全球市場(chǎng)一夜變天：美元多頭倒戈 交易員翻多人民幣

• 2018年8月27日 YeShiMei來源：第一財(cái)經(jīng) 334 14
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  2018-2023年中國路上貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

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金融市場(chǎng)瞬息萬變，當(dāng)多、空情緒都到了極端，倒戈也就近在眼前——8月24日，“逆周期因子”重啟，人民幣對(duì)美元隨后大漲至6.8附近;由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并沒有表達(dá)加速加息的意思，美元多頭潰敗。

[截至上周五收盤，在岸人民幣對(duì)美元北京時(shí)間23:30收?qǐng)?bào)6.8050，較上一交易日夜盤漲750個(gè)基點(diǎn)。]

金融市場(chǎng)瞬息萬變，當(dāng)多、空情緒都到了極端，倒戈也就近在眼前——8月24日，“逆周期因子”重啟，人民幣對(duì)美元隨后大漲至6.8附近;由于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并沒有表達(dá)加速加息的意思，美元多頭潰敗。

“其實(shí)逆周期因子之前就已經(jīng)啟用了，早前交易員對(duì)做空人民幣的興趣就很小，一到6.9以上，離岸就沒人敢大倉做空人民幣，現(xiàn)在交易員更開始順勢(shì)翻多?！蹦炒笮须x岸外匯交易主管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

而在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)期間，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號(hào)，經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)沒有提高。這緩解了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將加速加息的擔(dān)憂，導(dǎo)致美元指數(shù)瞬間重挫，一度跌破95大關(guān)，美國三大股指全線走升。

“逆周期因子”重出江湖

其實(shí)在逆周期因子正式“重出江湖”前，不少交易員就已經(jīng)對(duì)記者表示過“空翻多”的意愿，畢竟“過去的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，在6.9以上繼續(xù)看空人民幣是要付出代價(jià)的，現(xiàn)在連一些外國基金都已經(jīng)懂得了這個(gè)道理”。

8月24日晚間，中國外匯交易中心發(fā)布公告稱，絕大多數(shù)中間價(jià)報(bào)價(jià)行已經(jīng)對(duì)“逆周期系數(shù)”進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計(jì)未來“逆周期因子”會(huì)對(duì)人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定發(fā)揮積極作用。

受此消息提振，人民幣對(duì)美元匯率迅速飆升。離岸人民幣對(duì)美元一度漲超900點(diǎn)，升破6.80整數(shù)關(guān)口。在岸人民幣對(duì)美元較日內(nèi)低位大幅反彈，刷新日內(nèi)新高至6.81上方。

截至上周五收盤，在岸人民幣對(duì)美元北京時(shí)間23:30收?qǐng)?bào)6.8050，較上一交易日夜盤漲750個(gè)基點(diǎn);離岸人民幣對(duì)美元紐約尾盤漲882點(diǎn)，漲幅為1.28%，報(bào)6.8055。

多位交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，逆周期因子其實(shí)早在兩周前就已經(jīng)啟用。此外，早前離岸人民幣市場(chǎng)的預(yù)期就較為穩(wěn)定，離岸人民幣和在岸人民幣在過去一周都體現(xiàn)為價(jià)格倒掛。

“現(xiàn)在離岸人民幣的交易量很小，因?yàn)楫吘箾]有人愿意在6.9的點(diǎn)位輕舉妄動(dòng)，但也因?yàn)榻灰琢啃?，一有風(fēng)吹草動(dòng)，就容易大漲大跌。其實(shí)在此次消息傳出之前，市場(chǎng)就已經(jīng)在自我修正了。”某外資行離岸外匯交易員此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

美元多頭潰敗

本周，美元多頭都在屏息凝神關(guān)注全球央行年會(huì)。此前，美元對(duì)幾乎所有G10貨幣頭寸均處于極值，周期性估值模型顯示美元被高估了2%左右。短期看由于美元多頭規(guī)模巨大，結(jié)利引發(fā)美元進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)猶存，因此鮑威爾的發(fā)言也備受關(guān)注。

而在中國央行重啟人民幣“逆周期因子”后約三個(gè)小時(shí)，鮑威爾的演講導(dǎo)致了美元多頭瞬間倒戈。

鮑威爾稱“經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)勁的，通脹接近2%的目標(biāo)”，但強(qiáng)調(diào)“似乎并沒有跡象表明經(jīng)濟(jì)過熱的風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)沒有看到通脹加速超過2%的明顯信號(hào)。循序漸進(jìn)的加息能避免加息過慢和過快”。

眼下美聯(lián)儲(chǔ)似乎在擔(dān)憂更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的問題，比如如何應(yīng)對(duì)下一次衰退，如何解決結(jié)構(gòu)性問題。例如在上周四的會(huì)議紀(jì)要中新增了一大組章節(jié)，題為“有效下限場(chǎng)景的貨幣政策選項(xiàng)”(ELB)。

有評(píng)論稱，美聯(lián)儲(chǔ)在確認(rèn)“很快下一次加息”的同時(shí)，視野明顯轉(zhuǎn)向了長(zhǎng)期，已在苦惱抗衡下一次衰退的能力。

在鮑威爾發(fā)表上述講話后，金融市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)，美元直線跳水，截至收盤，美元指數(shù)下滑0.48%，報(bào)95.1737。

中期人民幣預(yù)期穩(wěn)定

就今年來看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為暫時(shí)不必過度擔(dān)心“破7”風(fēng)險(xiǎn)，不論從交易角度還是政策角度，中期人民幣匯率的預(yù)期基本穩(wěn)定。

前述大行離岸外匯交易主管對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“在現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位(6.8)，我可能會(huì)看平，因?yàn)橛泻芏喑?做空人民幣)在過去幾周已經(jīng)被清理了，因此也不需要貿(mào)然行事。未來的關(guān)鍵可能是，中國央行會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)，可能就在9月，那么這可能會(huì)對(duì)人民幣產(chǎn)生小幅壓力。但總體來看，拋壓要比6月小得多，做空人民幣的情緒并不強(qiáng)。”

渣打全球宏觀策略主管羅伯遜對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期，鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要和鮑威爾演講，加之顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象的歐元，可能會(huì)為新興市場(chǎng)貨幣的初步反彈奠定基礎(chǔ)，例如泰銖、韓元、印尼盾等可能率先反彈，美元/離岸人民幣也面臨重要技術(shù)頂部，顯示人民幣可能會(huì)走升。

多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，短期內(nèi)人民幣匯率有望擺脫連續(xù)貶值格局，呈雙向波動(dòng)特征。中期看，美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好、美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)加息、歐日央行保持政策寬松，以及部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣危機(jī)條件下，美元指數(shù)仍獲支撐，人民幣仍有一定壓力，但中國經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)對(duì)人民幣構(gòu)成支撐，即使是今年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)走軟跡象，但在政策轉(zhuǎn)向后經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的壓力并不會(huì)繼續(xù)大幅加重，再加上逆周期調(diào)節(jié)，各界都認(rèn)為人民幣繼續(xù)大幅貶值的可能性很小。

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