美國被下調(diào)至負(fù)面 華盛頓怒了 今年8月惠譽(yù)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí) 債券行業(yè)深度分析

• 李波 2023年11月13日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 674 39
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近日，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪決定將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，引起了美國政府的憤怒和指責(zé)。

近日，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪決定將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，引起了美國政府的憤怒和指責(zé)。

穆迪下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)展望至“負(fù)面”

穆迪方面10日表示，由于美國利率持續(xù)上升以及美國國會(huì)政治極化加劇，決定將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”。

穆迪在一份聲明中說，在利率上升背景下，美國政府沒有采取有效財(cái)政政策措施減少財(cái)政開支或增加財(cái)政收入，預(yù)計(jì)美國政府將保持巨額財(cái)政赤字，其償債能力將顯著削弱。

美國財(cái)政部副部長：強(qiáng)烈反對(duì)

此次穆迪的決定很快遭到了美國拜登政府的指責(zé)，美國財(cái)政部副部長沃利·阿德耶莫發(fā)表書面聲明，稱自己“強(qiáng)烈反對(duì)穆迪的調(diào)整”，他認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁，并強(qiáng)調(diào)拜登政府已經(jīng)在盡力確保美國財(cái)政的穩(wěn)健，包括在6月份與國會(huì)達(dá)成的超過1萬億美元的赤字削減措施，以及在未來十年內(nèi)將赤字減少近2.5萬億美元的計(jì)劃。

白宮發(fā)言人卡琳·讓-皮埃爾在接受采訪時(shí)把評(píng)級(jí)下調(diào)歸罪于美國共和黨，稱這是后者在國會(huì)推崇極端主義、治理無能造成的又一后果。

今年8月，惠譽(yù)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)

值得一提的是，穆迪仍將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)維持在最高級(jí)Aaa。目前，三大主要國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中只有穆迪仍將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)維持在最高級(jí)。隨著穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望，其下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)的可能性加大。

今年8月，惠譽(yù)宣布將美國的信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)至“AA+”?；葑u(yù)指出，美國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)高且不斷增長，預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)美國財(cái)政狀況將持續(xù)惡化。

惠譽(yù)認(rèn)為，在過去20年里，美國的治理標(biāo)準(zhǔn)一直在穩(wěn)步惡化，包括在財(cái)政和債務(wù)問題上。一再出現(xiàn)的債務(wù)上限政治僵局和最后一刻的決議削弱了人們對(duì)美國財(cái)政管理的信心。

此外，與大多數(shù)同類國家不同，美國政府缺乏中期財(cái)政框架，預(yù)算編制過程復(fù)雜。這些因素，加上幾次經(jīng)濟(jì)沖擊、減稅和新的支出計(jì)劃，導(dǎo)致過去10年債務(wù)連續(xù)增加。此外，在應(yīng)對(duì)人口老齡化導(dǎo)致的社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)成本上升等中期挑戰(zhàn)方面，進(jìn)展有限。

當(dāng)時(shí)，美國財(cái)政部長珍妮特·耶倫回應(yīng)稱，“我強(qiáng)烈反對(duì)惠譽(yù)(對(duì)美國)評(píng)級(jí)的決定?；葑u(yù)今天宣布的評(píng)級(jí)調(diào)整是武斷的，而且是基于過時(shí)的數(shù)據(jù)?！睋?jù)報(bào)道，上一次美國信用評(píng)級(jí)被國際主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)發(fā)生在2011年。

美國消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)四個(gè)月下降

美國財(cái)政部10月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在9月30日結(jié)束的2023財(cái)年，聯(lián)邦政府財(cái)政赤字達(dá)到近1.7萬億美元，比上一財(cái)年增加23%。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)10月31日發(fā)布報(bào)告稱，10月美國消費(fèi)者信心指數(shù)下降至102.6，這也是該指數(shù)連續(xù)第3個(gè)月下降，只略高于5月的102.5，成為今年年內(nèi)第二低。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)表示，造成美國消費(fèi)者信心下降的主要原因包括持續(xù)的通脹高企、利率上漲以及政治不穩(wěn)定等因素。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月10日，美國密歇根大學(xué)發(fā)布數(shù)據(jù)，美國11月份消費(fèi)者信心指數(shù)初值為60.4，為連續(xù)第四個(gè)月下降。

自今年7月以來，美國10年期國債收益率大幅上升，10月一度升破5%關(guān)口，創(chuàng)2007年以來最高水平。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制通脹是造成美債收益率上升的主要因素。主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭下調(diào)可能導(dǎo)致美債收益率進(jìn)一步上升。

債券行業(yè)深度分析

2023年上半年，利率債收益率跟隨經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比動(dòng)能先快后慢、銀行間流動(dòng)性水平前緊后松的特征，呈現(xiàn)出先上后下的“兩個(gè)波段”走勢(shì)。

截至6月末，1年期和10年期國債收益率分別為1.8723%和2.6351%，較去年末下行20BP和22BP，波動(dòng)區(qū)間分別為[2.62%,2.93%]和[1.84%,2.33%]，振幅32BP和49BP。具體來看，上半年的利率債走勢(shì)又可分為三個(gè)“階段”。

