從三大油企2018年中期業(yè)績看我國油氣行業(yè)發(fā)展態(tài)勢

• 2018年9月13日 YaoEnHua來源：中國石油新聞中心 795 48
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  2018-2023年中國火電行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

  火電研究報告對行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結(jié)果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出論點、...

近日，中國石油、中國石化先后發(fā)布2018年上半年年報，中國海洋石油發(fā)布2018年上半年業(yè)績公告。三家公司今年上半年業(yè)績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業(yè)績的原因在于以下幾個方面。

近日，中國石油、中國石化先后發(fā)布2018年上半年年報，中國海洋石油發(fā)布2018年上半年業(yè)績公告。三家公司今年上半年業(yè)績提升明顯，利潤增幅較大。各公司今年上半年能取得良好業(yè)績的原因在于以下幾個方面。

2014年至2018年上半年

中國石油營業(yè)收入及凈利潤增速

國際油價上升較快，從而帶動煉油板塊利潤增長明顯。2016年以來，受美國能源政策轉(zhuǎn)變刺激和中東緊張局勢加劇影響，全球油價快速上升。到今年上半年，WTI和布倫特油價長期處于65美元/桶和70美元/桶一線。國內(nèi)成品油價格調(diào)整趨勢與國際油價提升趨勢基本趨同，從而帶動了煉油板塊利潤大幅度提升。尤其以汽油為首的成品油銷售情況在三大石油公司銷售業(yè)績中表現(xiàn)搶眼，奠定了今年上半年三大石油公司業(yè)績大幅提升的基礎(chǔ)。

受益于國內(nèi)經(jīng)濟運行良好態(tài)勢，化工板塊營收業(yè)績堪比煉油板塊。前幾年業(yè)績增幅有限的化工板塊在今年上半年國內(nèi)強勁的經(jīng)濟增長拉動下，業(yè)績表現(xiàn)不輸于成品油板塊，三大石油公司的化工板塊利潤增幅均不小于20%，為總體業(yè)績錦上添花。

勘探板塊利潤增速不弱。雖然今年上半年三大石油公司勘探油氣新增總量表現(xiàn)一般，但是產(chǎn)值升幅較快。同時勘探成本增幅基本不及業(yè)績增幅的一半，為三大石油公司的勘探盈利情況奠定了基礎(chǔ)。

2018年上半年中國石油四大業(yè)務收入及凈利潤

內(nèi)環(huán)：營業(yè)收入 外環(huán)：凈利潤 單位：億元

天然氣板塊業(yè)績增幅表現(xiàn)強悍。受今年年初煤改氣工程加快的拉動作用，上半年三大石油公司天然氣銷售增幅遠超去年。下半年天然氣板塊有可能迎來進口氣量的歷史新高。

運營成本增幅較小，為提高利潤增幅創(chuàng)造良好條件。從材料采購運營成本到人員薪資增幅，從加工成本到公司運營成本，三大石油公司的運營成本在多個單項成本增幅上基本處于微增長狀態(tài)。對比各個板塊業(yè)績增幅動輒20%、30%的增幅，成本的有效控制進一步擴大凈利潤增長空間。

歷史包袱壓力漸小，目前三大石油公司基本實現(xiàn)輕裝上陣。根據(jù)《關(guān)于國有企業(yè)辦教育醫(yī)療機構(gòu)深化改革的指導意見》，三大石油公司所辦教育機構(gòu)、醫(yī)療機構(gòu)施行分類處理，深化改革事業(yè)進展順利。雖然各公司固定資產(chǎn)表上均減記了不少，但是移交地方政府后，降低運營成本效果明顯。另外三大石油公司下屬煉廠油品升級基本完成，投資需求強度明顯縮小。

油氣資源掌握牢固、資源境內(nèi)外比例搭配合理、進口油氣資源的合約結(jié)構(gòu)較好。三大石油公司完整的產(chǎn)業(yè)鏈條和海內(nèi)外油氣資源的分布以及相當部分采購長協(xié)大都簽署在低油價時代，為今日的業(yè)績提升打下了堅實基礎(chǔ)。而對比之下，前兩年才陸續(xù)拿到油品進口配額的地方煉廠，因為安全檢修和新簽的進口油價格過高，導致山東地煉上半年個別時期的開工率僅40%。

2018年上半年中國石油主營業(yè)務數(shù)據(jù)

如果深入分析三大石油公司的盈利點，可以發(fā)現(xiàn)各公司提振業(yè)績各有特點。

中國石油加強債務規(guī)模壓縮，其中長債規(guī)?？s小明顯，進一步減輕了公司的經(jīng)營壓力。

中國石化信貸成本降幅明顯，特別是其利息成本大幅降低。

中國海油天然氣增產(chǎn)比例最高，達到了11%。

基于上半年三大石油公司的運營情況以及目前的國內(nèi)國際形勢，我們可以對下半年國內(nèi)石油石化產(chǎn)業(yè)可能面臨的風險有一個大概的預測。

利潤提升動力存在不確定性。此次國際油價上升是利潤增加的主要原因，而油價上升的根源在于美國石化興國戰(zhàn)略實施意愿以及中東地區(qū)主要產(chǎn)油國安全形勢不容樂觀。這些不確定性因素都會對未來油價的走勢產(chǎn)生巨大的影響。

美國經(jīng)濟間歇性復蘇勢頭強勁，未來的國際貿(mào)易形勢不容樂觀。2018年二季度美國經(jīng)濟同比增長4.1%，美國經(jīng)濟的階段性走強對全球經(jīng)濟走勢有很強的帶動作用。不過白宮當前在全球范圍內(nèi)重新開展貿(mào)易協(xié)議談判，為美國下一步經(jīng)濟復蘇蒙上不確定的陰影。

美聯(lián)儲加息，美土爭端導致全球貨幣市場動蕩。按照目前美國通脹的勢頭，美聯(lián)儲早已制定下接連加息的計劃，由此將吸引大量美元回流美國，從而造成人民幣小幅下挫。土耳其匯率風波也重挫了不少歐洲金融機構(gòu)。從一定角度來講，未來一段時間內(nèi)，人民幣匯率的走勢將在較大程度上影響各石油公司的業(yè)績。

油氣產(chǎn)量增速幅度過小，應適當提高產(chǎn)出總量。目前三大石油公司的業(yè)績增長主要集中在產(chǎn)值升值上，本身產(chǎn)能增量過少，未能充分利用市場行情擴大利潤來源。

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