港元匯率持續(xù)走低 金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元 香港進(jìn)入加息倒計(jì)時(shí)

• 2018年4月15日 zengyan來源：新浪綜合 691 40
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  2018-2023年中國(guó)政策性銀行市場(chǎng)深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。政策性銀行行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元，香港進(jìn)入加息倒計(jì)時(shí)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)至今已經(jīng)加息六次，但香港銀行業(yè)卻遲遲未有動(dòng)靜。

港元匯率持續(xù)走低 金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元 ?香港進(jìn)入加息倒計(jì)時(shí)

隨著港元匯率持續(xù)走低，香港金管局再度入市接盤。4月13日，金管局再度入市承接港元沽盤，當(dāng)日清晨在紐約市場(chǎng)買入24.42億港元，從而維持港元匯價(jià)穩(wěn)定。前一日晚上約8時(shí)，金管局在倫敦交易時(shí)段向市場(chǎng)買入8.16億港元，沽出1.04億美元。這是自2005年推出雙向兌換保證以來，金管局首次在弱方兌換保證水平操作。

兩次入市，金管局合共買入32.58億港元。經(jīng)T+2交收后，4月16日香港銀行體系結(jié)余將由1800億港元縮減至約1767億港元。

“目前港元匯率仍徘徊在7.85弱方兌換保證附近，市場(chǎng)交易量處于合理水平，相信近期仍將維持在這一水平，具體維持多久則取決于市場(chǎng)情況。當(dāng)港元利率上升，與美元利率息差收窄，套利交易可能減少，資金或減慢流出?！苯鸸芫指笨偛美钸_(dá)志4月13日在媒體見面會(huì)上表示。

同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)，金管局有充分準(zhǔn)備應(yīng)付資金流走，目前香港銀行體系流動(dòng)性充裕，銀行間的高流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)4萬億港元，一旦出現(xiàn)資金流走有足夠能力可應(yīng)付。

市場(chǎng)人士表示，港元匯率在4月12日凌晨4點(diǎn)左右(北京時(shí)間)在紐約交易時(shí)段已觸及7.85的弱方保證，但金管局當(dāng)時(shí)并未直接入市干預(yù)。4月13日，港元匯率一直穩(wěn)定在7.8499的水平。相比之下，前一日港元大部分亞洲交易時(shí)間在7.8496至7.8499的區(qū)間波動(dòng)，午后時(shí)段曾先后3次跌至7.85。對(duì)此，市場(chǎng)人士透露，由于港元沽盤規(guī)模并不大，而市場(chǎng)仍有對(duì)應(yīng)的港元買盤，輕易對(duì)沖了沽盤，直至當(dāng)晚金管局才需要入市接盤。

此外，李達(dá)志在記者會(huì)上透露：“即使港元匯率跌至弱方兌換保證水平，并不代表金管局一定參與交易。銀行同業(yè)市場(chǎng)可能基于內(nèi)部需要或客戶需要，在7.85水平繼續(xù)互相交易，不一定要將港元賣給金管局。”

套利活動(dòng)增加

事實(shí)上，過去一年以來，港元兌美元的匯率一路走貶，兩者利差不斷擴(kuò)大。由于美國(guó)啟動(dòng)加息而香港的市場(chǎng)利率卻依然紋絲不動(dòng)，從而使港元套利交易成為外匯市場(chǎng)勝算最高的策略之一。

自從1983年聯(lián)系匯率機(jī)制實(shí)行以來，港元的銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)基本與美元的銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)保持同步，但由于美聯(lián)儲(chǔ)自2015年12月啟動(dòng)加息周期后，兩者走勢(shì)開始出現(xiàn)分化，息差持續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，4月13日，港元拆息全線上升，1個(gè)月拆息升至0.84625%，3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月的拆息分別為1.21496%、1.55553%、2.02321%。同日，一個(gè)月美元拆息則為1.89563%，1個(gè)月港美息差約100個(gè)基點(diǎn)。

“兩者的息差受到一系列因素的影響，包括市場(chǎng)的套利活動(dòng)，銀行體系的流動(dòng)性是否充足，資金進(jìn)出情況，市場(chǎng)對(duì)港元匯率的預(yù)期、香港與美國(guó)兩地股市相對(duì)表現(xiàn)等眾多因素的影響。”某外資行外匯分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

