股票質押新規(guī)今起實施 對市場影響有多大？

• 2018年3月12日 FanTianQing來源：新浪網 1487 99
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  消費金融是向各階層消費者提供消費貸款的現(xiàn)代金融服務方式，在提高消費者生活水平、支持經濟增長等方面發(fā)揮著積極的推動作用，在成熟市場和新興市場均已得到廣泛使用。消費金融業(yè)務有兩大提供商...

經過兩個月的過渡期，股票質押回購新規(guī)3月12日起終于開始正式實施。

“一些股東現(xiàn)在比較著急”

不過，新規(guī)導致資金面趨緊，影響最直接的還要屬那些單只股票市場整體質押比例過高的質押方。

根據新規(guī)第六十五條，交易不得導致單只A股股票市場整體質押比例超過50%，這意味著，質押比例較高的一些個股或將無法進行新的質押融資，從而對上市公司大股東的流動性產生一定影響。

一家中型券商內部人士對記者表示：“一些上市公司的股東現(xiàn)在比較著急，在市場上到處找錢，受新規(guī)的影響，融資渠道受限。因為股票本身的質押比例（超過50%）已經較高了，無法進行新的質押?！?/p>

“原本有個項目是要過審核，但因為不符合新規(guī)的要求，單只股票市場整體質押比例已經超過50%，公司內部沒有通過審核?！鄙鲜鋈倘耸克诘淖C券公司已經調整原有的業(yè)務標準，按照新規(guī)標準開展股票質押業(yè)務。

另一位業(yè)內人士向記者透露，部分質押了這類股票的客戶被迫借入場外高利率資金來維持短期周轉，由于新規(guī)明確表示，按照新老劃斷進行監(jiān)管，存量業(yè)務不受影響，所以其實起到了延期作用，這些客戶可以利用尚未到期的這段時間，從其他渠道借入資金，購回所質押的股份，在存量業(yè)務到期之后，如果繼續(xù)質押，則屬于新業(yè)務，質押比例將按照新規(guī)要求設立明確上限。

股票質押違約對股市情緒影響大于實質影響

那么，一旦資金無法完成周轉，大股東被迫平倉，是否又會引發(fā)股票市場的連鎖反應？

讓投資者記憶猶新的是，在2月份股市連續(xù)大幅下挫期間，不少上市公司都發(fā)布了大股東質押股份瀕臨平倉線的警示公告，股票質押背后蘊藏的風險，甚至一度被指認為造成股市大跌的元兇之一。

不過，有券商人士向記者澄清，實際上，股票質押回購業(yè)務所帶來的風險程度非常小。

“所謂的股票質押對股市會造成很大風險是不成立的，因為實際上，真正違約之后由券商直接賣出所質押的股份，這種情況是很少見的。但是，確實也會造成一些影響，影響來自哪里？不是說賣出這個動作，而是在違約處理的過程中，因為上市公司會出一些公告，告訴大家大股東質押的股份跌到平倉線了，或者有些甚至會停牌，那可能就會造成市場恐慌，所以實際上是一種情緒上的影響?！?/p>

這位券商人士繼續(xù)對記者說：“在我們參加培訓的時候，監(jiān)管部門的相關人士也是這樣說的，就是根據他們的統(tǒng)計，真正違約的、賣出的，都很少，但上市公司一個公告，可能就會嚇唬到普通投資者?！?/p>

而新規(guī)也對違約處理給出了明確的規(guī)定。

第七十八條要求，融入方違約，須處置質押標的證券的，對于無限售條件股份，券商方面應及時通知交易雙方，并報告交易所。

此外，根據減持新規(guī)的要求，大股東減持需要提前15天進行公告，那么券商方面是否需要等到上市公司公告后第15天才能處理這部分股票呢？新規(guī)中所說的“及時通知”又是否有明確的天數限制？

上述券商人士對記者介紹：“這個減持新規(guī)的要求的主體是減持股東，不是券商，券商做到自己該做的就好。第一是要及時提示客戶需要公告，這個提示需要留痕，第二是去協(xié)調上市公司處理減持事宜，另外還要向交易所報告，1000萬以上規(guī)模的要做書面報告。這個報告只是報備性質，不是審批性質，就是說券商履行職責，做到了就可以免責，而不是要等交易所去批準。那是不是一定要到15天才賣？交易所對我們說的是，后面會給一些明確的指示，我自己的理解是還是會根據實際情況來區(qū)分，具體情況具體分析?！?/p>

上證所：新規(guī)公布后業(yè)務整體運行平穩(wěn)

對于新規(guī)實施后，資本市場整體所受影響，廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，超質押比例股票存量業(yè)務到期后可展期、觸及平倉線的股票證券公司不能簡單粗暴平倉，這些措施背后均反映了在金融監(jiān)管加強基調不變的背景下，資本市場不能發(fā)生處置風險的風險。

他認為，在新老劃斷原則下，股票質押新規(guī)對A股整體影響不大，上述措施進一步降低了股票質押業(yè)務對A股的影響。為減輕對存量業(yè)務的影響，將適用“新老劃斷”原則，上述修訂內容僅適用于新增合約，此前已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行和辦理延期，不需要提前了結。而超質押比例股票存量業(yè)務到期后可展期、觸及平倉線的股票證券公司不能簡單粗暴平倉等措施，進一步降低了股票質押業(yè)務對A股的影響。

此外，中國銀河證券非銀分析師武平平認為，新規(guī)采用 “新老劃斷”原則，影響主要集中在增量業(yè)務。對于因短期大幅波動而觸及平倉線的質押個股，證券公司應當避免簡單粗暴操作，不應立刻平倉處置，而是應當與客戶積極溝通，要求客戶補充擔保品，擔保品范圍擴容，房地產、土地等也可以作為擔保品。此舉有助市場穩(wěn)定，避免引起個股閃崩。

對此，上海證券交易所也給出了官方回應。

上證所在3月2日表示，本次規(guī)則修改主要是為了聚焦服務實體經濟定位，強化風險管理，規(guī)范業(yè)務運作。為減輕對存量業(yè)務的影響，本次修訂適用“新老劃斷”原則，僅適用于新增合約，已存續(xù)的合約可以按照原有規(guī)定執(zhí)行，不需要提前購回，且可以進行延期。新規(guī)公布后，未出現(xiàn)異常情況，業(yè)務整體運行平穩(wěn)。修訂后的規(guī)則將于2018年3月12日正式實施，上交所將持續(xù)跟蹤新規(guī)實施后市場運行情況，促進業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展。

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