2023期貨行業(yè)市場發(fā)展及投資策略分析

• 黃文玉 2023年4月18日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 925 57
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期貨，英文名是Futures，與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。

期貨，英文名是Futures，與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨(商品)，期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個標(biāo)的物可以是某種商品(例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品)，也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。

期貨行業(yè)市場發(fā)展分析

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月中國金融期貨交易所成交量為1661.04萬手，相比2022年同期增長了335.51萬手，同比增長25.31%;成交金額為199018.71億元，相比2022年同期增長了35490.72億元，同比增長21.7%。2023年1-2月中國金融期貨交易所期貨成交金額占全國期貨市場份額的28%，2022年同期期貨成交金額占全國期貨市場份額的23%，市場占有率同比增長22.93%。

自2016年起，期貨市場成交量和成交額均明顯下降。中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料顯示，2018年全國期貨市場累計成交量為30.2億手，累計成交額為210.8萬億元，同比分別下降1.5%和增長12.20%。主要原因在于金融去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管的大背景下，股指期貨成交大幅萎縮。

2019年以來，隨著A股市場持續(xù)升溫，金融避險需求有所增加，媒體和機(jī)構(gòu)紛紛呼吁對股指期貨松綁，也得到了相關(guān)監(jiān)管層的支持。此外，中金所正逐步松綁股指期貨，股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和股指期貨平倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)逐步下調(diào)。但是，對于股指期貨的限制解除將是一個循序漸進(jìn)的過程，機(jī)構(gòu)的股指股票對沖策略、阿爾法策略和以股指期貨為交易品種的低頻CTA策略將有所起色，但近期策略特別是高頻短線策略基本處于停擺狀態(tài)。

從各交易所成交數(shù)據(jù)對比看，2018年上期所成交量同比為-13.84%，由于上期所占全國成交額的比例較高，導(dǎo)致整個期貨市場成交量回落。成交量增長比較突出的交易所是鄭商所，同比增長39.55%，部分填補(bǔ)了整體成交量的下降缺口。大商所和中金所與2017年同期相比并無明顯變化，而上海能源交易中心2018年剛成立，全國成交量占比較小，僅為0.88%。

從交易品種細(xì)分看，鄭商所成交額的攀升主要來自新品種——蘋果。該品種新上市不久，單品種成交量卻占全國3.3%的份額。另外，動力煤、PTA和棉花2018年行情也較大，從而提升了鄭交所的交易量。上期所的螺紋鋼在2017年受供給側(cè)改革影響，交易量大增，但2018年成交量明顯低于上一年。同時，傳統(tǒng)品種天然橡膠、黃金、白銀由于行情持續(xù)低迷，成交萎縮也較為明顯，拖累了上期所的整體表現(xiàn)。

為了努力建設(shè)全球重要的大宗商品定價中心和風(fēng)險管理中心，在資本市場方面，要引進(jìn)更多境外交易者，讓商品國際化步伐明顯加速。金融市場開放步伐加快，將有利于我國深入?yún)⑴c全球化發(fā)展進(jìn)程。原油、鐵礦石期貨成功推出后，PTA國際化、銅期權(quán)、白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)相繼上市。特別是原油期貨，歷經(jīng)17載，最終以“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”的姿態(tài)面世。自上市以來，原油期貨吸引了境內(nèi)外大型石油公司及貿(mào)易企業(yè)等積極參與，得到了市場的廣泛認(rèn)可。同時，它為境內(nèi)期貨特定品種引入境外交易者提供了可復(fù)制、可推廣的路徑與方法。證監(jiān)會在研究2019年推進(jìn)資本市場改革發(fā)展和穩(wěn)定工作時明確提出，要進(jìn)一步提升資本市場對外開放水平，有序擴(kuò)大期貨特定品種開放范圍。這預(yù)示著未來國內(nèi)會有更多期貨品種對外開放。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年期貨行業(yè)風(fēng)險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告》顯示：

新品種的成功推出為國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理風(fēng)險提供了更多選擇。目前，我國已上市期貨期權(quán)品種58個，其中，商品期貨49個，金融期貨6個，商品期權(quán)3個，基本覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域。伴隨著期貨市場的發(fā)展，我國大宗商品定價體系將進(jìn)一步完善，今年尿素期貨、生豬期貨、純堿期貨等新品種也將陸續(xù)推出，滿足市場對風(fēng)險管理的深層需求，并給市場注入新的活力。

2020年，期貨市場新增4個期貨品種(LPG、短纖、低硫燃料油、國際銅)，8個期權(quán)品種(菜粕期權(quán)、LPG期權(quán)、動力煤期權(quán)、塑料期權(quán)、PP期權(quán)、PVC期權(quán)、鋁期權(quán)、鋅期權(quán))。目前，期貨市場上的期貨和期權(quán)品種共87個。其中，期貨68個，期權(quán)19個。作為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的期貨行業(yè)，這87個期貨期權(quán)品種覆蓋貴金屬、有色金屬、鐵合金、鋼材、建材、煤炭、能源、化工、谷物、飼料、油脂、軟商品、農(nóng)副、股指、國債等15個國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域，期貨市場套期保值效率在90%以上的期貨品種超過55%。中國期貨業(yè)協(xié)會在冊期貨公司數(shù)共149家，從業(yè)人員31315人?？蛻魴?quán)益躋身“百億俱樂部”的期貨公司超過20家。前10個月，全國149家期貨公司凈利潤為64.49億元，同比增長40.75%，接近去年全年水平;手續(xù)費收入為152.07億元，同比增長41.45%。

2021年是中國共產(chǎn)黨成立100周年，是“十四五”規(guī)劃開局之年，也是我國探索期貨市場試點33周年，站在新的歷史起點上，期貨行業(yè)面臨新的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇。中國期貨市場正經(jīng)歷著從量變到質(zhì)變、加速提檔的過程，隨著全面深化改革不斷推進(jìn)，資本市場不斷完善、金融市場開放不斷擴(kuò)大是長期趨勢，期貨品類擴(kuò)容與雙向開放并舉，特定品種國際化路徑逐步成型，期貨交易所場外平臺建設(shè)提速，期現(xiàn)結(jié)合日益緊密，“保險+期貨”進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模助力脫貧攻堅，期貨市場監(jiān)管的科技化智能化水平逐步提升，法律法規(guī)體系日趨完善，中國期貨市場整體服務(wù)質(zhì)量和能力不斷提升。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月上海國際能源交易中心成交量為1419.45萬手，相比2022年同期增長了218.88萬手，同比增長18.23%;成交金額為37068.21億元，相比2022年同期減少了5439.54億元，同比下降12.8%。2023年1-2月上海國際能源交易中心期貨成交金額占全國期貨市場份額的5%，2022年同期期貨成交金額占全國期貨市場份額的6%，市場占有率同比下降11.92%。

期貨行業(yè)未來發(fā)展態(tài)勢分析

縱觀近年來期貨行業(yè)發(fā)展，伴隨著市場對外開放程度不斷加深，衍生品工具供給提速，期貨市場的邊界不斷擴(kuò)展。在加速發(fā)展的市場背景下，期貨公司業(yè)績分化的特點日趨明顯。自2019年以來，從鼓勵市場化兼并收購、放開外資持股比例、優(yōu)化分類評級制度、開放牌照申請等政策方面的變動來看，行業(yè)出清的機(jī)制正在初步建立完善，市場化競爭的結(jié)果必將導(dǎo)致期貨公司優(yōu)勝劣汰，這一趨勢在未來幾年有望進(jìn)一步加速。

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