昆侖萬維毛利劇降且逐漸增大 提前透支中國游戲產(chǎn)業(yè)活力和潛力？

今年5月初舉行的昆侖萬維2016年度業(yè)績說明會(huì)上，投資者先后將“自研項(xiàng)目何時(shí)能對(duì)公司貢獻(xiàn)利潤”、“主營業(yè)務(wù)增長和格局單薄”、“海外業(yè)務(wù)占比過高”以及“是否存在地域性風(fēng)險(xiǎn)”等尖銳問題拋向昆侖萬維董事長周亞輝等人。

這些問題與整個(gè)游戲行業(yè)的數(shù)據(jù)形成了對(duì)照。據(jù)《2016年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》(以下簡稱：《報(bào)告》)，2016年中國游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)1655.7億元，同比增長17.7%。其中，移動(dòng)游戲市場占比超過客戶端游戲市場達(dá)到49.5%，實(shí)際銷售收入達(dá)819.2億元，同比增長59.2%，成為份額最大、增速最快的細(xì)分市場。

一系列不斷膨脹的數(shù)字背后是昭示著巨大的商機(jī)，但烈火烹油、繁花似錦背后也隱藏著些許隱痛，行業(yè)性的毛利率下降的背后，是自研能力不足、代理產(chǎn)品增多且無法長期保有等核心問題，而這都提前透支著中國游戲產(chǎn)業(yè)活力和潛力。

毛利劇降

2016年無疑是昆侖萬維業(yè)績向好的一年。其分別獲得24.25億元的營業(yè)收入和5.31億元的凈利潤，相比上年同期分別增長35.52%和31.14%，主營業(yè)務(wù)“游戲產(chǎn)品”也獲得了19.56億元的營收，同比上年增長12.10%。

但比對(duì)“游戲產(chǎn)品”的毛利率不難發(fā)現(xiàn)，其毛利率相比上年同期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且這種下降正在逐漸增大。2014年的這個(gè)數(shù)字是69.50%，到 2016年則為48.96%。

在2015年昆侖萬維的“游戲產(chǎn)品”營收更是遭遇下降，同比減少8.33%。其傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)項(xiàng)目——網(wǎng)頁游戲和客戶端游戲營收更是同比下降50.74%和46.64%，寄予厚望的手機(jī)游戲營收也僅僅增長9.09%。

毛利率逐年下滑的趨勢(shì)，正在游戲行業(yè)的上市公司中蔓延。2016年游戲相關(guān)業(yè)務(wù)營收排名前十位的公司中，除三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)的毛利率相比上年同期上漲，以及騰訊、網(wǎng)龍暫無統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)外，其余六家的毛利率均呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)，游戲業(yè)務(wù)巨頭網(wǎng)易亦難免毛利率同比下降的行業(yè)大趨勢(shì)，毛利率下降4.5%。

伽馬數(shù)據(jù)首席分析師王旭稱，游戲類上市公司的毛利率基本是下降的，但一些集研發(fā)、代理和支付等全產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，可能并不受影響，比如騰訊。

前述2016年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告稱，由于產(chǎn)品供過于求、同質(zhì)化嚴(yán)重，加之新增用戶減少，導(dǎo)致游戲企業(yè)的宣傳和渠道成本增高、用戶付費(fèi)難度增大。

易觀智庫游戲行業(yè)分析師李玖龍稱，隨著游戲行業(yè)的深入發(fā)展，用戶心智逐漸成熟，看清付費(fèi)“套路”和游戲構(gòu)架的速度也加快了，這使得游戲廠商需要支付比以往更高昂的營銷和運(yùn)營成本才能獲取到同樣的客戶;而相比網(wǎng)頁游戲，手機(jī)游戲需要支付的分發(fā)、宣傳及活動(dòng)成本也更高，因而在國內(nèi)游戲企業(yè)集中從頁游向手游過度的時(shí)間內(nèi)，游戲業(yè)的毛利率必然逐年下降;同時(shí)，除騰訊、網(wǎng)易等大廠外，國內(nèi)游戲廠商自研游戲產(chǎn)出減少，代理發(fā)行和代理運(yùn)營的游戲增多，需要支付給生產(chǎn)企業(yè)相應(yīng)的分成，也是導(dǎo)致游戲行業(yè)毛利率下降的重要因素。

伽馬數(shù)據(jù)此前的分析則顯示，對(duì)IP的依賴，也導(dǎo)致游戲企業(yè)需要增加原創(chuàng)版權(quán)的購置費(fèi)用，進(jìn)而導(dǎo)致毛利率下降。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年第二季度分發(fā)平臺(tái)力推的25款新游中，僅三款為無IP作品，其余均為有IP游戲或者續(xù)作。

王牌游戲

昆侖萬維的游戲產(chǎn)品分為代理和自研兩種形式，自研對(duì)應(yīng)財(cái)報(bào)中“研運(yùn)一體化”游戲，而代理則指代理發(fā)行和代理運(yùn)營的游戲。多位分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，導(dǎo)致其“游戲產(chǎn)品”毛利率下降的主要原因是，其自研或者研運(yùn)一體的游戲的增長遠(yuǎn)低于預(yù)期，而過分依靠代理的模式又會(huì)遇到很多不確定性。

代理游戲方面，昆侖萬維旗下有現(xiàn)象級(jí)游戲《部落沖突》《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》在內(nèi)地的發(fā)行權(quán)，并且同時(shí)負(fù)責(zé)《夢(mèng)三國》《太極熊貓2》《六龍爭霸3D》等游戲的海外代理權(quán)。易觀分析師李玖龍估算，以《部落沖突:皇室戰(zhàn)爭》在中國大陸3000萬的用戶量和平均每人每月2元至3元的付費(fèi)能力估算，僅此一項(xiàng)即可為昆侖萬維帶來7億元至10億元的營收，保守估計(jì)占其游戲產(chǎn)品營收的40%左右。而另一款現(xiàn)象級(jí)游戲《部落沖突》在2016年的收益相對(duì)低于《皇室戰(zhàn)爭》，但也非?？捎^。

這項(xiàng)大額營收或?qū)ⅰ耙字鳌薄?016年6月23日騰訊宣布以86億美元收購super-cell84.3%的股權(quán)后，昆侖萬維對(duì)supercell旗下多款游戲的代理權(quán)及其戰(zhàn)略合作關(guān)系的走向，便成了游戲行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

昆侖萬維在收購發(fā)布后稱：“從短期來看，雙方有協(xié)議約束;從長期來看，supercell已經(jīng)給出了官方答案：收購Supercell后，騰訊將會(huì)保持戰(zhàn)略投資者的身份，不會(huì)干涉游戲開發(fā)和運(yùn)營環(huán)節(jié)，supercell團(tuán)隊(duì)仍將具有完全的自主權(quán)。”

但從騰訊和拳頭公司的合作歷史看，騰訊雖然并沒有過多地干預(yù)拳頭的開發(fā)和運(yùn)營環(huán)節(jié)，而這僅限于非中國大陸市場。在中國大陸市場，英雄聯(lián)盟所有的環(huán)節(jié)幾乎都由騰訊包辦。伽馬數(shù)據(jù)首席分析師王旭認(rèn)為，當(dāng)涉及到supercell的王牌游戲時(shí)，騰訊可能也會(huì)嘗試上述已經(jīng)被驗(yàn)證過的成功模式?！耙?yàn)镾upercell的CEO伊卡·帕納寧在公開信中提到：‘騰訊社交平臺(tái)給我們的游戲提供了更大的機(jī)會(huì)，特別是社交玩法方面’”，王旭說。