柳傳志的下半場(chǎng)：站在彼岸看清此岸

• 2017年9月18日 ZhangHongYuan來(lái)源：盒飯財(cái)經(jīng) 588 33
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柳傳志心里知道，自己經(jīng)營(yíng)企業(yè)的下半場(chǎng)開(kāi)始了，做什么、怎么做，他和朱立南已經(jīng)有了大致輪廓。

2003年，聯(lián)想控股又派出一支部隊(duì)進(jìn)軍PE行業(yè)，領(lǐng)軍的是今天聯(lián)想控股常務(wù)副總裁趙令歡。同樣，當(dāng)時(shí)真正懂PE這個(gè)詞的中國(guó)人也不多。隨著2010年前后創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)，它終于熱起來(lái)了，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的風(fēng)潮是“全民PE”。

當(dāng)時(shí)的柳傳志雖被尊稱為IT教父，但伴隨著聯(lián)想控股不斷涉足投資行業(yè)，一些人對(duì)他下出的這些“閑棋”質(zhì)疑不少，有的甚至跟他當(dāng)面直言，“聯(lián)想做PC是行，可做投資你們是外行啊!”依柳的人情練達(dá)，他不會(huì)和人當(dāng)面懟，業(yè)績(jī)沒(méi)做出來(lái)時(shí)懟別人也沒(méi)意義，他更希望從這些質(zhì)疑聲中檢視自身是否錯(cuò)看了什么。在那些年的公司內(nèi)部大會(huì)上，他并沒(méi)有把委屈一個(gè)人扛，而是直言不諱地把外人的質(zhì)疑抖露出來(lái)，激發(fā)著同事們“要做出好樣子來(lái)給他們看!”

今天的君聯(lián)資本和弘毅投資，已在各自領(lǐng)域穩(wěn)居中國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)的頭排金交椅，兩家所掌管的基金規(guī)模合計(jì)超千億。2008年，聯(lián)想控股成立“聯(lián)想之星”，進(jìn)而布局天使投資，同樣在當(dāng)時(shí)也領(lǐng)風(fēng)氣之先。今天的聯(lián)想之星，也已成為中國(guó)規(guī)模最大的天使投資機(jī)構(gòu)。

這其中，作為首先出發(fā)的君聯(lián)資本，由一群PC業(yè)背景的聯(lián)想人，通過(guò)不斷摸索、復(fù)盤總結(jié)和創(chuàng)新，收獲好業(yè)績(jī)的同時(shí)，也形成了一整套做風(fēng)險(xiǎn)投資的策略打法。所積累的經(jīng)驗(yàn)和樹(shù)立的信心，也為緊隨其后的其他投資業(yè)務(wù)的布局奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2017年上半年，由這三家組成的財(cái)務(wù)投資版塊創(chuàng)造的歸母公司凈利潤(rùn)超過(guò)20億人民幣。

“學(xué)習(xí)是一種生活方式”，這是成立君聯(lián)資本之初朱立南的一次內(nèi)部講話主題，對(duì)于聯(lián)想控股這家擁有30多年歷史，歷經(jīng)“九死一生”的企業(yè)來(lái)說(shuō)，“學(xué)習(xí)”早已經(jīng)成為其群體基因。

無(wú)人能手持預(yù)見(jiàn)未來(lái)的水晶球，回過(guò)頭看，如果沒(méi)有2001年開(kāi)始的一步步的戰(zhàn)略決策，無(wú)論是企業(yè)的發(fā)展還是領(lǐng)軍人物的積累，恐怕都無(wú)法形成聯(lián)想控股今天的格局。

“做事情要先把大路子安排好 站得更遠(yuǎn)點(diǎn)先想清楚”——從容不迫地踢好下半場(chǎng)

柳傳志的下半場(chǎng)，首先形成了從天使、VC到PE,覆蓋企業(yè)全生命周期的財(cái)務(wù)投資版塊。

2010年，聯(lián)想控股又制定了新的發(fā)展戰(zhàn)略，除了財(cái)務(wù)投資領(lǐng)域外，進(jìn)入到戰(zhàn)略投資領(lǐng)域，最終形成了目前的“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的獨(dú)特模式。對(duì)于這一模式，大多數(shù)人會(huì)理解為東方不亮西方亮，比如當(dāng)戰(zhàn)略投資版塊目前的重頭聯(lián)想集團(tuán)正因陷入苦戰(zhàn)，為轉(zhuǎn)型期埋單時(shí)，財(cái)務(wù)投資版塊在業(yè)績(jī)上就能頂上來(lái)。不可否認(rèn)這種理解也有其合理性。但聯(lián)想控股所認(rèn)為的雙輪驅(qū)動(dòng)本質(zhì)遠(yuǎn)非如此。

“當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)兩輪之間有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)關(guān)系，能協(xié)同增效，促進(jìn)更大的價(jià)值成長(zhǎng)，遠(yuǎn)好于兩輪簡(jiǎn)單相加時(shí)，就明確提出了雙輪驅(qū)動(dòng)的模式——戰(zhàn)略投資與財(cái)務(wù)投資版塊之間，基于項(xiàng)目合作投資進(jìn)行強(qiáng)協(xié)同驅(qū)動(dòng)，把協(xié)同作用盡可能地最大化，促進(jìn)打造出新的核心資產(chǎn)來(lái)。這也是我們的一個(gè)獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。”朱立南說(shuō)。

