2018-2023年中國(guó)紙質(zhì)印刷包裝行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境與投資趨勢(shì)分析報(bào)告
在商品流通和消費(fèi)過(guò)程中，包裝扮演著重要的角色，不僅是實(shí)現(xiàn)商品價(jià)值和使用價(jià)值的手段，也是商品生產(chǎn)與消費(fèi)之間的橋梁。伴隨著消費(fèi)升級(jí)，越來(lái)越多的消費(fèi)者在注重商品質(zhì)量的同時(shí)也開(kāi)始追求形式上...
最近，三好同學(xué)看到一份榜單：2018年上半年中國(guó)公司市值500強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止6月30日包括A股、港股及境外上市企業(yè)，中國(guó)一共有上市公司6842家。排名最后的是浙江的“老板電器”，2018年上半年市值291億。這意味著，印刷包裝業(yè)上市公司沒(méi)有一家能進(jìn)入市值500強(qiáng)。事情簡(jiǎn)單2
比如，老板電器以抽油煙機(jī)為主打產(chǎn)品，而2016年國(guó)內(nèi)包括抽油煙機(jī)在內(nèi)，整個(gè)廚電行業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模，也只有1500多億元;晨光文具所在的文具及辦公用品行業(yè)，年產(chǎn)值大體也就剛剛突破1000億元。
同樣是六七十億元的營(yíng)收，在年產(chǎn)值1000多億元的行業(yè)中是什么分量?在年產(chǎn)值過(guò)萬(wàn)億的行業(yè)中又是什么分量?所以，裕同獲得的行業(yè)龍頭溢價(jià)，可能比老板電器、晨光文具都要低。
可是，還是有問(wèn)題：印刷業(yè)的行業(yè)集中度為什么上不去?三好同學(xué)覺(jué)得，這只能從印刷業(yè)的重資產(chǎn)特性來(lái)找原因了。
從整個(gè)印刷圈來(lái)說(shuō)，每實(shí)現(xiàn)1塊錢的產(chǎn)值，平均需要1塊1毛2的資產(chǎn)，典型的重資產(chǎn)行業(yè)。作為行業(yè)大佬，裕同截止2017年底的資產(chǎn)為89.83億元，當(dāng)年?duì)I收為69.48億元，平均每實(shí)現(xiàn)1塊錢的營(yíng)收，需要1塊2毛9的資產(chǎn)。
假如裕同要占到整個(gè)印刷圈5%的市場(chǎng)份額，按最新公布的2017年印刷總產(chǎn)值12057.7億元計(jì)，大體就要達(dá)到600億元的營(yíng)收。這需要投入多少資產(chǎn)呢?約776億元。
三好同學(xué)覺(jué)得，對(duì)任何一家圈內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在三五年，甚至七八年內(nèi)能都很難達(dá)到這樣的資產(chǎn)規(guī)模。也就是說(shuō)，如果不換玩法，要在行業(yè)內(nèi)占到5%的市場(chǎng)份額，難度太大了。
當(dāng)然了，印刷業(yè)上市公司的市值上不去，還與資本市場(chǎng)對(duì)咱們的認(rèn)知有關(guān)。不管咱們?cè)鯓涌醋约海∷I(yè)在資本市場(chǎng)上大體上被定義為：想象空間有限的傳統(tǒng)行業(yè)。因而，能夠得到的資本溢價(jià)又打了一個(gè)折扣。
那是不是說(shuō)：在A股，作為一家印刷業(yè)上市公司就很憋屈呢?這就要看跟誰(shuí)比了。比如，跟在港股和美股上市的同行比起來(lái)，在A股上市的印刷企業(yè)其實(shí)還是蠻幸運(yùn)、蠻幸福的。
隨便據(jù)幾個(gè)例子：同樣是做煙包，在港股上市的澳科控股，體量與勁嘉、東風(fēng)差不多，但2018年年中市值只有19.23億港元，合人民幣16.26億元，不到東風(fēng)的1/5，略高于勁嘉的1/7。
創(chuàng)源文化與在港股上市的鴻興印刷有類似之處。2017年，創(chuàng)源文化的營(yíng)收為6.77億元，而鴻興為31.36億港元，比創(chuàng)源高不少?？墒兄的?鴻興為15.80億港元，約合人民幣13.36億元，僅相當(dāng)于創(chuàng)源的1/2。
為什么很多體量不大的A股上市公司，比在港股、美股上市的大佬級(jí)同行市值還要高很多?說(shuō)白了，就是不同資本市場(chǎng)估值體系的差異。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，在A股上市的圈內(nèi)企業(yè)還是很幸福的：雖然進(jìn)不了市值500強(qiáng)，但比起在港股、美股上市的同行，溢價(jià)還是高多了。要么說(shuō)，那么多在海外上市的公司都爭(zhēng)著搶著要回A呢。各位老板說(shuō)：是不是?
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