半導體行業(yè)三大支柱之一“存儲器”的那些事兒

• 2017年10月24日 ZhangHongYuan來源：飯統(tǒng)戴老板 525 28
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內存的正式名字叫做“存儲器”，是半導體行業(yè)三大支柱之一。

2012年2月3日，全球著名內存生產(chǎn)廠商鎂光科技的CEO史蒂夫·阿普爾頓(Steve Appleton)，在美國愛達荷州的波伊西(Boise)的一個航空展上，駕駛著一架Lancair IV-PT螺旋槳飛機，給觀眾們做表演。起飛后不久，飛機失去控制，緊急降落失敗，直接栽向地面，當場墜毀，CEO享年51歲。

喜歡玩心跳的CEO掛了，鎂光股價倒是沒怎么跌，大洋彼岸的一個叫坂本幸雄(Yukio Sakamoto)的日本人卻急得如熱鍋上的螞蟻。在上飛機前，阿普爾頓剛剛跟他談完一份兒秘密協(xié)議，對于坂本幸雄擔任社長的日本內存巨頭爾必達來說，這份協(xié)議就是就保命書。

爾必達是日本芯片行業(yè)的“國家隊”， 由日立、NEC和三菱的內存制造業(yè)務合并而成，一度風光無限。但08年金融危機之后，內存行業(yè)過剩，產(chǎn)品價格不斷下跌，加上韓國廠商的擠壓，爾必達經(jīng)營不斷惡化。盡管日本政府多次救助，仍然無法挽救，到了2011年底，爾必達已經(jīng)積累了天量的負債和虧損。

全世界的銀行都喜歡晴天借傘雨天收傘。爾必達債主一堆，紛紛抽貸，政府背景的日本政策投資銀行出面協(xié)調，提出了給予續(xù)貸和注資的唯一條件，就是在2012年2月底之前，引入一家大型內存廠商做戰(zhàn)略股東，否則只能撒手不管。而當時有這個資格接盤的已經(jīng)剩不到幾家，拋開死敵韓國人之外，只剩鎂光。

坂本幸雄跟史蒂夫·阿普爾頓談了幾個月，關鍵條款都已經(jīng)談成了，結果天雷滾滾，在離deadline僅剩下二十多天的時候，喜歡賽車、跳傘、飚飛機、水肺潛水的阿普爾頓求錘得錘，入股的事情則無限期推遲，根本沒有plan B的坂本幸雄欲哭無淚。2012年2月27號，爾必達宣布破產(chǎn)。

一個產(chǎn)業(yè)的運數(shù)，往往都帶著偶然性。

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爾必達破產(chǎn)的2012年，對日本制造來說，是個倒霉的年份。這一年，日本的電子產(chǎn)業(yè)全線崩潰。首先，半導體領域除了爾必達破產(chǎn)之外，另外一家巨頭瑞薩也陷入危機;其次是松下、索尼、夏普三大巨頭的虧損總額達到了創(chuàng)紀錄的1.6萬億日元;最后是整體電子產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值，只有12萬億日元左右，還不到2000年時(26萬億)的一半。

日本“失去的十年”，通常是指1991年泡沫破滅之后的十年。但從91年開始，日本的兩個產(chǎn)業(yè)卻仍然逆勢而上，是泡沫破滅之后支撐日元匯率和外匯儲備的關鍵。這兩個產(chǎn)業(yè)，一個是汽車，一個是電子。1991年NHK特意做了一期節(jié)目，叫做《電子立國—日本的自傳》，將電子和汽車行業(yè)并列，把索尼松下等公司擺出來歷數(shù)家珍，得意之情溢于言表。

2000年是一個分水嶺。在這一年，汽車和電子的產(chǎn)值仍然勢均力敵，之后兩者分道揚鑣。汽車行業(yè)繼續(xù)出海征戰(zhàn)，豐田本田日產(chǎn)在全球的地位穩(wěn)步上升。但電子產(chǎn)業(yè)則每況愈下，不僅產(chǎn)值在10年之間就減少一半，2013年更是出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，曾經(jīng)無比強大的日本電子產(chǎn)業(yè)，出口額竟然少于進口額，令人難以想象。

但是，爾必達的破產(chǎn)，除了跟日本制造大環(huán)境有關外，主要的原因還是來自于過山車式的內存價格波動。電子產(chǎn)品通常給人的印象是每年都會降價，每年花同樣的錢，可以買更好的東西。但內存行業(yè)卻清新脫俗，價格走勢跟化工品類似，強周期性，大起大落，漲起價來數(shù)錢數(shù)的全身顫抖，殺起價來喪心病狂連自己都往死里砍。

