港股市場正迎來前所未有的資本盛宴

• 2018年6月26日 ZhangHongYuan來源：第一財經(jīng)日報 1171 75
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  2018-2023年中國裝修貸款行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告

  隨著裝修貸款行業(yè)競爭的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內(nèi)外優(yōu)秀的裝修貸款企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的分析研究，特別是對當前市場環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期...

隨著小米、美團點評(下稱“美團”)、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場正在迎來前所未有的資本盛宴。

又一波“造富”故事即將上演，與以往不同的是，這次投資者和科技新貴們將目光轉(zhuǎn)向香港資本市場。

隨著小米、美團點評(下稱“美團”)、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場正在迎來前所未有的資本盛宴。

當下在港股市場上，小米CEO雷軍正忙著向投資人講述小米的商業(yè)模式?？梢灶A見的是，很快市場的焦點將投向美團CEO王興，6月25日上午，港交所網(wǎng)站上掛出了美團遞交的招股書。據(jù)報道，美團的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。還在虧損的美團如何撐起高額的估值?美團多項業(yè)務的關聯(lián)性和本地生活服務的故事無疑需要接受資本市場的考驗。

多線作戰(zhàn)，美團護城河何在

2014年，市面上有本新書叫《九敗一勝》，寫的是王興創(chuàng)業(yè)10年的經(jīng)驗總結。那個時間點，美團剛從千團大戰(zhàn)中熬出頭，經(jīng)歷了校內(nèi)和飯否的失敗之后，王興終于可以長舒一口氣。

但市場并沒有給王興太多感慨的時間。隨后的4年，王興一直在打仗，或主動或被動，在不同的領域多線開戰(zhàn)。

如今，王興在創(chuàng)業(yè)十多年后終于叩響了港交所的大門，但是市場依舊有很多疑問聲。最集中的一個疑問是，四面出擊的美團到底有多大的護城河?

當年團購這一仗，王興認為自己是打贏了，美團成了團購行業(yè)里的寡頭，市場份額一度達80%。但2015年外賣又成了行業(yè)風口。美團快速跟進，跟餓了么、百度展開了外賣補貼戰(zhàn)，一直打到百度退出，收編了百度外賣的餓了么又被阿里拿下。

外賣行業(yè)的格局還未完全穩(wěn)定，今年4月，美團又迫不及待跨界進入了打車市場，大手筆收購了摩拜單車。做打車、收摩拜讓美團成功躋身出行市場不可忽略的一極，但這個位置也的確是真金白銀砸出來的。

目前，美團除了外賣和到店業(yè)務外(團購)，還涵蓋酒店、旅游、打車、票務、短租、美業(yè)、家政、共享充電寶、生鮮電商等各個方面。

美團招股書披露的數(shù)據(jù)是，2017年，美團交易額達人民幣3570億元，營收339億元，擁有3.1億年度交易用戶數(shù)。

自2015年至2016年，美團交易用戶人均每年交易筆數(shù)從10.4提升至12.9，2017年這一數(shù)值高達18.8筆，交易筆數(shù)三年增長超80%。其中，按交易次數(shù)排名前10%的頭部用戶人均每年交易筆數(shù)達到了98筆。而美團平臺的在線合作商戶從2015年的約300萬增長至2017年的約550萬，其中2017年活躍商家達440萬。

由于業(yè)務線足夠多元化，美團從團購到外賣，再到酒旅、打車等不同領域都受到諸多挑戰(zhàn)。因此，市場普遍的觀點是，這都是“燒錢”打下來的江山。

招股書顯示，2017年美團凈虧損達到190億元。不過，這190億的虧損是包含了“優(yōu)先股公允價值”的調(diào)整前數(shù)字。如果按照調(diào)整后的數(shù)據(jù)，2017年美團經(jīng)調(diào)整后凈虧損為29億元。

如果按照經(jīng)調(diào)整虧損凈額計算，美團的調(diào)整后凈利潤已經(jīng)從2015年的-59億元收窄至2016年的-54億元，而2017年進一步收窄至-29億元。

本次公布的招股書還披露了美團現(xiàn)在手上到底有多少彈藥。截至2017年年底，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為194億元，短期理財258億元。這意味著，到去年年底，美團賬面上還有接近452億元(約70億美元)的現(xiàn)金儲備。

如果按照2017年調(diào)整后28億元的虧損額度，美團點評對于資金問題應該不用擔心。但是如果考慮到打車業(yè)務的燒錢速度，目前美團對于資金還有挺大的渴求。

而且，美團似乎也不打算放棄當下積極的競爭策略。上述招股書中，美團表示：“我們歷史上產(chǎn)生了較大虧損，未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損”。對于募資的用途，美團稱，將用于技術研發(fā)、新服務和產(chǎn)品、選擇性收購。

值得一提的是，雖然美團如今還有著鮮明的外賣公司標簽，但是在王興的規(guī)劃中，公司的未來是服務電商平臺，美團的假想敵是亞馬遜。根據(jù)西南財經(jīng)大學中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)推算，中國中產(chǎn)階層成年人口數(shù)量是2.04億人，這一用戶規(guī)模有著巨大的服務需求，包括旅行、出行等。

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