印染和制革污染較為嚴重 紡織服裝行業(yè)環(huán)保壓力將持續(xù)加大

• 2017年11月17日 SuDanMin來源：中國網 220 6
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  2017-2021年紡織服裝行業(yè)深度分析與“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃研究報告

  黨的十八大以來，我國發(fā)展進入了新的階段，面臨的機遇以及面臨的風險與挑戰(zhàn)前所未有。世界經濟增長格局、國際產業(yè)分工、全球投資紡織服裝規(guī)則、能源資源版圖、地緣政治環(huán)境等都在發(fā)生深刻變化。...

環(huán)保趨嚴一方面導致上游成本上漲影響產業(yè)鏈整體盈利經濟轉型升級，紡織服裝行業(yè)環(huán)保壓力將持續(xù)加大。另一方面直接推動印染、制革行業(yè)去產能，龍頭企業(yè)有望受益于行業(yè)集中度提升。

紡織服裝產業(yè)鏈較長，污染主要集中于染整環(huán)節(jié)，以水污染為主，子行業(yè)中印染、制革污染較為嚴重。我們認為，環(huán)保趨嚴對紡服行業(yè)的影響主要體現在兩個方面：

一是上游能源、原材料等價格上漲，導致產業(yè)鏈成本端提升;

二是政府直接加強對印染、制革兩大細分行業(yè)的監(jiān)管，加速去產能，導致行業(yè)整體受到影響，但龍頭公司有望受益于行業(yè)集中度提升。

十九大習提出的“新矛盾”，強調經濟發(fā)展的質量和效益，到2020年基本實現美麗中國目標。我們判斷政府環(huán)保要求將進一步收緊，改善環(huán)境并推動經濟轉型升級，未來紡織服裝行業(yè)的環(huán)保壓力將持續(xù)加大。

印染行業(yè)：環(huán)保收緊，龍頭有望享受“剩者紅利”。

印染行業(yè)門檻低、市場分散。隨著政府加強環(huán)保要求，行業(yè)迎來供給側改革，2010-15年全國規(guī)模以上企業(yè)印染布產量由593億米降為510億米，16年后產能有所回升，我們判斷隨著中央及地方政府出臺更多政策進一步提高環(huán)保標準，行業(yè)將再次進入產能收縮期，推動集中度提升。

長期來看環(huán)保門檻提高、投入加大將導致中小企業(yè)退出，行業(yè)有望進一步集中，龍頭企業(yè)將享受“剩者紅利”，市場份額和議價能力得到提升;

短期來看染料、煤炭、環(huán)保等成本提升后企業(yè)存在漲價預期。

制革行業(yè)：環(huán)保高壓持續(xù)去產能，制革龍頭將受益。

我國制革行業(yè)產能過剩、市場分散，屬于高污染行業(yè)，尤其鞣制、羽毛(絨)加工、使用溶劑型粘膠劑或處理劑的企業(yè)會產生較多廢水、廢氣及固體廢棄物。

近年來行業(yè)景氣度下行，同時政府加強對制革行業(yè)管理力度、制定多項標準提高環(huán)保要求，落后產能逐步被淘汰，2010年后我國輕革產量和制革企業(yè)數量呈下滑趨勢。2017年7月環(huán)保部將制革行業(yè)列為需要重點管理的行業(yè)核發(fā)排污許可證，市場份額將進一步向龍頭企業(yè)集中。

投資建議：經濟轉型升級，紡織服裝行業(yè)環(huán)保壓力將持續(xù)加大。環(huán)保去產能利好龍頭，推薦航民股份。

環(huán)保趨嚴一方面導致上游成本上漲影響產業(yè)鏈整體盈利經濟轉型升級，紡織服裝行業(yè)環(huán)保壓力將持續(xù)加大。另一方面直接推動印染、制革行業(yè)去產能，龍頭企業(yè)有望受益于行業(yè)集中度提升。

我們看好環(huán)保推動行業(yè)去產能后龍頭市場份額和議價能力的提升，首推印染龍頭航民股份，制革龍頭興業(yè)科技也將受益，另外涉足染整環(huán)節(jié)的其它細分領域龍頭也有望部分獲益。其中航民股份是國內印染龍頭，多年來持續(xù)引進先進生產和環(huán)保設備，環(huán)保標準業(yè)內領先，隨著環(huán)保要求提高、競爭格局優(yōu)化、上游成本提升，將推動公司提價能力及業(yè)績邊際改善。

風險分析：環(huán)保執(zhí)行力度低于預期、下游需求下滑、原料價格波動等。

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