人民幣突然走跌 企業(yè)有哪些避免匯兌損失的方法？

• 2018年6月30日 ZhangHongYuan來源：經(jīng)濟觀察報 576 32
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  2018-2023年跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預測報告

  跨境人民幣結(jié)算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結(jié)算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結(jié)算行...

6月27日，人民幣兌美元中間價調(diào)貶389個基點，報6.5569，創(chuàng)2017年12月25日以來最低，為連續(xù)六日調(diào)貶。

上述上市公司財務總監(jiān)發(fā)現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)摩擦不斷升級后，大家又反過來覺得人民幣可能會繼續(xù)貶值、美元升值了。由于這波貶值來得有點突然，他身邊有朋友吐槽已經(jīng)來不及采取措施避免匯兌風險，不過他所在的企業(yè)就比較幸運，在6.2/6.3的時候進行了鎖匯，買了一部份外匯還了一些債，對企業(yè)的外債進行對沖。

據(jù)上述上市公司財務總監(jiān)介紹，在人民幣貶值的時候，企業(yè)可以做一些遠期購匯的安排，但如今美聯(lián)儲加息美元升值，有些企業(yè)不敢輕易做，做了之后實際上現(xiàn)在付出的成本和未來要付出的成本差不多或者更高。“做反了話影響更大，因為要雙向支付成本(鎖匯+美元下跌的成本);前幾年大家都預期美元會一直漲，但最后人民幣還升值了?！彼M一步解釋道。

與企業(yè)人士的反應不同，長期從事匯率研究的招商證券首席宏觀分析師謝亞軒早就看到了外資的流出和流入會放大外匯市場的波動，他的團隊此前曾發(fā)表周報《從來就沒有什么救世主》、《鈍化的美股沖擊，“猴性”的外資》，這個觀點曾反復提及。

他向記者分析道，外匯供小于求，匯率走弱，供求因素是人民幣匯率貶值的主因。外匯供求的邊際變化，既受國內(nèi)股票價格劇烈波動和外匯市場各種傳言引發(fā)的恐慌情緒的干擾，也受資本市場資金外流引發(fā)的購匯需求的影響。2017年下半年，特別是2018年4月和5月外資通過陸股通不斷流入，是人民幣匯率相對籃子貨幣走強的重要原因。同樣，近期外資已連續(xù)兩周減持A股，這不僅可能對A股走勢造成邊際影響，也已反映在了匯率走勢上。

除此之外，美元走強也是本次人民幣貶值的重要原因，CEFTS人民幣匯率指數(shù)與美元兌人民幣中間價出現(xiàn)了背離。2018年4月2日以來美元人民幣中間價累計下落1942點。2018年6月20日美元指數(shù)達到95.1234的高位，為2017年7月以來最高值。

“美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表的鷹派講話是支撐美元指數(shù)攀升的主要原因。鮑威爾表示，美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的理由‘很強烈’。此外，歐洲央行管委諾沃特尼發(fā)表的鴿派言論打壓歐元走軟的同時也是支撐美元指數(shù)攀升的重要因素?！敝行抛C券研究部固定收益首席分析師明明認為。

6月19日，人民幣中間價上調(diào)71點報6.4235，意在傳遞積極信號，但市場還是表現(xiàn)走貶。鄂志寰認為，雖然央行在傳遞積極信號，但市場有一定的慣性，同時，中國與美國的利差也在較上年同期有明顯的縮窄，仍然影響資金流動的方向。

會破7?