2023年上半年，國內(nèi)債券市場(chǎng)走勢(shì)可謂“兩波三折”，經(jīng)濟(jì)基本面觸底回暖，信用擴(kuò)張速度先快后慢，資金面前緊后松，債券市場(chǎng)走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能變化整體一致，對(duì)復(fù)蘇節(jié)奏的判斷成為交易的勝負(fù)手。

展望下半年，在穩(wěn)增長政策加碼后，經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)修復(fù)，對(duì)于增長動(dòng)能的判斷仍是影響利率的關(guān)鍵因素。復(fù)蘇信號(hào)建議關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、居民和政府部門加杠桿行為和PPI環(huán)比走勢(shì)變化。

據(jù)中研研究院《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示

伴隨著境外投資者持有人民幣債券體量增加，管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)成為迫切需求?！盎Q通”正是海外投資者人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理“利器”，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，它將進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。

我國債券市場(chǎng)處于快速發(fā)展時(shí)期，市場(chǎng)債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，券種結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，為適應(yīng)社會(huì)各方面的均衡發(fā)展新型債券層出不窮。

其中，我國債券市場(chǎng)發(fā)展較為突出的新型債券為綠色債券，隨著國內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放的加快，美國國債收益率上升趨勢(shì)放緩，國內(nèi)市場(chǎng)境外資金流出壓力將減少，人民幣債券吸引力也將不斷增強(qiáng)。

第一階段為年初至春節(jié)前，利率債收益率快速上行。市場(chǎng)交易的主要邏輯是疫后經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能強(qiáng)勁反彈、信貸投放“開門紅”掣肘狹義流動(dòng)性大幅寬松，“強(qiáng)預(yù)期”推動(dòng)利率整體上行、曲線走陡，10年國債收益率快速上行12BP至2.93%，高于政策利率18BP。

第二階段為春節(jié)后至2月末，利率債收益率橫盤震蕩。節(jié)后信貸投放仍然積極，但基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)靜待兩會(huì)政策，多空力量均衡，10年國債收益率上行乏力，在2.85%～2.93%橫盤整理，短端1年期國債利率受春節(jié)前后資金波動(dòng)加劇的影響快速上行17BP至上半年高點(diǎn)2.33%，曲線快速平坦化。

第三階段是3月至6月末，利率債收益率全線下行。利多因素有三：一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比轉(zhuǎn)弱、信貸投放節(jié)奏放緩、通脹數(shù)據(jù)探底等宏觀信號(hào)凸顯總需求恢復(fù)不及預(yù)期;

二是：政策刺激相對(duì)溫和，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長斜率的市場(chǎng)預(yù)期偏弱;三是：央行降準(zhǔn)25BP、商業(yè)銀行下調(diào)存款利率、降息10BP等，營造了平穩(wěn)偏松的資金環(huán)境，推動(dòng)配置和交易力量積極買入。債券收益率全曲線向下，10年期國債收益率向下突破MLF利率，最低觸及2.60%整數(shù)關(guān)口，期限利差溫和走擴(kuò)。

上半年信用債在“資產(chǎn)荒”的主線下表現(xiàn)優(yōu)異，收益率整體下行，信用利差壓縮。從需求端來看，春節(jié)后銀行理財(cái)贖回潮逐步緩解，機(jī)構(gòu)負(fù)債端企穩(wěn)推動(dòng)配置節(jié)奏回歸，驅(qū)動(dòng)去年年末快速上行的信用利差得到修復(fù)。

從供給端來看，今年以來的復(fù)蘇成色以消費(fèi)為主導(dǎo)，社融結(jié)構(gòu)顯示出消費(fèi)對(duì)融資需求的提振效果并不顯著，具體體現(xiàn)為信用債發(fā)行意愿偏低，優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)仍然缺失。

2023年上半年，信用債累計(jì)凈融資額為3659億元，處于近年同期偏低水平。截至6月末，3年期AAA、AA評(píng)級(jí)中短期票據(jù)收益率分別為2.7814%和3.4198%，較去年末下行39BP和58BP;等級(jí)利差由去年末的83BP下行至64BP，下行幅度21BP;3年期AAA級(jí)中短期票據(jù)與同期限國債的信用利差由去年末的77BP下行至56BP，下行幅度19BP。

作為全球第二大債券市場(chǎng)，中國債券市場(chǎng)在全球的吸引力正穩(wěn)步提升。來自中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，境外機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人持有人民幣債券總規(guī)模約32717億元人民幣。

中國的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動(dòng)國家綠色金融政策的重點(diǎn)之一，強(qiáng)調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)思想為可持續(xù)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了空間。

中國債券行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，通過公司資深研究團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)各類資訊進(jìn)行整理分析，債券行業(yè)研究報(bào)告可以幫助投資者合理分析行業(yè)的市場(chǎng)現(xiàn)狀，為投資者進(jìn)行投資作出行業(yè)前景預(yù)判，挖掘投資價(jià)值，同時(shí)提出債券行業(yè)投資策略和營銷策略等方面的建議。

中國債券行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?fàn)顩r、市場(chǎng)供需、競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展策略與投資建議等進(jìn)行了分析。未來債券市場(chǎng)現(xiàn)狀如何呢?請(qǐng)查看，中研研究院出版的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  近年來中國債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報(bào)告主要分析了債券行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、債券市場(chǎng)供需求狀況、債券市場(chǎng)...

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