映客賣身之謎：業(yè)務(wù)整合還是借殼上市？

　　一石激起千層浪。

　　當(dāng)“公關(guān)公司”宣亞國際發(fā)布預(yù)計(jì)將收購映客不低于50%股權(quán)的公告時，關(guān)于這項(xiàng)交易的種種不解猜測即刻爆發(fā)：映客為何沒有選擇投靠BAT等有錢有資源的大公司？是否有借殼嫌疑？70億估值背后是獨(dú)角獸的光環(huán)還是無人接盤的無奈？獨(dú)立直播公司還能否破局？在很長一段時間內(nèi)，以YY、9158為代表的秀場直播以及斗魚、虎牙為代表的游戲直播一直占據(jù)著直播領(lǐng)域的主流。秀場模式雖然盈利模式成熟，但受制于受眾群體，規(guī)模一直難以見漲;游戲直播則苦于難逃燒錢怪圈，缺乏資本加持而難以進(jìn)一步發(fā)展。

　　映客，作為相對獨(dú)立的直播平臺一度引領(lǐng)著整個行業(yè)——最早增加直播美顏功能，最早大筆資金投入院線、電視臺等主流媒體宣傳，最早提出“全民直播”的概念。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測機(jī)構(gòu)QuestMobile的數(shù)據(jù)，在移動直播的概念爆發(fā)時，映客的Android端周新安裝量從2016年1月的95萬激增到2016年6月的380萬，iOS端則更是從36萬激增到140萬。時局瞬息萬變，在大公司和其他有著社交屬性的平臺的夾擊下，映客遭遇狙擊?！百u身”、“下架”等壞消息甚囂塵上，其與宣亞的緋聞更是把映客的困境放大在輿論風(fēng)口。

　　然而映客與宣亞的聯(lián)姻除了此前的種種猜測以及這篇細(xì)節(jié)不詳?shù)墓嬷?，并沒有一錘定音。究竟是宣亞收購還是映客借殼上市？如果是收購，市值72億的宣亞如何能有底氣吞下去年估值70億的映客？如果是借殼，風(fēng)聲鶴唳之時，兩者如何通過證監(jiān)會的關(guān)卡？此次交易更牽扯到多米音樂、賽富基金、昆侖萬維等投資人的利益，如何權(quán)衡？

　　諸多問題待解，意味著宣亞與映客的聯(lián)姻尚無定論，充滿變數(shù)。

　　變數(shù)一：映客的價格與價值

　　映客70億的估值來源于去年9月昆侖萬維發(fā)出的公告。公告稱昆侖萬維將其所持有的網(wǎng)絡(luò)直播平臺“映客”3%的股權(quán)出售給光信資本，售價為2.1億元，按照該價格，映客的估值在當(dāng)時達(dá)到70億元。同月，花椒直播完成A輪融資,金額3億人民幣,投資方為首建投、奇虎360，估值15億元。三個月后的11月，龍珠直播作價3.2億美元賣身蘇寧。顯然，映客的估值比同行們高不少。那段時間是映客的“巔峰時刻”，也是直播行業(yè)的轉(zhuǎn)折前夕。在大數(shù)據(jù)分析公司易觀的統(tǒng)計(jì)中，去年9月，泛娛樂直播領(lǐng)域人均單日啟動次數(shù)降到了5.99次，并開始在這一區(qū)間上下徘徊，而在此前八個月中，這個數(shù)據(jù)從來沒有低于過8次。

　　花椒直播副總裁郭鶴在去年12月預(yù)測，直播行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個轉(zhuǎn)折期，將會迎來一個大洗牌，“2016年沒拿到錢的小型平臺，尤其是一些小的秀場平臺，2017年將會迎來集中死亡?！痹捯粑绰洌ぶ辈?、微播、網(wǎng)聚直播、貓耳直播、咖喱直播等平臺下線，直播行業(yè)降溫、無數(shù)中小型直播公司折戟倒閉?！爸灰辛髁慨a(chǎn)生的機(jī)制，作為流量消耗品的直播，就能活的很好；反之，一些曾經(jīng)在移動端突然爆紅的產(chǎn)品，如果沒有穩(wěn)定的社交關(guān)系維系或巨頭輸血，用戶的流失也將進(jìn)一步加劇?！币晃恢辈バ袠I(yè)資深從業(yè)者如是解讀直播行業(yè)的生存本質(zhì)。

　　直播行業(yè)正在過冬，大環(huán)境的降溫也導(dǎo)致人們對行業(yè)公司的存疑：流量紅利逐漸消失，融資難度變大，映客的價值是否一如既往？盡管不論是布局短視頻，還是涉水“直播+”，映客都在盡其所能地釋放價值。但另一個問題隨之而來：同樣甚至更高的價值，在當(dāng)下能有一個令人滿意的價格嗎？70億的高估值給映客戴上了獨(dú)角獸的光環(huán)，同時也成為映客繼續(xù)融資的阻礙。

　　映客成立于2015年3月，最初上線時，就獲得了多米音樂500萬元天使投資；2015年11月，映客再次獲得賽富基金領(lǐng)投，金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投跟投的數(shù)千萬元的A+輪投資；2015年12月，獲得昆侖萬維領(lǐng)投的8000萬人民幣A+輪投資。2016年1月4日，昆侖萬維向北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司投資6800萬元，取得18%的股權(quán)。其后，公司將映客股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給全資子公司昆諾贏展持有；9月21日晚間，昆侖萬維公告，公司擬出售所持有的網(wǎng)絡(luò)直播平臺“映客”3%的股權(quán)，售價為2.1億元。而在此期間，映客的估值足足漲了十余倍。

　　當(dāng)時令人激動的高估值，成為了映客繼續(xù)融資的障礙。有行業(yè)人士指出：“很少有資本愿意繼續(xù)將更多的錢投給已經(jīng)講不出更多故事的移動直播。上市面向二級市場融資成為映客的最佳選擇?！毙麃喎Q要收購映客不低于50%股權(quán)，但具體交易金額尚未披露，而這也是各類重組的最關(guān)鍵點(diǎn)。