2023權(quán)證行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

• 黃文玉 2023年5月25日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 1058 67
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權(quán)證是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。

一、權(quán)證的概念

權(quán)證是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。支付一定數(shù)量的價(jià)金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來(lái)某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購(gòu)買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購(gòu)買股票的權(quán)證稱為認(rèn)購(gòu)權(quán)證，出售股票的權(quán)證叫作認(rèn)售權(quán)證(或認(rèn)沽權(quán)證)。

權(quán)證分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證三種。所謂歐式權(quán)證：就是只有到了到期日才能行權(quán)的權(quán)證。所謂美式權(quán)證：就是在到期日之前隨時(shí)都可以行權(quán)的權(quán)證。所謂百慕大式權(quán)證：就是持有人可在設(shè)定的幾個(gè)日子或約定的到期日有權(quán)買賣標(biāo)的證券。持有人獲取的是一個(gè)權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金)。權(quán)證(實(shí)際上所有期權(quán))與遠(yuǎn)期或期貨的區(qū)別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個(gè)指定的價(jià)格，在指定的未來(lái)時(shí)間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。

二、權(quán)證行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

權(quán)證價(jià)值由兩部分組成，一是內(nèi)在價(jià)值，即標(biāo)的股票與行權(quán)價(jià)格的差價(jià);二是時(shí)間價(jià)值，代表持有者對(duì)未來(lái)股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的期望與機(jī)會(huì)。在其他條件相同的情況下，權(quán)證的存續(xù)期越長(zhǎng)，權(quán)證的價(jià)格越高;美式權(quán)證由于在存續(xù)期可以隨時(shí)行權(quán)，比歐式權(quán)證的相對(duì)價(jià)格要高。中國(guó)對(duì)于權(quán)證漲跌幅限制的規(guī)定，一方面可以防范市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)行為，另一方面，利用漲跌幅的絕對(duì)價(jià)格而非百分比來(lái)進(jìn)行限制，放寬了權(quán)證的波動(dòng)空間，符合權(quán)證具備杠桿效應(yīng)的特性。

近年來(lái)，上市公司越來(lái)越多，不少基本面優(yōu)秀的企業(yè)被資金看好，證券印花稅保持高位運(yùn)行。財(cái)政部公布最新數(shù)據(jù)顯示，2021年前7個(gè)月證券交易印花稅1664億元，同比增長(zhǎng)41.8%。權(quán)證統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，該金額刷新了有記錄以來(lái)新高，前者為2015年前7個(gè)月的1652.66億元。1664億元的證券交易印花稅已經(jīng)和2020年全年的1774億元相當(dāng)，與2019年全年的1229億元相比，超出了435億元。此外，與歷年前7個(gè)月的印花稅額相比，該金額是有記錄以來(lái)最高者，前者為2015年前7個(gè)月的1652.66億元。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021-2025年中國(guó)權(quán)證行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

最新數(shù)據(jù)顯示，兩市權(quán)證成交額已經(jīng)連續(xù)22日破萬(wàn)億，為最近6年首次。A股此番連續(xù)超過(guò)萬(wàn)億元成交的起點(diǎn)是2021年7月21日，當(dāng)天A股成交約1.21萬(wàn)億元。一季度，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行總量同比增長(zhǎng)38%，達(dá)到6027億元人民幣。報(bào)告稱，發(fā)行量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力源自住房抵押貸款支持證券(RMBS)發(fā)行量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增幅達(dá)183%。此外，發(fā)行量還受到企業(yè)資產(chǎn)支持證券(ABS)的發(fā)行拉動(dòng)，包括供應(yīng)鏈ABS和應(yīng)收賬款A(yù)BS。

歐洲最早的認(rèn)股權(quán)證出現(xiàn)在1970年的英國(guó)，而德國(guó)自從在1984年發(fā)行認(rèn)股權(quán)證之后，一度迅速成為世界上規(guī)模最大的權(quán)證市場(chǎng)，擁有上萬(wàn)只權(quán)證品種。按權(quán)證認(rèn)股證成交金額計(jì)，香港位列全球第一，去年全年成交金額673.573億美元，遙遙領(lǐng)先第二位的德國(guó)552.085億美元及第三位的意大利211.153億美元。

三、權(quán)證根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類：

(1)按買賣方向分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人有權(quán)按約定價(jià)格在特定期限內(nèi)或到期日向發(fā)行人買入標(biāo)的證券，認(rèn)沽權(quán)證持有人則有權(quán)賣出標(biāo)的證券。

(2)按權(quán)利行使期限分為歐式權(quán)證和美式權(quán)證，美式權(quán)證的持有人在權(quán)證到期日前的任何交易時(shí)間均可行使其權(quán)利，歐式權(quán)證持有人只可以在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。

(3)按發(fā)行人不同可分為股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證一般是由上市公司發(fā)行，備兌權(quán)證一般是由證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。

(4)按權(quán)證行使價(jià)格是否高于標(biāo)的證券價(jià)格，分為價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證。

(5)按結(jié)算方式可分為證券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。權(quán)證如果采用證券給付方式進(jìn)行結(jié)算，其標(biāo)的證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移;如采用現(xiàn)金結(jié)算方式，則僅按照結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金兌付，標(biāo)的證券所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

四、權(quán)證市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展前景預(yù)測(cè)

權(quán)證的推出，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)的金融創(chuàng)新。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，證券市場(chǎng)正處功能性拓展的關(guān)鍵時(shí)期，即通過(guò)市場(chǎng)廣度和深度的發(fā)展來(lái)進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)功能。在這種背景下，市場(chǎng)各方對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新提出了迫切的需求。在中國(guó)發(fā)展股指期貨、股票期權(quán)的金融產(chǎn)品條件還不充分具備的條件下，率先推出權(quán)證產(chǎn)品是安全、有效和可行的選擇。權(quán)證的推出，將為今后一系列創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展打下基礎(chǔ)，為未來(lái)金融衍生品市場(chǎng)的成長(zhǎng)積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。

本研究咨詢報(bào)告由中研普華咨詢公司領(lǐng)銜撰寫，對(duì)中國(guó)及各子權(quán)證行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、權(quán)證上下游行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、權(quán)證競(jìng)爭(zhēng)替代產(chǎn)品、權(quán)證發(fā)展趨勢(shì)、權(quán)證新產(chǎn)品與技術(shù)等進(jìn)行了分析，并重點(diǎn)分析了中國(guó)權(quán)證行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和特點(diǎn)，以及中國(guó)行業(yè)將面臨的挑戰(zhàn)、權(quán)證企業(yè)的發(fā)展策略等。權(quán)證報(bào)告還對(duì)全球的權(quán)證行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)作了詳細(xì)分析。

中研普華利用多種獨(dú)創(chuàng)的信息處理技術(shù)，對(duì)市場(chǎng)海量的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、整理、加工、分析、傳遞，為客戶提供一攬子信息解決方案和咨詢服務(wù)，最大限度地降低客戶投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)成本，把握投資機(jī)遇，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。想要了解更多最新的專業(yè)分析請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2021-2025年中國(guó)權(quán)證行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》。

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