi)就可能會(huì)采取行動(dòng)。

對(duì)此，整個(gè)新興市場(chǎng)都將面臨挑戰(zhàn)。野村證券則認(rèn)為，“美國(guó)優(yōu)先”等于“新興市場(chǎng)靠邊”。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸接近充分就業(yè)的時(shí)候，移民政策收緊(薪資上漲)、貿(mào)易保護(hù)主義(進(jìn)口價(jià)格提高)和擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)有引發(fā)美國(guó)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。這或?qū)⒓涌烀缆?lián)儲(chǔ)升息步伐且美元進(jìn)一步升值，對(duì)新興市場(chǎng)造成的沖擊將更加嚴(yán)重。

第一財(cái)經(jīng)記者綜合整理了來(lái)自渣打銀行、德意志銀行、野村證券、美國(guó)彼得森經(jīng)濟(jì)研究所(PIIE)的貿(mào)易戰(zhàn)前瞻，并特別就中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略進(jìn)行了采訪(fǎng)和梳理。

渣打銀行大中華區(qū)研究主管丁爽對(duì)記者表示，中美摩擦可能無(wú)法避免，特朗普政府可能在未來(lái)1-2個(gè)月著手直接向中國(guó)征收更高的進(jìn)口關(guān)稅，且高關(guān)稅可能會(huì)針對(duì)特定產(chǎn)品，例如鋼鐵、家具、機(jī)械，或者是針對(duì)特定公司，例如國(guó)有企業(yè)。

不過(guò)主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)發(fā)起“貿(mào)易戰(zhàn)”的籌碼并不多，由于2016年美國(guó)對(duì)中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易順差高達(dá)330億美元，渣打預(yù)計(jì)中國(guó)會(huì)以美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、汽車(chē)和飛機(jī)等為目標(biāo)進(jìn)行必要的“回?fù)簟薄８鞔髾C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中美兩國(guó)最終會(huì)回歸到談判桌上，因?yàn)椤百Q(mào)易戰(zhàn)”將兩敗具傷，中國(guó)可能會(huì)同意加大向美國(guó)開(kāi)放其商品和服務(wù)市場(chǎng)，來(lái)縮小對(duì)美貿(mào)易順差。

“貿(mào)易摩擦”在所難免

特朗普外貿(mào)政策的終極目標(biāo)是縮小貿(mào)易逆差、創(chuàng)造就業(yè)，而中國(guó)無(wú)法避免地將被列為美國(guó)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2016年，中國(guó)對(duì)美出口總額在為3890億美元，而中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口總額為1350億美元，這導(dǎo)致中國(guó)對(duì)美貿(mào)易順差高達(dá)2540億美元，這幾乎占了中國(guó)貿(mào)易順差的50%。

但這一數(shù)字存在誤導(dǎo)。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威提及，中國(guó)對(duì)美出口中很大部分出自加工貿(mào)易，約37%實(shí)際來(lái)源于全球供應(yīng)鏈上從其它國(guó)家進(jìn)口的部件。張智威經(jīng)計(jì)算加工貿(mào)易影響后得出，中國(guó)或只占美國(guó)年度貿(mào)易赤字的約16%，僅略高于第二位日本的13%和第三位德國(guó)的11%。若中美發(fā)生貿(mào)易摩擦，勢(shì)必將牽扯全球供應(yīng)鏈上的所有參與者，其中也包括一些美國(guó)公司。

盡管如此，中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差仍然較大。渣打預(yù)計(jì)，美國(guó)很難通過(guò)“將中國(guó)定為匯率操縱國(guó)”這一工具來(lái)解決雙邊貿(mào)易失衡問(wèn)題，因?yàn)樵诿绹?guó)財(cái)政部和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的法律框架下，中國(guó)都不符合條件。未來(lái)，美國(guó)可能主要訴諸于關(guān)稅策略。

渣打預(yù)計(jì)，特朗普政府在未來(lái)幾個(gè)月就會(huì)對(duì)中國(guó)征收更高的進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)總統(tǒng)擁有相當(dāng)大的貿(mào)易政策權(quán)利，美國(guó)貿(mào)易法案允許總統(tǒng)在不經(jīng)過(guò)國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)下進(jìn)行貿(mào)易限制。相比于全面增加關(guān)稅，渣打認(rèn)為在定向領(lǐng)域提升關(guān)稅的可能性更大，主要原因如下：

1)全方位征收45%的關(guān)稅可能不會(huì)獲得國(guó)會(huì)共和黨的支持，黨內(nèi)仍有很多青睞自貿(mào)政策的成員。特朗普可能需要減小貿(mào)易保護(hù)政策的力度，來(lái)?yè)Q取國(guó)會(huì)對(duì)于其減稅政策的支持。

2)特朗普政府可能會(huì)對(duì)特殊產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅。尤其是近年來(lái)對(duì)美出口大幅增長(zhǎng)的領(lǐng)域。鋼鐵很容易成為打擊目標(biāo)，其他目標(biāo)包括工業(yè)機(jī)械、電信、錄音設(shè)備、公路用車(chē)、家具，其總計(jì)占到美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的30%。

3)此外，特朗普可能會(huì)對(duì)特定企業(yè)征收高關(guān)稅，例如國(guó)企。外界長(zhǎng)期對(duì)政府為國(guó)企提供補(bǔ)貼的行為有所爭(zhēng)議，認(rèn)為這給國(guó)企不公正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2016年，中國(guó)國(guó)企出口占總出口的10%。

