氯堿行業(yè)市場調(diào)查分析報告2024

• 方蔓桃 2024年1月26日 來源：百度 921 57
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春節(jié)前的上漲行情需追溯至22年底。從22年11月開始，國內(nèi)宏觀情緒發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，疫情政策明顯調(diào)整疊加市場普遍對2023年經(jīng)濟復(fù)蘇持積極態(tài)度，大宗商品一改頹勢開啟反彈行情。PVC方面海外需求釋放加劇了國內(nèi)市場的看漲心態(tài)。在上游挺價及節(jié)前宏觀氛圍火熱下盤面漲至6700一

從近五年P(guān)VC主力合約年內(nèi)波動幅度、年內(nèi)活躍合約最大持倉量看，2020-2023年P(guān)VC品種的活躍度相較以往有顯著提高，截至2023年10月初主力合約最大持倉量突破百萬手。一方面在行業(yè)高速發(fā)展、期貨作為金融工具被業(yè)內(nèi)普遍使用;另一方面，由于盤面波動的加劇以及宏觀、產(chǎn)業(yè)邏輯相對清晰下資金參與度高。

回顧2023年，PVC主力合約走勢呈現(xiàn)偏倒“N”型。

春節(jié)前的上漲行情需追溯至22年底。從22年11月開始，國內(nèi)宏觀情緒發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，疫情政策明顯調(diào)整疊加市場普遍對2023年經(jīng)濟復(fù)蘇持積極態(tài)度，大宗商品一改頹勢開啟反彈行情。PVC方面海外需求釋放加劇了國內(nèi)市場的看漲心態(tài)。在上游挺價及節(jié)前宏觀氛圍火熱下盤面漲至6700一線。

為確保氯堿行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領(lǐng)域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解氯堿行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿熱點，進而賦能氯堿從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

氯堿行業(yè)是以原鹽和電為原料生產(chǎn)燒堿、氯氣、氫氣的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，后續(xù)通過添加其他物質(zhì)與之發(fā)生反應(yīng)得到更多的氯堿產(chǎn)品。氯堿產(chǎn)品種類多，關(guān)聯(lián)度大，其下游產(chǎn)品達到上千個品種，具有較高的經(jīng)濟延伸價值，它廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、石油化工、輕工、紡織、建材、電力、冶金、國防軍工等國民經(jīng)濟各命脈部門，在我國經(jīng)濟發(fā)展中具有舉足輕重的地位。我國一直將主要氯堿產(chǎn)品產(chǎn)量作為國民經(jīng)濟統(tǒng)計和考核的重要指標。

中國氯堿行業(yè)始于20世紀20年代末;在1949年前，氯產(chǎn)品僅鹽酸、漂白粉、液氯等少數(shù)品種。1949年后，在提高設(shè)備生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上，對電解技術(shù)和配套設(shè)備進行了一系列改進。在20世紀70年代初，氯堿行業(yè)中陽極材料進行了重大革新，開始在隔膜槽和水銀槽中用金屬陽極取代石墨陽極。在20世紀80年代，氯堿行業(yè)中的蒸餾設(shè)備、堿液蒸發(fā)，以及氯氣加工、三廢處理等工藝也都先后進行了改革。如今，我國氯堿產(chǎn)量已達到全球的一半以上。

在2021年1月15日，中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布《石油和化學(xué)工業(yè)“十四五”發(fā)展指南》?！栋l(fā)展指南》指出以強化提升石化產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化整合傳統(tǒng)化工、大力發(fā)展化工新材料、升級完善新型煤化工、加速布局集約綠色發(fā)展作為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的主導(dǎo)方向，推動我國石化和化工產(chǎn)業(yè)質(zhì)量、生產(chǎn)效率和效益水準的轉(zhuǎn)型升級，到2025年，我國石化和化工產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和競爭優(yōu)勢將居世界前茅。

近年來，中國氯堿工業(yè)迅速發(fā)展，原有氯堿企業(yè)紛紛擴大了生產(chǎn)能力，一些新的企業(yè)也相繼投產(chǎn)，產(chǎn)能快速提升，氯堿工業(yè)呈現(xiàn)出加速向規(guī)?；呒夹g(shù)含量方面發(fā)展的態(tài)勢。中國氯堿工業(yè)在產(chǎn)能迅速提升的同時，技術(shù)也獲得了長足發(fā)展，規(guī)模化裝置增多，裝置技術(shù)水平提高。

