國際油價兩個月振幅創(chuàng)4年最大 新減產(chǎn)協(xié)議緣何未能“拯救”國際油價？

• 2018年12月21日 YaoEnHua來源：國際石油網(wǎng) 905 56
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  投資與產(chǎn)出不成正比，原油企業(yè)如何做出正確的投資規(guī)劃和戰(zhàn)略選擇？

  風險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風險收益。全球風險資本市場已進入新一輪快速...

國際油價再創(chuàng)今年新低!12月18日，WTI油價收于46.2美元/桶，布倫特油價收于56.2美元/桶。相比10月的高位，兩個月跌幅已超35%。美國能源信息署指出，兩個月油價震蕩幅度為4年來之最，傳遞出市場對供需不確定性的擔憂加劇。

國際油價再創(chuàng)今年新低!12月18日，WTI油價收于46.2美元/桶，布倫特油價收于56.2美元/桶。相比10月的高位，兩個月跌幅已超35%。美國能源信息署指出，兩個月油價震蕩幅度為4年來之最，傳遞出市場對供需不確定性的擔憂加劇。

此次下跌主要因上周原油庫存持續(xù)增長，市場供應過剩擔心進一步加重。18日，API數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存增加350萬桶，俄羅斯產(chǎn)量也達1142萬桶/日新高。同時，主要經(jīng)濟體股市和價格指數(shù)走勢低迷，給明年世界經(jīng)濟增長預期蒙上陰影。伍德麥肯茲將明年原油需求增長量預測從之前的140萬桶/日調(diào)低至110萬/日。

下跌背后是石油市場力量重心正在轉(zhuǎn)變。兩周前，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)，未如市場所愿給油價設立堅實底板。IHS Markit公司副董事長丹尼爾·耶金指出，北美頁巖油氣已經(jīng)成為市場供應主導因素，過去一年美國原油供應量增加200萬桶/日，EIA預計未來一年還將增加約130萬桶/日，相當于兩年全球多出一個科威特。北美頁巖油氣與傳統(tǒng)產(chǎn)油國聯(lián)盟形成石油供應端兩大新的制衡力量。

油價下跌，石油股也受到拖累，道達爾、殼牌股價創(chuàng)8個月新低。市場前景的不確定，向石油公司經(jīng)營韌性再次提出挑戰(zhàn)。

經(jīng)過4年多降本增效努力，?？松梨?、BP、殼牌等主要石油巨頭在布倫特50美元/桶附近依然能夠保持盈虧平衡。據(jù)了解，國際項目投資決策的油價基礎(chǔ)普遍降到40美元/桶左右。這讓石油公司在目前油價水平下，幾乎可以照常推動明年的項目。伍德麥肯茲預測，2019年全球油氣新項目數(shù)量將比2015年增長5倍，但總投資持平在4250億美元，公司能夠“用更少錢干更多的事”。

面對油價大漲大落帶來的考驗，主要石油公司態(tài)度以謹慎和冷靜為主。BP首席財務官表示，年初以來，公司所有決策基于油價55到65美元/桶，沒有像部分咨詢機構(gòu)那樣過分樂觀。前三季度，主要石油公司普遍利潤已達高油價時期的80%，即便如此，各家投資增長只有15%到20%。對比之下，中小石油公司投資擴張超40%。

相比大石油公司，中小石油公司收縮預計更加明顯。摩根士丹利認為，WTI油價保持在50美元/桶以下，美國獨立生產(chǎn)商迫于現(xiàn)金流壓力和投資回報，增產(chǎn)速度會明顯放緩。石油市場供應也有望達成新的平衡。

石油經(jīng)濟與戰(zhàn)略研究員朱潤民認為，近期國際油價下跌，背后是市場之前過于樂觀的預期正回歸實際，短時間油價快速復蘇可能性不大。隨著市場預期重新調(diào)整，油價在短暫大幅震蕩后，會尋求新的運行中樞，2019年仍會受到多重復雜因素影響，未來兩年后形勢才有望趨于明朗。

新減產(chǎn)協(xié)議緣何未能“拯救”國際油價

本月上旬受新達成的原油減產(chǎn)協(xié)議刺激而短暫反彈的國際油價近幾個交易日重拾頹勢。

12月18日收盤，紐約油價暴跌逾7%，創(chuàng)下15個多月新低，倫敦油價大跌逾5%，創(chuàng)14個多月新低;按收盤價計，二者已分別較10月初的近期高點重挫39.5%、34.8%。新減產(chǎn)協(xié)議緣何難以提振國際油價?

