債券行業(yè)市場深度調研及展望：2024債券市場或迎來短期調整

• 吳亞楠 2024年2月19日 來源：互聯網 765 46
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2023年全年商業(yè)銀行響應政策支持實體經濟，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規(guī)落地、資本達標壓力增大、保險永續(xù)債推出、券商次級債放量背景下，2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長，呈現供需兩旺之勢。

2月8日，央行發(fā)布2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。報告指出，保持融資和貨幣總量合理增長。按照大力發(fā)展直接融資的要求，合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系。繼續(xù)推動公司信用類債券和金融債券市場發(fā)展。

持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測，密切關注主要央行貨幣政策變化，靈活有效開展公開市場操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保障政府債券順利發(fā)行，引導金融機構加強流動性風險管理，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

近年來，全球債券市場規(guī)模持續(xù)擴大。這主要得益于全球經濟的復蘇、低利率環(huán)境以及各國政府和企業(yè)對籌集資金的需求增加。同時，隨著金融市場的不斷創(chuàng)新和開放，債券市場的參與者日益多元化，市場活躍度不斷提高。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示：

債券行業(yè)市場深度調研及展望

債券行業(yè)是金融市場的重要組成部分，主要涉及債券的發(fā)行、交易、托管和結算等業(yè)務。債券是一種債務工具，發(fā)行人(通常是政府、公司或金融機構)通過發(fā)行債券籌集資金，并在約定的期限內還本付息。債券市場的規(guī)模和流動性反映了金融市場的健康狀況，對于經濟的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要意義。

隨著全球經濟的復蘇和增長，企業(yè)和政府對籌集資金的需求將持續(xù)增加，為債券市場提供更多的發(fā)展機遇。同時，隨著金融市場的不斷創(chuàng)新和開放，債券市場的參與者和品種將更加多元化，市場活躍度將進一步提高。此外，隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心，綠色債券等創(chuàng)新型債券將成為未來債券市場的重要發(fā)展方向。

2023年以來，我國對于穩(wěn)增長、調結構、防風險等領域的關注度較高，但階段性的關注重點有所變化。在此背景下，貨幣政策目標的側重點也進行了多次微調。

2023年全年商業(yè)銀行響應政策支持實體經濟，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規(guī)落地、資本達標壓力增大、保險永續(xù)債推出、券商次級債放量背景下，2024年金融債發(fā)行量有望延續(xù)增長，呈現供需兩旺之勢。

具體來看，商業(yè)銀行普金債方面，由于銀行生息資產收益率走低，銀行負債端成本存在壓降需求，資本新規(guī)引導銀行回歸信貸業(yè)務、提高服務實體經濟力度，結合銀行持續(xù)存在拓寬資金來源、減少期限錯配的需求，預計綠色、小微、三農等專項債券仍將是發(fā)行熱點;次級債方面，考慮到四大行TLAC缺口壓力較大，二永債到期贖回體量較大，疊加未來銀行支持城投化債等壓力，銀行需要加大二永債等發(fā)行補充資本、進一步引導負債端成本下行。

債券市場或迎來短期調整

央行2月9日公布的1月金融信貸數據顯示，社融、信貸均超市場預期，1月社會融資規(guī)模新增6.5萬億元，同比多增5061億元;1月新增人民幣貸款4.84萬億元，同比少增913億元;M2同比增長8.70%，M1同比增長5.90%。

有分析指出，債市的影響因素雖然與信貸需求的釋放有一定關系，但關鍵仍需考慮經濟復蘇的成色以及貨幣政策的調向。

這些數據背后，信貸需求的增加成為重要增量，特別是企業(yè)貸款需求的增強，1月非金融企業(yè)短期貸款、中長期貸款分別新增1.46萬億元、3.31萬億元，分別同比少增500億元、1900億元。因此，對于企業(yè)貸款需求的增強，債市是否會因此迎來新的變量值得外界關注。

天風證券首席固收分析師孫彬彬則預計，“2月MLF降息可能性不高，單獨調降LPR報價的概率相對較大，這個組合對于債券收益率定價影響較小。如果嚴格按照MLF定價，2月不降息，2.45%之下的10年期國債持續(xù)下行空間較為有限。后續(xù)即使交易降息，預計速度也會有所放緩，除非資金寬松驅動牛陡?！?/p>

Wind統(tǒng)計顯示，節(jié)前一周(2.5-2.11)，浙商豐利增強、建信雙息紅利A周收益均漲超5%，分別為5.5661%和5.1780%，所有含權債基當中，周收益漲幅超過4%的有14只(統(tǒng)計初始基金)。反觀純債基金則不溫不火，但相對而言，中長期純債基金頭部業(yè)績品種突出，招商招興定開A漲超1.25%。

2024年債券市場展望

在外部環(huán)境復雜嚴峻和國內需求不足相互疊加背景下，2023年我國經濟基本面整體呈現弱修復格局，全年債券收益率呈現低位窄幅震蕩，中樞略有下行的態(tài)勢，信用債市場“資產荒”與化債行情交織走出結構牛市。

展望2024年，經濟修復面臨有效需求不足、部分行業(yè)產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍較多等挑戰(zhàn)，外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性仍存。

中央經濟工作會議要求堅持“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”，政策“穩(wěn)增長”的訴求相對偏強，財政政策大概率積極發(fā)力，但仍需兼顧“高質量發(fā)展”， 在增強宏觀政策一致性的指引下，貨幣政策配合積極財政政策發(fā)力，貨幣環(huán)境依然維持偏寬，或支撐利率延續(xù)低位運行特征，化債持續(xù)推進背景下，供需矛盾或推動信用債“資產荒”進一步演繹，信用利差有望維持低位運行。

在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關鍵。中研網撰寫的債券行業(yè)報告對中國債券行業(yè)的發(fā)展現狀、競爭格局及市場供需形勢進行了具體分析，并從行業(yè)的政策環(huán)境、經濟環(huán)境、社會環(huán)境及技術環(huán)境等方面分析行業(yè)面臨的機遇及挑戰(zhàn)。同時揭示了市場潛在需求與潛在機會，為戰(zhàn)略投資者選擇恰當的投資時機和公司領導層做戰(zhàn)略規(guī)劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

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