氯堿行業(yè)的主要核心產(chǎn)品為燒堿和聚氯乙烯(PVC)，氯堿行業(yè)每生產(chǎn)1噸PVC通常伴產(chǎn)0.75-0.8噸燒堿，從供需角度看，PVC景氣上行將拉動行業(yè)開工增長，使得燒堿供需結(jié)構(gòu)寬松進而景氣下行，反之亦然。因此氯堿行業(yè)的PVC和燒堿這兩種主要產(chǎn)品存在此起彼伏的“蹺蹺板效應(yīng)”。

燒堿期貨于23年9月上市，從主力合約SH2405呈現(xiàn)先沖高、大幅回落再低位震蕩的走勢。在燒堿期貨上市之初，宏觀政策基調(diào)積極疊加國內(nèi)能源在安檢限產(chǎn)下走勢強勁，大環(huán)境商品氛圍火熱。燒堿供需面轉(zhuǎn)強，液堿上游庫存數(shù)周回落至偏低水平;下游對講予以正向驅(qū)動，氧化鋁廠月度簽單出現(xiàn)追漲現(xiàn)象。在十一前伴隨宏觀降溫以及對05合約未來維持高價的擔憂，盤面觸及3000一線后開始回落，而現(xiàn)貨端在上游檢修集中下仍偏強，進而導(dǎo)致了基差出現(xiàn)極端走勢。至10月中下旬，山東因環(huán)保問題出現(xiàn)氧化鋁廠限產(chǎn)、對年尾云南限電影響氧化鋁需求也有擔憂，氧化鋁廠開始下調(diào)燒堿簽單報價。燒堿供需邊際轉(zhuǎn)弱，庫存止降累庫下盤面延續(xù)跌勢;但現(xiàn)貨端跌幅更大，基差轉(zhuǎn)至貼水。而后由于燒堿眼下驅(qū)動不足，但對應(yīng)遠月合約宏觀預(yù)期有支撐、但利潤偏高下估值存疑，盤面轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩。

氯堿工業(yè)行業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要組成部分，不僅在我國化工材料行業(yè)意義重大，在全球經(jīng)濟發(fā)展中都具有舉足輕重的作用。不過氯堿行業(yè)屬于周期性行業(yè)，行業(yè)景氣度隨周期變化。行業(yè)受宏觀經(jīng)濟形勢影響較大，當宏觀經(jīng)濟向好，氯堿產(chǎn)業(yè)受消費帶動，增長較快;當宏觀經(jīng)濟下行，氯堿產(chǎn)業(yè)需求放緩，雖然周期性影響有一定滯后，但是氯堿產(chǎn)業(yè)的趨勢基本與宏觀經(jīng)濟一致。

我國燒堿產(chǎn)量為3674萬噸，同比上漲6.25%，2021年1-7月產(chǎn)量為2231萬噸，與2020年1-7月份產(chǎn)量2002萬噸比，同比上漲11.44%。

具體的，2023年氧化鋁行業(yè)開工率偏低，一方面由于原料鋁土礦供應(yīng)不足導(dǎo)致，另一方面因利潤問題出現(xiàn)部分高成本邊際裝置停車。從鋁土礦角度看，國內(nèi)將持續(xù)維持偏緊狀態(tài)。我國鋁土礦對外依存度自2020年以來維持在50-70%左右。在印尼2022年宣布鋁土礦出口禁令后，幾內(nèi)亞成為主要替代進口國，但運輸成本的增加以及幾內(nèi)亞雨季導(dǎo)致供應(yīng)不穩(wěn)情況。據(jù)資訊商信息2024年幾內(nèi)亞鋁土礦出口增量或超1500萬噸，預(yù)計我國鋁土礦進口量將維持增長勢頭，國內(nèi)鋁土礦緊張問題依舊但有所改善。氧化鋁下游電解鋁方面，根據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2023年12月，國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬噸(包含部分已建成未投產(chǎn)及未退出產(chǎn)能)，運行產(chǎn)能增長至4299萬噸附近。在4500萬噸產(chǎn)能紅線下，后續(xù)國內(nèi)新項目多以產(chǎn)能置換的形式落地。鑒于電解鋁產(chǎn)能接近上限而開工也處于高位，預(yù)計增產(chǎn)空間有限，氧化鋁需求增量有限。從終端看地產(chǎn)保交樓在24年存下滑可能，對鋁材需求趨弱;新能源車及單車用鋁量或有可觀增長。