2014年香港上市的神州租車正是雙輪驅(qū)動(dòng)模式的典范之一。先是君聯(lián)資本財(cái)務(wù)投資了神州租車，但發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)投資之于這個(gè)重資產(chǎn)項(xiàng)目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠時(shí)，聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資就來(lái)接盤。通過(guò)股+債+擔(dān)保等方式，聯(lián)想控股迅速催生它成為中國(guó)最大的租車公司，進(jìn)而成功IPO。

雙輪驅(qū)動(dòng)并非適合所有投資者。正是柳傳志2001年分拆及其后的一系列舉措，先是很好地打造出來(lái)財(cái)務(wù)投資這一“輪”，為接下來(lái)的戰(zhàn)略投資這一“輪”提供了充足的資金與資源;與此同時(shí)，“雙輪驅(qū)動(dòng)”還需要一定文化基礎(chǔ)上的投資體系的協(xié)同，以及非同一般的戰(zhàn)略格局與定力。

產(chǎn)融結(jié)合是很多大公司都在嘗試的方向。除了聯(lián)想控股，還有復(fù)星、海爾等公司，每家路徑各不相同，也有人為此付出了慘痛代價(jià)，比如德隆。

柳傳志曾與唐萬(wàn)新有過(guò)交流，也調(diào)查過(guò)德隆系情況。他認(rèn)為唐是一個(gè)很聰明的人，德隆很多實(shí)業(yè)資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，但在大布局上犯了錯(cuò)誤。“當(dāng)實(shí)業(yè)增長(zhǎng)需要大量的錢去往里投時(shí)，他發(fā)現(xiàn)只靠自己的利潤(rùn)滾動(dòng)投入跟不上，于是用了很多方法，包括違規(guī)的坐莊等手段去運(yùn)作，我是先通過(guò)財(cái)務(wù)投資把錢和經(jīng)驗(yàn)積累的差不太多了，再去進(jìn)行戰(zhàn)略投資，我們的順序是倒過(guò)來(lái)的”。他感慨，“做事情還是要先把大路子安排好，站得更遠(yuǎn)點(diǎn)先想清楚”。

從大局入手，也恰是柳的特點(diǎn)。具體到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)操層面，他也更喜歡穩(wěn)扎穩(wěn)打、不疾而速。他用經(jīng)典的比喻式問(wèn)句來(lái)問(wèn)我：你會(huì)為十個(gè)瓶子留幾個(gè)蓋?

的確，不少長(zhǎng)袖善舞的創(chuàng)業(yè)者，更喜歡十個(gè)瓶子九個(gè)蓋，甚至十個(gè)瓶子七個(gè)蓋。這樣的超常規(guī)方式做成事了，當(dāng)然是一段業(yè)界傳奇，但身處今天這樣一個(gè)風(fēng)口迭起的時(shí)代，企業(yè)要面對(duì)的不確定性太多了，做不成的概率更大，那時(shí)可能就是“長(zhǎng)使英雄淚滿襟”了。

柳傳志說(shuō)，他會(huì)為十個(gè)瓶子留十一個(gè)蓋。

“我的習(xí)慣是做事一定要打出相當(dāng)?shù)挠嗔浚^不能繃得很緊，如果不留余地的話，很大的壓力可能會(huì)把企業(yè)壓折了。”他在沙發(fā)上向后一靠，神情輕松。

不理解柳的人，會(huì)將之視為保守，但這其實(shí)是歷經(jīng)宏觀大勢(shì)后沉淀下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)?！澳愕脗溆杏嗔?，比如(宏觀形勢(shì))猛地一變化，很多公司都受到了沖擊，我們還算富余，地主家有余糧”，他說(shuō)。

2017全國(guó)金融工作會(huì)提出要通過(guò)強(qiáng)監(jiān)管引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)去杠桿，推動(dòng)資金重新“脫虛向?qū)崱?，而這恰是柳在下半場(chǎng)主要戰(zhàn)役。“從金融角度上講，你不能認(rèn)為金融就叫做虛，金融空轉(zhuǎn)才是虛，金融如果能夠直接支持到實(shí)體上，那它就是主要的生產(chǎn)力發(fā)展基礎(chǔ)”。柳傳志說(shuō)，“沒(méi)有眼光和能力的話，很有可能會(huì)把資金配置到可能是落后生產(chǎn)力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來(lái)，但我們發(fā)生這種情況的概率很低?！?/p>

按照港交所規(guī)定，在港股上市滿三年后旗下子公司才被允許分拆上市，對(duì)于聯(lián)想控股來(lái)說(shuō)，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)是2018年。他認(rèn)為，未來(lái)這幾年，“航空母艦上的飛機(jī)一架架地該往外飛了?！?/p>

雖然分為上下半場(chǎng)，但柳傳志的核心卻渾然一體。

這主要基于兩點(diǎn)，一是格局。如果將其自2001年以來(lái)的主要講話、訪談，重新翻看，不難發(fā)現(xiàn)，在很多的大方向選擇上，他經(jīng)常能提前于周期做出預(yù)判和部署。再有就是想清楚后的戰(zhàn)略定力和執(zhí)行?！凹热贿x好了航道，不管中間有多少暗礁，都會(huì)向著目標(biāo)堅(jiān)定開(kāi)下去?！?/p>

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