值得注意的是，眾議院共和黨人倡導(dǎo)“邊境稅調(diào)整”(BTA，Border Tax Adjustment)，特朗普對(duì)其接受度也越來(lái)越高。

“BTA被視為一個(gè)無(wú)需通過(guò)提高關(guān)稅就能減小貿(mào)易赤字的方法。然而，這一倡議需要將稅制轉(zhuǎn)向現(xiàn)金稅制，因此我們認(rèn)為這在當(dāng)前財(cái)年結(jié)束前很難通過(guò)?！痹蛱峒埃珺TA并不針對(duì)任何一個(gè)國(guó)家，但這個(gè)很難符合WTO規(guī)則。一旦BAT落實(shí)，美國(guó)主要貿(mào)易伙伴很可能向WTO發(fā)起抗議。

野村認(rèn)為，整個(gè)新興市場(chǎng)都將因BTA而受到?jīng)_擊。疊加美國(guó)加大財(cái)政刺激和基建投資力度的影響，更大的通脹壓力迫使美聯(lián)儲(chǔ)今年加息4次，到2017年末美元/日元匯率升至130、歐元/美元降至0.95；美國(guó)迅速實(shí)施中等程度的貿(mào)易保護(hù)和更嚴(yán)格的移民政策以及一些報(bào)復(fù)性措施(包括：退出或重新談判自由貿(mào)易協(xié)定；征收全面關(guān)稅，或針對(duì)特定進(jìn)口商品征收針對(duì)性關(guān)稅，或征收邊境稅；鼓勵(lì)美國(guó)公司將海外利潤(rùn)匯回美國(guó)；驅(qū)逐非法移民并減少新移民的流入)；地緣政治緊張局勢(shì)明顯升級(jí)；今年布倫特原油平均價(jià)格下降至45-50美元/桶，這將使原油凈出口國(guó)再度承壓。

不過(guò)，一旦美國(guó)有所行動(dòng)，中國(guó)的“議價(jià)力”并不會(huì)示弱，具體反擊行動(dòng)可能包括商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、對(duì)外直接投資(FDI)等。2015年，美國(guó)對(duì)中國(guó)FDI總計(jì)達(dá)到750億美元，而中國(guó)對(duì)美FDI為410億美元。美國(guó)企業(yè)愈發(fā)將中國(guó)看作一個(gè)大市場(chǎng)，而不是制造生產(chǎn)基地，任何限制美國(guó)企業(yè)的舉措都可能對(duì)其造成巨大的陣痛。

“回歸談判桌”為上策

盡管中國(guó)具有反擊的實(shí)力，但各大機(jī)構(gòu)仍然建議，“貿(mào)易戰(zhàn)”對(duì)于兩大經(jīng)濟(jì)體而言只會(huì)兩敗俱傷，最終更可能的情況是雙方回到談判桌上，中國(guó)或?qū)⒓铀賹?duì)美國(guó)開(kāi)放服務(wù)業(yè)，縮小對(duì)美貿(mào)易赤字。

根據(jù)PIIE的研究，在“全面貿(mào)易戰(zhàn)”的情景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在2019年陷入蕭條，就業(yè)將會(huì)下跌480萬(wàn)人，這相較于基線(xiàn)情景下的私營(yíng)部門(mén)就業(yè)低4%。

該情景假設(shè)，美國(guó)對(duì)中國(guó)非原油進(jìn)口產(chǎn)品全面征收45%的關(guān)稅，并對(duì)墨西哥非原油進(jìn)口產(chǎn)品征收35%的關(guān)稅。貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)效率下降、通脹上升，因此美聯(lián)儲(chǔ)的加息速度將加快，股價(jià)或?qū)⒓铀傧碌?、信用利差擴(kuò)大，因此將可能會(huì)打壓美國(guó)自身的投資產(chǎn)出和就業(yè)。

此外，在PIIE設(shè)想的“不平衡貿(mào)易戰(zhàn)”情境下，美國(guó)的特定領(lǐng)域就業(yè)會(huì)因中國(guó)的反擊而受到重創(chuàng)。假設(shè)美國(guó)的報(bào)復(fù)性關(guān)稅將中國(guó)對(duì)美的出口降低30%(1150億美元)，那么中國(guó)的反擊措施會(huì)導(dǎo)致美國(guó)對(duì)中國(guó)出口下降30%(400億美元)。由于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口幾乎是美國(guó)對(duì)中國(guó)出口總量的3倍，而中國(guó)GDP(2016年為11萬(wàn)億美元)低于美國(guó)(2016年為18.5萬(wàn)億美元)，這會(huì)直接導(dǎo)致中國(guó)GDP增速下降1個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；如果假設(shè)中國(guó)的反擊措施對(duì)美國(guó)造成相同程度的損失(1150億美元)，美國(guó)GDP增速下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

野村對(duì)中國(guó)2017年GDP增長(zhǎng)率的基本預(yù)測(cè)為6.5%，“但如果兩國(guó)之間發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，這或?qū)е挛覀儗?duì)中國(guó)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)下調(diào)最多0.3個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

野村認(rèn)為，未來(lái)可能出現(xiàn)的“雙贏”局面是，“中國(guó)加大財(cái)政刺激、提高匯率靈活性、增強(qiáng)區(qū)域貿(mào)易與合作、加大推進(jìn)‘一帶一路’戰(zhàn)略，以及進(jìn)一步向外資開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)等。”

渣打則認(rèn)為，“美中戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)”對(duì)話(huà)將會(huì)在每年的6月或7月舉行，這有望為中美雙方提供化解分歧的契機(jī)。