受人民幣貶值影響，6月最后一個星期一，A股航空公司全線大跌。截至當天收盤，中國國航、東方航空跌停，南方航空大跌9.74%，春秋航空和吉祥航空跌幅均在5%以上。申萬一級交通運輸行業(yè)全日跌幅達1.25%，全日主力資金凈流出逾14億元。

港股航空板塊同樣水深火熱。從6月13日至今，航空板塊整體下跌幅度已達17%，三大航空公司的下跌幅度也在15%左右。截至6月26日收盤，中國國航報價8.08港元，跌6.81%;南方航空報價7.01港元，下跌9.31%;東方航空報價5.68港元，跌6.22%。

不過，人民幣貶值有利于出口企業(yè)盈利能力的回升，紡織服裝、家用電器等行業(yè)或短期受益。6月25日申萬一級紡織行業(yè)全日上漲0.86%，僅次于休閑服務板塊。延江股份、振靜股份、上海三毛和華紡股份強勢漲停;健盛集團、拉夏貝爾和森馬服飾漲幅均在6%以上。

面對人民幣突然走跌的情況，企業(yè)有哪些避免匯兌損失的方法呢?上述上市公司財務總監(jiān)認為方法是有但不多，而且成本也高。大家都覺得人民幣會繼續(xù)升值，美元還會繼續(xù)貶值是比較好鎖匯的時候，成本低，但是當大家的預期出現(xiàn)相同方向例如美元還會漲，人民幣還會繼續(xù)貶值這種情況下成本最高，大家的預期都會充分反映在成本當中，從現(xiàn)在這個節(jié)點來看采取措施不是一個太好的時候。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平建議企業(yè)不要跟匯率博弈，不要希望從匯率的波動中賺取收益;除了少數(shù)大型企業(yè)外，進出口企業(yè)搞外匯交易不是長項，在控制風險方面不如金融機構(gòu)，因此可以通過金融機構(gòu)運用衍生產(chǎn)品控制匯率風險;企業(yè)在選擇貨幣的時候可以更多采用多元化的幣種進行對沖，有條件的也可以盡量采用人民幣來結(jié)算。

未來人民幣匯率的走勢是另一個頗為關注的話題。“人民幣兌美元完全有可能貶值破7。”海清FICC頻道全球經(jīng)濟學家鄧海清對經(jīng)濟觀察報記者表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國沖擊影響有多大，人民幣對美元的貶值就有多深，也是一個壓力釋放通道。

而連平則不認同，他覺得目前市場波動很大是有些反應過度了?！爸袊?jīng)濟運行總體上平穩(wěn)，中國國際收支、出口貿(mào)易等各方面指標也較為良好，凈出口對中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)不大，而內(nèi)需對中國經(jīng)濟增長更具決定性作用;在國際投資環(huán)境改變和國內(nèi)審慎管理下，資本流動基本處在平衡狀態(tài)。在這種情況下，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)大幅度下跌的可能性不大?！边B平說。

連平同時認為，未來匯率還會以階段性雙向波動為主，不會出現(xiàn)大幅度的趨勢性貶值或升值;同時雙向波動的區(qū)間會有所收斂而不是進一步擴大，“可能會從6到7的區(qū)間，走到6.2到6.8區(qū)間，今年內(nèi)處在這個區(qū)間的可能性是存在的。”連平說。

明明也認為本次貶值目前仍是短期波動而非長期趨勢。他認為美元是短期反彈，不是趨勢走強，難以突破100大關。其次，對于人民幣，明明團隊認為6.6-6.8仍是一個波動上限，觸碰、甚至突破7的概率不大。短期來看，美聯(lián)儲如期加息，美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美元將繼續(xù)保持強勢，但是長期來看，美國財政刺激美元走高或難繼續(xù)，美元上升動力有限將回落。

在中美經(jīng)濟走勢分化、中美貨幣政策分化、美元升值周期下，多位受訪首席經(jīng)濟學家均認為中國政策層不應重演2014-2016年的“棄外儲、保匯率”的干預手段;允許人民幣匯率在合理水平上市場上出現(xiàn)波動，也說明了市場供求關系形成的調(diào)節(jié)機制越來越完善，2014-2015年歐元、日元匯率大幅貶值20%，反而促進了歐洲、日本的經(jīng)濟，人民幣的貶值對調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，克服經(jīng)濟下行的對沖，正面作用大于負面作用。

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