減產(chǎn)協(xié)議打折扣

12月7日，石油輸出國組織(歐佩克)與非歐佩克產(chǎn)油國達成協(xié)議，決定從2019年1月1日起，在今年10月份的產(chǎn)量基礎(chǔ)上日均減產(chǎn)原油120萬桶，初步設定期限為6個月。

然而，從會議召開前卡塔爾宣布退出歐佩克，到推遲宣布減產(chǎn)決定，再到整體不及預期的減產(chǎn)量，此次“難產(chǎn)”的原油減產(chǎn)協(xié)議似乎自誕生之初便成色不足，而新減產(chǎn)協(xié)議中的兩個細節(jié)則讓該協(xié)議有被進一步打折扣之嫌。

一是此次減產(chǎn)是以10月份產(chǎn)量為基礎(chǔ)，而當月主要產(chǎn)油國原油產(chǎn)量均處于歷史較高水平。其中，沙特當月原油日均產(chǎn)量為1065桶，創(chuàng)下了彼時的歷史記錄(11月份該記錄被刷新);俄羅斯原油日產(chǎn)量更是高達1141萬桶，創(chuàng)蘇聯(lián)解體后的最高紀錄。

二是在此次減產(chǎn)協(xié)議中，伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞三國被豁免，將不受減產(chǎn)協(xié)議約束。這三個國家均是原油日產(chǎn)量過百萬桶甚至兩百萬桶的產(chǎn)油大國，同時被豁免不可避免地將影響減產(chǎn)協(xié)議的影響力。

其中，伊朗因美國制裁導致原油出口下降，但美國對8個國家和地區(qū)的豁免卻令制裁程度遠不及預期;而利比亞原油產(chǎn)量近期已經(jīng)得到了明顯恢復，自今年8月份以來其原油日產(chǎn)量已連續(xù)數(shù)月保持在100萬桶以上。

美國能源咨詢機構(gòu)伍德麥肯齊副總裁安-路易斯?希特爾(Ann-Louise　Hittle，　Wood　Mackenzie　vice-president)預計，2019年全球原油日均需求量預計將增長110萬桶，而受美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升等因素驅(qū)動，僅非歐佩克產(chǎn)油國原油日產(chǎn)量預計便將增長240萬桶，此次減產(chǎn)量尚不足以平衡國際原油供需。

減產(chǎn)效果遭質(zhì)疑

美國派拉蒙期權(quán)公司總裁雷蒙德?卡爾博內(nèi)(Raymond　Carbone，　President　at　Paramount　Options)接受記者采訪時表示，在美國原油產(chǎn)量持續(xù)攀升的背景下，投資者對國際原油供需的整體預期已經(jīng)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，國際原油將供大于求的情緒主導了市場。

美國能源信息局17日發(fā)布的報告預計，12月份美國頁巖油日均產(chǎn)量將歷史上首次突破800萬桶，達803.2萬桶;2019年1月份，頁巖油日均產(chǎn)量將進一步增加13.4萬桶，至816.6萬桶。

在此背景下，此次減產(chǎn)決定的“難產(chǎn)”過程也令市場對歐佩克及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國的協(xié)同性以及其在穩(wěn)定國際油價方面的積極作用產(chǎn)生了懷疑。

美國FTN金融公司首席經(jīng)濟學家克里斯托弗?洛認為，如果從過去兩年的最終效果來看，歐佩克及俄羅斯等非歐佩克成員國的2016年底達成的減產(chǎn)協(xié)議也難言成功：許多國家的原油出口份額流失至美國，而國際油價似乎又重新回到了原點。

在線交易服務商CMB　Markets市場分析師大衛(wèi)?麥登(David　Madden)說，主要產(chǎn)油國可以談論協(xié)調(diào)減產(chǎn)的重要性，但最終左右其決定的通常還是他們各自國家的利益。

更為關(guān)鍵的是，因近期全球一些主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出放緩跡象，投資者對全球原油需求增長前景擔憂情緒升溫。

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