上述分析師指出，市場(chǎng)上大家都堅(jiān)信金管局一定會(huì)捍衛(wèi)7.85的弱方保證，這就是說拋售港元、持有美元可以輕松獲得1%的無風(fēng)險(xiǎn)收益。于是，大家紛紛拋售港幣，換成美元，再發(fā)放美元貸款或者購買美元債券。

“我們看到長(zhǎng)期投資者是導(dǎo)致港元走弱的重要力量，市場(chǎng)上不斷有投資者將現(xiàn)有的港元定期以及可轉(zhuǎn)讓定期存單(NCD)轉(zhuǎn)換為銀行的美元產(chǎn)品，來獲取利差?！备呤⒎治鰩烳K Tang等人在最新的報(bào)告中說。

在德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩看來，港元利率持續(xù)低迷與港元的融資需求萎縮密切相關(guān)?！盁o論多少資金入港，只要市場(chǎng)對(duì)于港幣融資有需求，那么利率自然會(huì)在一個(gè)正常的水平上，如果港幣利率高于美元，市場(chǎng)自然會(huì)轉(zhuǎn)向美元，從而壓低港幣利率，這就形成了一個(gè)自然的調(diào)整。而現(xiàn)在的問題是，港幣融資的需求真的很低?！?/p>

他認(rèn)為，由于金管局推出的數(shù)輪逆周期管理措施，大幅提高購房首付成數(shù)要求，導(dǎo)致香港樓市信貸需求銳減，在這種情況下，本地的商業(yè)銀行只能將持有的多余港元投放在銀行間市場(chǎng)上，從而直接導(dǎo)致了HIBOR利率維持在較低的水平上。

多家商業(yè)銀行暫停定息按揭

雖然美聯(lián)儲(chǔ)至今已經(jīng)加息六次，但香港銀行業(yè)卻遲遲未有動(dòng)靜。

“由于暫時(shí)并未出現(xiàn)資金大舉流走的現(xiàn)象，銀行體系結(jié)余規(guī)模仍然龐大，港元HIBOR抽升可能是數(shù)月后的事情，香港最快要在第三季度末才會(huì)正式上調(diào)最優(yōu)惠利率?！鄙仙特?cái)資業(yè)務(wù)處研究部主管林俊泓表示。

李達(dá)志坦言，香港銀行體系結(jié)余對(duì)加息時(shí)間有一定影響，至于最優(yōu)惠利率何時(shí)上升，由銀行作出商業(yè)決定?！暗捎谑芏囗?xiàng)因素影響，包括銀行資金水平，較難預(yù)測(cè)時(shí)間表?！?/p>

然而，隨著港元加息步伐的臨近，多家本地商業(yè)銀行已開始有所動(dòng)作。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前包括匯豐、中銀香港在內(nèi)的多家香港龍頭商業(yè)銀行已于上月底開始陸續(xù)暫停定息按揭產(chǎn)品，市場(chǎng)人士認(rèn)為這是銀行為將來上調(diào)按揭利息進(jìn)行鋪墊。

與此同時(shí)，中銀香港于4月12日宣布，即日起全面上調(diào)港元及美元定期存款優(yōu)惠。其中，中銀理財(cái)客戶，港元12個(gè)月定存年利率上調(diào)至達(dá)1.5%;美元12個(gè)月定存年利率高達(dá)2.3%。預(yù)計(jì)未來將有多家銀行將跟隨提高定存利率來提前鎖定資金，預(yù)示未來資金成本將上升。

高盛分析師MK Tang等人在報(bào)告中指出，金管局上一次是在2004年至2005年捍衛(wèi)弱方兌換保證，其間平均每天吸納流動(dòng)性約25億港元。報(bào)告認(rèn)為，目前香港銀行間市場(chǎng)規(guī)模較當(dāng)年大得多，所以干預(yù)和吸納流動(dòng)性的速度可能會(huì)更快，過程仍然有序。受利差因素影響，長(zhǎng)線投資者將推動(dòng)港元向下，而股票資金流入?yún)s可支撐港元。

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