棉花市場消化中美貿易戰(zhàn)影響 棉價將展開反彈 附紡織三大原料價格行情

• 2018年4月25日 zengpingping來源：宏源期貨 1420 94
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用“隨風潛入夜，潤物細無聲”來形容最近的棉花行情不足為過，在棉花現貨下跌、儲備棉成交率下降的市場氛圍下，棉花期貨逐步企穩(wěn)。

用“隨風潛入夜，潤物細無聲”來形容最近的棉花行情不足為過，在棉花現貨下跌、儲備棉成交率下降的市場氛圍下，棉花期貨逐步企穩(wěn)，并沒有跌破15000元/噸的整數支撐位，反而在中國對進口漿粕繼續(xù)實施反傾銷、ICE棉花站穩(wěn)84美分/磅下小幅走高，后期看空的氣氛逐漸緩和。筆者認為，現在棉花不斷消化利空因素，否極泰來的反彈行情將會逐漸展開。

中美貿易摩擦有助于棉花先漲后跌

上周末市場非常關注中美貿易摩擦問題，在這一劍拔弩張的關鍵時期，4月22日美國財長努欽表示考慮訪問中國商談貿易問題，至此貿易戰(zhàn)似乎有緩和的跡象，至少在5月至6月份期間，預計加稅的消息不會公布，讓市場終于松了口氣。

如果最終美國決定對中國紡織品征收關稅，對于棉花肯定是利空影響。由于美國棉花在全球棉花中質量最好，中國對美國棉花征收25%以上關稅后優(yōu)質棉花短期內將出現短缺，勢必會讓美棉提價，隨后因進口量恢復正常價格才會回落，因此棉花很可能是先漲后跌。

受進口漿粕影響棉花形成“脈沖式”上漲

商務部20日發(fā)布公告稱，決定對原產于美國、加拿大和巴西的進口漿粕繼續(xù)實施反傾銷措施，在此消息公布后棉花期貨迅速反彈120元/噸以上。因為進口漿粕包括木、棉、竹三種漿粕產品，年進口數量在60萬噸左右，三種漿粕產品在基本物理特性上和主要技術指標上不存在實質性差別，作為生產粘膠纖維的原料可以相互替代使用。雖然漿粕主要用于生產粘膠纖維，對于棉花市場利多影響有限，價格上漲的持續(xù)性不強，但至少在利空彌漫的時刻提振了棉花市場，從心理上影響了看空投資者的信心，這種“脈沖式”的上漲，有利于棉花不斷夯實底部。

倉單不斷增加是季節(jié)性因素所致

近一周(4月16-22日)以來，隨著基差不斷縮窄到500元/噸左右，期貨價格的反彈再次為注冊倉單提供了較好機會，粗略估算倉單利潤在100元/噸左右，因此注冊倉單量再次增加，截至4月23日，鄭商所的棉花倉單數量為6402張，再創(chuàng)歷史新高，成為制約期貨價格反彈的主要因素之一。但隨著5月份交割的臨近，倉單的壓力將會逐步緩解，因為按照鄭商所的交割規(guī)則，“N年產鋸齒細絨白棉從N+1年8月1日起每日貼水4元/噸，至N+2年3月的最后一個工作日止?！比绻?月合約上倉單持有者惜售，那么再轉拋到9月合約需要增加49天×4元/噸=196元/噸。如果再在1月份上拋貨，需要貼水171天×4元/噸=684元/噸。倉單持有的成本會大幅增加，基差交易獲利的難度會很大，因此在5月合約交割完后倉單會大幅減少，期貨盤面的壓力也會大為減輕。

盡管現在棉花供應仍很充足，但下游的紗線需求基本穩(wěn)定，河南、山東、湖北一帶的棉紡企業(yè)訂單和去年相比變化不大，內外棉花差價穩(wěn)定在900元/噸以內，國內棉花的競爭力仍比較強，隨著下一步中美貿易問題的進一步明朗，棉花有望展開季節(jié)性反彈。

棉花(4.24)：現貨調整觀望，價格重心微微下探，下游紗廠采購極謹慎，多按需隨用隨購。而因近期在鐵路運費下調后，棉花出疆運量逐步增大，多數以倉單形式注冊至內地期貨交割庫，預計后期仍將增多。價格基本維持，農二師機采新疆棉2129、3129級濱州庫報價16400-16600元/噸公定。

滌綸短纖(4.24)：早間PTA期貨走勢上揚，聚酯大盤大多平穩(wěn)，滌綸短纖整理為主，江浙1.4D直紡滌綸短纖主流報價8800-9350元/噸出廠，個別工廠商談存在小幅讓利空間，相對主流商談或在8800-9100元/噸出廠附近，部分略高9100-9200元/噸出廠附近仍存。福建滌綸短纖暫穩(wěn)整理，1.4D直紡滌綸短纖主流報價8900-8950元/噸短送位置，商談或在8850-8950元/噸短送附近。山東、河北滌綸短纖觀望為主，1.4D直紡滌綸短纖廠家報價8900-9350元/噸省內送到，商談或在8850-9200元/噸省內送到。

粘膠短纖(4.24)：低迷行情持續(xù)，廠家爭相低價大單跑量，買方表現強勢。目前主流高端成交13900-14000元/噸，中端13700-13800元/噸，整體局勢相對混亂，市場人士信心不足，但下游用戶對低價大單接受意愿較好，或有助行情企穩(wěn)可能。

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