亞洲股市重挫_中美貿(mào)易戰(zhàn)將如何影響A股

• 2018年3月23日 ZhangHongYuan來源：東方財富網(wǎng) 417 20
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  2018-2023年中國信用卡金融機(jī)構(gòu)市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前需求、潛在需求以及新的...

亞洲股市今日集體重挫，截至發(fā)稿，滬指大跌3.90%，深成指跌4.68%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.39%。恒指大跌2.98%，日經(jīng)225指數(shù)跌4.31%，韓國KOSPI指數(shù)跌2.51%。此前美股收盤暴跌，創(chuàng)六周最大跌幅。

亞洲股市今日集體重挫，截至發(fā)稿，滬指大跌3.90%，深成指跌4.68%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.39%。恒指大跌2.98%，日經(jīng)225指數(shù)跌4.31%，韓國KOSPI指數(shù)跌2.51%。此前美股收盤暴跌，創(chuàng)六周最大跌幅。

隔夜市場信息面上，美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄，將對600億美元的自中國進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅?，F(xiàn)代鐵路、新能源汽車和高科技等1300個產(chǎn)品類別將受到關(guān)稅影響，將在15天內(nèi)公布商品清單。特朗普表示，這只是許多措施中的第一步。此外，美國將針對對華技術(shù)轉(zhuǎn)移和中資收購美國公司施加限制。

貿(mào)易戰(zhàn)激化的擔(dān)憂中，美股全線暴跌，創(chuàng)六周最大跌幅，道指收跌近3%，標(biāo)普500收跌2.52%，納斯達(dá)克收跌2.43%。

今晨中國啟動“反擊”，商務(wù)部發(fā)布了針對美國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單并征求公眾意見，擬對自美進(jìn)口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡因美國對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅給中方利益造成的損失。

該清單暫定包含7類、128個稅項產(chǎn)品，按2017年統(tǒng)計，涉及美對華約30億美元出口。第一部分共計120個稅項，涉及美對華9.77億美元出口，包括鮮水果、干果及堅果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗參、無縫鋼管等產(chǎn)品，擬加征15%的關(guān)稅。第二部分共計8個稅項，涉及美對華19.92億美元出口，包括豬肉及制品、回收鋁等產(chǎn)品，擬加征25%的關(guān)稅。

中金王漢鋒解讀中美貿(mào)易戰(zhàn)A股影響：短期或有沖擊(附影響行業(yè))

美國針對中國進(jìn)一步加大貿(mào)易保護(hù)，雙輸可能性在上升

美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄指示將采取措施限制中國投資，并針對中國每年500~600億美元的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。我們簡評如下：

貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)雙輸局面，但也不宜過分夸大其影響。我們在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性及影響(參見2017年的《中美貿(mào)易戰(zhàn)可能性及影響》《中美貿(mào)易摩擦陰云：可能的領(lǐng)域，可能的影響》以及今年3月初的《中美貿(mào)易關(guān)系分析》)。特朗普自參與競選開始就提倡美國優(yōu)先的戰(zhàn)略，認(rèn)為美國在過去的全球貿(mào)易規(guī)則中受損。今年是美國中期選舉年，國內(nèi)政治形勢復(fù)雜，特朗普為兌現(xiàn)競選承諾，貿(mào)易保護(hù)政策頻出。我們認(rèn)為，強(qiáng)行引入貿(mào)易戰(zhàn)可能使得美國及包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)“雙輸”可能性在上升。但也不宜過分夸大其影響，因為：1)特朗普引入貿(mào)易戰(zhàn)更多是為了應(yīng)對中期選取的政治層面考慮，如果對美國增長和物價造成過大負(fù)面影響，將意味著引火自焚;2)中美之間的貿(mào)易關(guān)系互補(bǔ)性大于競爭性，且中國目前自身內(nèi)部市場體量越來越大，對外需的依賴相對下降;3)中國對美國的出口2017年約在4300億美元，中國向美國的進(jìn)口約1600億美元，分別占中國全部出口和進(jìn)口的19%及8%，是中國僅次于歐盟的貿(mào)易伙伴。在中美貿(mào)易摩擦加劇背景下，中國有望主動調(diào)整貿(mào)易結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加大全球開放步伐來積極應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的負(fù)面影響。

貿(mào)易戰(zhàn)將主要影響哪些領(lǐng)域?

在具體涉及的領(lǐng)域方面：1)從簽署備忘錄來看首當(dāng)其沖是針對中國計劃加征25%附加關(guān)稅的行業(yè)，尤其是航空航天、信息及通信技術(shù)、機(jī)械領(lǐng)域;2)貿(mào)易占比較高的行業(yè)也會受到影響。從當(dāng)前的中美貿(mào)易行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，中國對美國的出口產(chǎn)品主要是機(jī)械設(shè)備儀器(根據(jù)分類主要是家電、電子等類別，占出口總量48%)以及雜項制品(12%)、紡織品(10%)、金屬制品(7%)等。美國對中國出口的產(chǎn)品則主要集中在機(jī)械設(shè)備儀器(30%，主要是資本品)、運(yùn)輸設(shè)備(20%)、化工產(chǎn)品(10%)、塑料及橡膠制品(5%)等;3)從積極的方面來看，未來中國可能為應(yīng)對中美貿(mào)易戰(zhàn)加大對一些領(lǐng)域的開放，包括汽車、醫(yī)藥醫(yī)療、金融、養(yǎng)老、傳媒產(chǎn)品等。

上市公司層面，基于Factset統(tǒng)計，2016年來自美國的收入占A股/H股非金融行業(yè)收入的比例分別為5.0%/5.5%，而美國標(biāo)普500公司來自中國的占比為5%。來自美國收入占中國上市公司收入比較高的行業(yè)包括科技硬件(技術(shù)硬件、半導(dǎo)體等)、可選消費(fèi)(耐用消費(fèi)品及服裝、個人用品等)、醫(yī)療用品(設(shè)備與耗材)等，來自中國的收入占標(biāo)普500成份股收入比例比較高的行業(yè)包括科技(硬件及軟件)、消費(fèi)品零售、能源及原材料等。

對資本市場的影響：積極應(yīng)對短期可能的沖擊，中長期不必過于悲觀

中美貿(mào)易摩擦加劇一定程度上影響投資者從凈出口層面對于中國經(jīng)濟(jì)增長的判斷，尤其在近期對增長分歧較大的時點(diǎn)，對短期市場情緒和風(fēng)險偏好可能帶來一定影響。中長期的具體影響程度還要視后續(xù)貿(mào)易戰(zhàn)的廣度和深度來判斷，但考慮當(dāng)前中國內(nèi)需的韌性以及較為充裕的政策緩沖余地，我們認(rèn)為對于中國的經(jīng)濟(jì)增長前景及資本市場表現(xiàn)不必過于悲觀，短期市場如若出現(xiàn)連續(xù)且幅度較大的過度調(diào)整反而為投資者提供了較好的進(jìn)入時機(jī)。

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