迎駕貢酒告急：資產(chǎn)蒸發(fā)8億 銷(xiāo)量萎靡 利潤(rùn)下滑

• 2017年8月25日 LiuYang來(lái)源：財(cái)經(jīng)嘯侃 五谷君 945 59
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盡管利潤(rùn)下滑，但迎駕貢酒方面似乎對(duì)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較滿意，其在公告中表示，面對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)，公司管理層群策群力，攻堅(jiān)克難，按照年初既定的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃開(kāi)展各項(xiàng)工作。

　

? 　8月19日，迎駕貢酒(603198.SH)在上交所公開(kāi)了2017年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為15.64億元，和去年同期15.13億元相比，增長(zhǎng)3.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.29億元，相較于2016年上半年接近3.31億元，同比下滑0.32%。

　　盡管利潤(rùn)下滑，但迎駕貢酒方面似乎對(duì)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較滿意，其在公告中表示，面對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇和新挑戰(zhàn)，公司管理層群策群力，攻堅(jiān)克難，按照年初既定的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃開(kāi)展各項(xiàng)工作。

　　在公告中詳細(xì)羅列自己上半年取得的成績(jī)，但《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒方面卻在公告中“絕口不提”利潤(rùn)下滑的具體原因。公開(kāi)資料顯示，迎駕貢酒是徽酒的主要代表企業(yè)之一，其銷(xiāo)售規(guī)模連續(xù)多年位居安徽省白酒行業(yè)前列。

　　在安徽、江蘇、上海等市場(chǎng)，憑借質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的系列白酒產(chǎn)品和較為成熟的銷(xiāo)售渠道，迎駕貢酒在上述區(qū)域具有較高的市場(chǎng)占有率，已經(jīng)成為區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌。

　　在居民收入水平提升、人均可支配收入穩(wěn)步增長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)加快的背景下，個(gè)人消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)活躍，2017年上半年，中高檔和高檔白酒市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)大，兼具品牌、品質(zhì)優(yōu)勢(shì)的中高端及高端白酒迎來(lái)了較好的歷史發(fā)展機(jī)遇。

　　為此，水井坊、今世緣、瀘州老窖等區(qū)域上市白酒公司紛紛發(fā)力中高檔白酒，迎駕貢酒自然也不例外。

　　2017年上半年，迎駕貢酒子公司銷(xiāo)售公司投資設(shè)立迎駕洞藏;迎駕貢酒方面認(rèn)為，這有助于開(kāi)拓中高檔白酒市場(chǎng)，進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，有助于迎駕貢酒開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)。

　　日前，迎駕貢酒總經(jīng)理秦海表示，生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品是企業(yè)一支戰(zhàn)略性全國(guó)化產(chǎn)品，它是迎駕文化與生態(tài)品質(zhì)完美結(jié)合的呈現(xiàn)，也是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)百億迎駕生態(tài)發(fā)展戰(zhàn)略所推出的一支全國(guó)性系列生態(tài)品類(lèi)大單品。

　　那投資者不禁要問(wèn)，效果如何?

　　喜憂參半!

　　一方面，2017年上半年，迎駕貢酒旗下中高檔白酒貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入接近2.33億元，同比增長(zhǎng)4.1%，主要代表品牌包括生態(tài)洞藏系列、迎駕金星系列、迎駕銀星系列;

　　另一方面，2017年上半年，迎駕貢酒旗下中高檔白酒的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26.8%，但銷(xiāo)量卻同比下滑3.56%。

　　何解?

　　一位酒企人士告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，銷(xiāo)量下滑、收入增長(zhǎng)，說(shuō)明迎駕貢酒旗下中高檔白酒業(yè)務(wù)仍在圍繞價(jià)格做文章;然而，除了飛天茅臺(tái)，其他白酒產(chǎn)品很難長(zhǎng)期依靠?jī)r(jià)格維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　實(shí)際上，白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入擠壓式增長(zhǎng)階段，支撐行業(yè)成長(zhǎng)的邏輯是消費(fèi)升級(jí)、集中度提升、高端需求回暖以及廠商創(chuàng)新意識(shí)增強(qiáng)。

　　消費(fèi)升級(jí)+擠壓式增長(zhǎng)將成為中高端白酒發(fā)展主旋律，競(jìng)爭(zhēng)格局仍將以地方名酒為主，但國(guó)元證券也在研究報(bào)告中指出，當(dāng)前區(qū)域白酒品牌處于擠壓式競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，在無(wú)新增市場(chǎng)容量的情況下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，營(yíng)銷(xiāo)的作用更加凸顯。

　　因此，迎駕貢酒的壓力可想而知。

　　值得關(guān)注的是，相較于中高檔白酒業(yè)務(wù)，迎駕貢酒旗下普通白酒業(yè)務(wù)則更為慘淡，產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別同比下降0.19%和6.07%。

　　2017年上半年，迎駕貢酒旗下普通白酒業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)銷(xiāo)售收入約為2.66億元，仍然高于中高檔白酒業(yè)務(wù)，但卻同比下滑0.07%，主要代表品牌包括百年迎駕系列、迎駕古坊系列、迎駕糟坊系列。

　　對(duì)此，一位酒企人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君直言，普通白酒業(yè)務(wù)、中高檔白酒業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量都在下滑，說(shuō)明迎駕貢酒并沒(méi)有迎來(lái)回暖之勢(shì);

　　另外，中高檔白酒業(yè)務(wù)的產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，銷(xiāo)量卻在萎縮，意味著迎駕貢酒將積壓存貨，這在一定程度上會(huì)影響其現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)。

　　2017年上半年，迎駕貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~確為負(fù)數(shù)，約為-8158萬(wàn)元，而去年同期則為正數(shù)，接近8420萬(wàn)元。對(duì)此，迎駕貢酒方面稱(chēng)“主要系經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加所致。”

　　另外，截止2017年上半年末，迎駕貢酒的總資產(chǎn)約為48.4億元，和上年度末56.5億相比，“蒸發(fā)”8億元，降幅在14%以上。

　　何故?

　　對(duì)此，迎駕貢酒方面在公告中特別強(qiáng)調(diào)，總資產(chǎn)之所以減少，主要是分配股利和流動(dòng)負(fù)債減少所致。

　　當(dāng)然，《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君也注意到，2017年上半年，今世緣等上市公司也分配了股利，但總資產(chǎn)并沒(méi)有大幅減少，反而保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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