強周期性行業(yè)，通常都會有這么幾個特點：1. 產(chǎn)品標準化程度高，用戶粘性弱，誰的便宜買誰的;2. 行業(yè)具備規(guī)模效應，大規(guī)模生產(chǎn)能夠有效攤低成本;3. 重資產(chǎn)，折舊巨大，一旦投產(chǎn)沒法停，虧本也要硬著頭皮生產(chǎn)，起碼還有現(xiàn)金流; 4. 行業(yè)格局尚不穩(wěn)定，沒有價格同盟，漲價時廠商都想瘋狂擴產(chǎn)搞死對手，低谷時通過破產(chǎn)兼并來實現(xiàn)去產(chǎn)能。內存符合上述全部特點。

內存的正式名字叫做“存儲器”，是半導體行業(yè)三大支柱之一。2016年全球半導體市場規(guī)模為3400億美金，存儲器就占了768億美元。對于你身邊的手機、平板、PC、筆記本等所有電子產(chǎn)品來說，存儲器就類似于鋼鐵之于現(xiàn)代工業(yè)，是名副其實的電子行業(yè)“原材料”。如果再將存儲器細分，又可分為DRAM、NAND Flash和Nor Flash三種，其中DRAM主要用來做PC機內存(如DDR)和手機內存(如LPDDR)，兩者各占三成，爾必達做的，就是DRAM。

DRAM領域經(jīng)過幾十年的周期循環(huán)，玩家從80年代的40~50家，逐漸減少到了08年金融危機之前的五家，分別是：三星(韓)、SK海力士(韓)、奇夢達(德)、鎂光(美)和爾必達(日)，五家公司基本控制了全球DRAM供給，終端產(chǎn)品廠商如金士頓，幾乎沒有DRAM生產(chǎn)能力，都要向它們采購原材料。按照常理來說，格局已經(jīng)趨穩(wěn)，價格戰(zhàn)理應偃旗息鼓，可惜的是，韓國人并不答應，尤其是三星。

三星充分利用了存儲器行業(yè)的強周期特點，依靠政府的輸血，在價格下跌、生產(chǎn)過剩、其他企業(yè)削減投資的時候，逆勢瘋狂擴產(chǎn)，通過大規(guī)模生產(chǎn)進一步下殺產(chǎn)品價格，從而逼競爭對手退出市場甚至直接破產(chǎn)，世人稱之為“反周期定律”。在存儲器這個領域，三星一共祭出過三次“反周期定律”，前兩次分別發(fā)生在80年代中期和90年代初，讓三星從零開始，做到了存儲器老大的位置。但三星顯然覺得玩的還不夠大，于是在2008年金融危機前后，第三次舉起了“反周期”屠刀。

2007 年初，微軟推出了狂吃內存的Vista操作系統(tǒng)，DRAM廠商判斷內存需求會大增，于是紛紛上產(chǎn)能，結果Vista 銷量不及預期，DRAM 供過于求價格狂跌，加上08 年金融危機的雪上加霜，DRAM 顆粒價格從2.25 美金雪崩至0.31 美金。就在此時，三星做出令人瞠目結舌的動作：將2007 年三星電子總利潤的118%投入DRAM 擴張業(yè)務，故意加劇行業(yè)虧損，給艱難度日的對手們，加上最后一根稻草。

效果是顯著的。DRAM價格一路飛流直下，08年中跌破了現(xiàn)金成本，08年底更是跌破了材料成本。2009年初，第三名德系廠商奇夢達首先撐不住，宣布破產(chǎn)，歐洲大陸的內存玩家就此消失。2012年初，第五名爾必達宣布破產(chǎn)，曾經(jīng)占據(jù)DRAM市場50%以上份額的日本，也輸?shù)袅俗詈笠粡埮?。在爾必達宣布破產(chǎn)當晚，京畿道的三星總部徹夜通明，次日股價大漲，全世界都知道韓國人這次又贏了。

至此，DRAM領域最終只剩三個玩家：三星、海力士和鎂光。爾必達破產(chǎn)后的爛攤子，在2013年被換了新CEO的鎂光以20多億美金的價格打包收走。20億美金實在是個跳樓價，5年之后，鎂光市值從不到100億美元漲到460億，20億美元差不多是它市值一天的振幅。

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