2023年中國股票型ETF市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

• 陳澤芳 2023年4月11日 來源：互聯(lián)網 986 62
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目前，我國的私募基金行業(yè)尚不成熟，仍然存在魚龍混雜的情況，違法違規(guī)時有發(fā)生，需要正式的法律法規(guī)予以規(guī)范。同時，從登記備案的情況來看，9年來，中基協(xié)曾多次出臺各類文件、通知以及窗口指導意見等，較為碎片化，卻一直未能以自律規(guī)則的形式對外明確，有整合的客觀

近兩年，國內ETF市場進入高速發(fā)展時期，但“跑馬圈地”的粗放式增長正在暴露更多的問題。例如，雖然股票型ETF的規(guī)模已經突破萬億大關，但從收益來看，ETF的賺錢效應卻并不樂觀。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月7日，全市場一共有631只股票型ETF，其中295只自成立以來的收益率仍然為負，占比約46.8%，將近半壁江山，部分ETF的跌幅甚至接近50%，基金凈值已經接近腰斬。歸根溯源，高位發(fā)行是這些ETF業(yè)績表現(xiàn)不佳的重要原因。

自去年9月份以來，ETF規(guī)模已連續(xù)6個月增長，最新總規(guī)模達到16355.55億元。數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，今年以來ETF總規(guī)模增加超154億元，創(chuàng)歷史新高;股票型ETF同樣迭創(chuàng)新高，最新規(guī)模近1.09萬億元，相比去年底增長近60億元，相比去年3月低點增幅近26%。ETF規(guī)模屢創(chuàng)新高的現(xiàn)象背后，代表著ETF在國內市場逐步成熟，同時被更多的投資者所認識與接納。另外，ETF規(guī)模的持續(xù)增長，也意味著場外資金正積極借道ETF產品入市。

從份額變化方面看，今年以來，有220多只股票型ETF實現(xiàn)份額增長，占比股票型ETF總數(shù)的三成多?？萍糆TF頗受資金青睞。華夏國證半導體芯片ETF份額增長最多，年內累計增加38.72億份。另外國聯(lián)安中證全指半導體ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF份額增長均超過30億份;富國中證港股通互聯(lián)網ETF、廣發(fā)中證全指信息技術ETF、華安創(chuàng)業(yè)板50ETF份額增加超過20億份。相比之下，成長風格主題ETF遭資金拋售。景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF年內份額減少超過52億份，居首。南方中證500ETF、鵬華創(chuàng)業(yè)板50ETF年內份額減少均超過20億份。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2026年中國ETF基金行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預測報告》顯示：

中基協(xié)發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》(以下簡稱《辦法》)及配套指引，并將于2023年5月1日起正式施行。2014年2月，中基協(xié)發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，9年后，新規(guī)最終落地。修訂后的《辦法》共六章八十三條，主要內容包括：一是，適度完善登記規(guī)范標準，對私募基金管理人及其出資人、實際控制人、高管人員等關鍵主體作出規(guī)范要求;二是，明確基金業(yè)務規(guī)范，把握募、投、管、退等關鍵環(huán)節(jié)，強化行業(yè)合規(guī)運作;三是，健全制度機制，強化穿透式核查，加強信息披露和報送等事中事后自律管理;四是，實施差異化自律管理，落實扶優(yōu)限劣理念，增加行業(yè)獲得感;五是，完善自律手段，加強對“偽、劣、亂”私募的有效治理，遏制行業(yè)亂象，凈化行業(yè)生態(tài)。

目前，我國的私募基金行業(yè)尚不成熟，仍然存在魚龍混雜的情況，違法違規(guī)時有發(fā)生，需要正式的法律法規(guī)予以規(guī)范。同時，從登記備案的情況來看，9年來，中基協(xié)曾多次出臺各類文件、通知以及窗口指導意見等，較為碎片化，卻一直未能以自律規(guī)則的形式對外明確，有整合的客觀需求。因此，此次《辦法》的出臺，不僅可以明確登記備案的標準，還能起到扶優(yōu)限劣的作用，以引導私募基金行業(yè)高質量地發(fā)展。未來，中基協(xié)還將持續(xù)公示一些實操案例，最終形成辦法+指引+案例的規(guī)則體系，從而推動私募基金自律規(guī)則的規(guī)范化、科學化、體系化。

多家GP都正在與合作的律所、基金托管人等共同研究《辦法》中的細則，以妥善安排后續(xù)的基金備案工作。新規(guī)從登記備案的基本經營要求、人員結構、資金要求等方面做出了詳細規(guī)定，主要包括：主體資格、經營范圍、資本金、高管持股、經營場所、人員、內部控制制度、沖突業(yè)務等。其中，對于私募股權投資行業(yè)的多項規(guī)定，都比征求意見稿中的標準有所提高，預計對行業(yè)未來的競爭格局將產生重大影響。

資金選擇落袋為安

ETF是市場資金流向的一個縮影，隨著以寬基ETF為代表的配置型工具產品出現(xiàn)部分贖回，市場也有聲音開始擔憂，這是否代表主力資金一種相對謹慎的態(tài)度。上述指數(shù)基金經理解釋認為，按照行為金融學的規(guī)律，在經過一段長時間市場下跌后，即使市場反彈，投資者往往會在回本后選擇止盈，落袋為安，然后持觀望態(tài)度，等待市場第二波上漲再擇機入場。目前市場剛剛結束了第一個反彈階段，投資者觀望態(tài)度仍然較為濃厚。

中金公司非銀金融團隊在近期的一份研報中，對偏股型基金(混合和股票型基金)在2015年、2018年和2022年三次市場波動中的基金份額變化進行了回溯。研究發(fā)現(xiàn)，2015年以來市場共經歷3次大幅下跌，在歷次下跌中，基金投資者由最初的大幅贖回，逐步轉變?yōu)樵诘撞績羯曩?，在市場回暖后，基金份額確實容易出現(xiàn)一定的凈贖回，但近兩次贖回幅度相較第一次明顯縮窄。

比如，在經過2015年和2016年市場波動后，2017年市場持續(xù)回暖，部分投資者在市場回暖中選擇贖回，對應偏股型基金份額下降12%;而在經過2018年市場大跌后，到了2019年基金份額僅在一季度小幅回落3%，此后份額明顯增長，投資者凈申購顯著;2022年以來的市場下跌中，偏股型基金的基金份額僅在5-6月的反彈中下降了2%，降幅相較2017年和2019年一季度明顯縮窄。

《2022-2026年中國ETF基金行業(yè)競爭格局及發(fā)展趨勢預測報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進行了分析，重點分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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