場外期權新規(guī)出爐 證券公司將實行分類管理

• 2018年6月1日 FanTianQing來源：新浪網 838 51
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中國證券業(yè)協會下發(fā)了《關于進一步加強證券公司場外期權業(yè)務自律管理的通知》，強化場外期權業(yè)務自律管理，證券公司將分為一級交易商和二級交易商，并明確未能成為交易商的證券公司不得與客戶開展場外期權業(yè)務，并于5月28日起正式執(zhí)行。

場外期權新規(guī)出爐，證券公司將實行分類管理。

媒體曾在5月11日獲悉并報道，有券商收到了來自地方證監(jiān)局發(fā)布的《關于進一步加強證券公司場外期權業(yè)務監(jiān)管的通知》。5月30日，這份文件的正式版本通過中國證券業(yè)協會官網得到公開披露。這份名為《關于進一步加強證券公司場外期權業(yè)務自律管理的通知》（以下簡稱《通知》）的文件共分七個部分，涉及交易商管理、標的管理、投資者適當性管理、數據報送、監(jiān)測監(jiān)控、自律管理和附則。

設一、二級交易商，未躋身者不得開展業(yè)務

據《通知》，證券公司開展場外期權業(yè)務，分為一級交易商和二級交易商，分級標準與券商的年度分類評級掛鉤，最近一年分類評級在A類AA級以上的證券公司，經中國證監(jiān)會認可，可以成為一級交易商；最近一年分類評級在A類A級以上的證券公司，經中國證券業(yè)協會備案，可以成為二級交易商。

兩類券商在進行相關交易時的可操作空間差距明顯。一級交易商可以在滬深證券交易所開立場內個股對沖交易專用賬戶，直接開展對沖交易。二級交易商僅能與一級交易商進行個股對沖交易，不得自行或與一級交易商之外的交易對手開展場內個股對沖交易。

而如果沒能躋身這兩類交易商的行列，那么券商將失去與客戶開展場外期權業(yè)務的資格。

上述這些規(guī)定，與5月11日媒體獲得的文件內容是相一致的。

不過，此前券商收到的文件草案中，監(jiān)管層還給出了一個緩沖期，規(guī)定截至8月1日相關證券公司仍未取得認可（備案）的，不得與客戶新增場外期權業(yè)務。

而根據正式發(fā)布的《通知》，新規(guī)將自發(fā)布之日起實施，也就是說，不再有緩沖期，如果目前不符合備案條件或未能成為交易商，券商將直接被叫停場外期權業(yè)務。

交易標的不得超出“名單”

對于場外期權交易標的，《通知》也作出明確規(guī)定。交易商可以開展以符合規(guī)定條件的個股、股票指數、大宗商品等資產為合約標的的場外期權業(yè)務。標的范圍由證券業(yè)協會定期評估、調整并通過官方網站公布，交易將被限定在當期名單的標的之內，不得超出。

此外，《通知》特別提到，交易商不得新開和展期被交易所實行風險警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風險提示、進入終止上市程序的個股為標的的場外期權。

對于場外期權業(yè)務的對手方，《通知》指出，交易商應當通過盡職調查、要求投資者提供證明材料、查詢公開信息等措施，核查投資者是否滿足準入標準。

在正式公布的文件中，對于具體的“準入標準”并沒有進行介紹。但在5月11日記者從券商處獲得的文件顯示，對手方必須是符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》的專業(yè)機構投資者，并且滿足以下條件：

一、法人參與的，最近一年末凈資產不低于5000萬元人民幣、金融資產不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。

二、資產管理機構代表產品參與的，最近一年末管理的金融資產規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產品管理經驗。

三、產品參與的，應當為合規(guī)設立的非結構化產品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣。

這意味著，個人投資者將被拒之門外，機構投資者的準入門檻也有所提高。

私募參與標準大幅提高

記者了解到，目前，最大的場外期權業(yè)務對手方是私募機構。

根據協會最新披露數據，2018年3月場外期權業(yè)務新增492.67億元。場外期權合約（名義金額）中，私募基金占比20.05%，商業(yè)銀行占比44.46%；對比2016年12月的數據，私募基金占比7.39%，商業(yè)銀行占比66.45%。2018年3月新增場外期權合約（合約筆數）中，私募基金占比40.16%，商業(yè)銀行占比15.36%；對比2016年12月的數據，私募基金占比11.27%，商業(yè)銀行占比46.87%。從合約筆數和名義本金來看，私募基金新增合約筆數已經超過商業(yè)銀行，占據第一位，新增合約名義本金基本接近商業(yè)銀行。

值得注意的是，此前有私募機構利用其機構身份的通道優(yōu)勢把場外個股期權對自然人投資者進行兜售，導致部分并不具備條件的個人投資者參與。

在這次的通知中，對此也進行了嚴格的規(guī)范。通知要求，如果以產品形式參與，應當為合規(guī)設立的非結構化產品，規(guī)模不低于5000萬元人民幣，同時符合兩項條件。

第一，穿透后的委托人中，單一投資者在產品中權益超過20%的，應當符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》專業(yè)投資者的基本標準，且最近一年末金融資產不低于2000萬元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。此外，購買場外期權支付的期權費以及繳納的初始保證金合計不超過產品規(guī)模的30%。

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