近年來，隨著人們環(huán)保意識的加強，同時在雙碳概念(碳中和、碳達峰)的政策背景下，氯堿工業(yè)是化學(xué)化工，也是高能耗、高污染的行業(yè)。政府不斷出臺政策規(guī)范其發(fā)展，調(diào)整行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進行產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革，具體出臺的政策包括限制生產(chǎn)規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，限制制作裝置，實行差別化電價，增加審批難度等。

氯堿行業(yè)發(fā)展趨勢

在2016年8月3日，2016年8月3日發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》中明確要求嚴格控制尿素、磷銨、電石、燒堿、聚氯乙烯、純堿、黃磷等過剩行業(yè)新增產(chǎn)能，相關(guān)部門和機構(gòu)不得違規(guī)辦理土地(海域)供應(yīng)、能評、環(huán)評和新增授信等業(yè)務(wù)，對符合政策要求的先進工藝改造提升項目應(yīng)實行等量或減量置換。本意見為原則性指導(dǎo)意見，各省結(jié)合自身現(xiàn)狀對于上述指導(dǎo)意見中涉及的過剩產(chǎn)能處理方式各有不同。但氯堿行業(yè)產(chǎn)能未來擴張將受限，產(chǎn)能等量和減量置換使經(jīng)營不善的企業(yè)可以退出市場，優(yōu)勢企業(yè)可以擴大規(guī)模，有利于產(chǎn)業(yè)集中度的提升。

春節(jié)后市場回歸“理性”，伴隨上游套保盤增加，盤面回吐過熱情緒帶來的“泡沫”。而后在強預(yù)期弱現(xiàn)實下主力合約在6000上方震蕩反復(fù)。四月中后段，金三銀四的表現(xiàn)基本宣告需求預(yù)期有所高估，盤面交易弱現(xiàn)實邏輯，PVC在高庫存弱需求的壓力下跌至5字頭。伴隨著檢修季的去庫不暢、海外價格不斷走弱以及原料價格下移導(dǎo)致的動態(tài)成本線下移，PVC 價格在6月初基本回落至2022年11月一線水平。

在二季度后端，淡季講預(yù)期，宏觀暖風不斷下國內(nèi)大宗多數(shù)筑底反彈。三季度在政策刺激、印度進口需求釋放以及能源高價帶動下PVC反彈至6600一線水平。鑒于9-10月傳統(tǒng)旺季微觀需求并不理想，業(yè)者對高價普遍產(chǎn)生擔憂，上游套保動作下盤面在10月前已有回落。至“金九銀十”后段旺季預(yù)期證偽市場交易淡季、高庫存等現(xiàn)實，盤面回落至5800-6000一線。期間在宏觀與政策擾動下盤面有所反復(fù)。

此外，在“十三五”期間，國內(nèi)氯堿行業(yè)發(fā)展迅速，燒堿和聚氯乙烯產(chǎn)能、產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)居世界首位。東部地區(qū)氯堿產(chǎn)業(yè)將依托區(qū)域位置及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，探索出與化工新材料、氟化工、精細化工和農(nóng)藥等行業(yè)結(jié)合的綜合發(fā)展模式，比如浙江省發(fā)展規(guī)劃中要求做強寧波石化產(chǎn)業(yè)基地，充分發(fā)揮寧波基地的地域條件、港口資源、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)等優(yōu)勢，科學(xué)規(guī)劃和布局鎮(zhèn)海、北侖、大榭三大區(qū)塊重大石化項目和下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈;西部地區(qū)則依托資源優(yōu)勢建設(shè)大型化、一體化“煤電鹽化”項目;中部地區(qū)依托自身區(qū)位特點，發(fā)展氯堿化工，并重點發(fā)展精細耗氯產(chǎn)品，形成了多個具有特色的氯堿精細產(chǎn)業(yè)園。我國東部、中部和西部地區(qū)不同成長路徑和發(fā)展特點的氯堿產(chǎn)業(yè)帶已經(jīng)形成。

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