今年第四季度，家電行業(yè)整合步伐會(huì)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢加劇，這不僅對(duì)具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是機(jī)遇，對(duì)整體行業(yè)也大有益處。

　　2008年上半年,受國家宏觀政策、自然災(zāi)害、股市低迷、房地產(chǎn)交易以及貿(mào)易壁壘等的影響,家電行業(yè)的產(chǎn)銷量一改去年的快速增長態(tài)勢,轉(zhuǎn)而放緩。但是隨著企業(yè)內(nèi)部調(diào)整以及外部環(huán)境有所改變,我們預(yù)計(jì)，今年第四季度，雖然家電行業(yè)仍有很多不確定的因素，但是企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境預(yù)計(jì)有所改善，經(jīng)營壓力有所緩解。

　　行業(yè)整合步伐將加快

　　展望今年第四季度，我認(rèn)為，我國家電行業(yè)仍將面臨諸多不確定性因素，但經(jīng)營壓力及外部環(huán)境有望比上半年趨于舒緩。原因有以下三點(diǎn)：

　　第一，隨著近期人民幣升值幅度的放緩，以及我們對(duì)國家調(diào)整出口政策的預(yù)期，上半年我國家電產(chǎn)品出口形勢不樂觀的局面有望得以改善。

　　第二，同時(shí)我們也注意到，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價(jià)格也出現(xiàn)了大幅回落，這無疑對(duì)承受著成本壓力的家電廠商是個(gè)好消息。

　　第三，國家啟動(dòng)內(nèi)需的政策路線清晰，家電下鄉(xiāng)的范圍有望在全國鋪開。一旦農(nóng)村市場全面啟動(dòng)，其巨大的潛力足以使家電行業(yè)再獲得一次高速成長的機(jī)會(huì)。

　　就行業(yè)格局與發(fā)展形勢，我認(rèn)為，家電行業(yè)整合步伐會(huì)加快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢會(huì)加劇，這不僅對(duì)具備規(guī)模和成本優(yōu)勢的廠商是較好的機(jī)遇，對(duì)整體行業(yè)效益也大有益處。

　　比如，海信電器的成長前景可以說是比較確定的。從海信公司歷年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)定。此外，海信通過對(duì)液晶模組和整機(jī)制造的有機(jī)結(jié)合，可望重新構(gòu)造新的商業(yè)模式，在降低成本、縮短供應(yīng)鏈周期、創(chuàng)造高溢價(jià)和差異化產(chǎn)品上取得突破。

　　同時(shí)，深圳康佳未來的看點(diǎn)也不少。一是產(chǎn)業(yè)的縱向和橫向整合，彩電業(yè)務(wù)計(jì)劃3-5年內(nèi)進(jìn)軍上游液晶模組、電源、背光等核心領(lǐng)域，白電業(yè)務(wù)將通過參股、投資、合作等方式積極尋求橫向并購機(jī)會(huì)；二是農(nóng)村市場拓展大有可為，公司在二、三、四級(jí)市場擁有完善的銷售渠道和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，僅在農(nóng)村市場的賣場數(shù)量就達(dá)到13000多個(gè)；三是渠道平臺(tái)復(fù)用模式值得期待，主要體現(xiàn)在白電產(chǎn)品線對(duì)彩電渠道的復(fù)用上；四是公司的LED(液晶)顯示屏新業(yè)務(wù)已經(jīng)粗具具雛形。公司始終堅(jiān)持"技術(shù)立企"的發(fā)展戰(zhàn)略，多年來高度重視在自主技術(shù)研發(fā)的持續(xù)投入，圍繞著自主技術(shù)創(chuàng)新來打造核心競爭力的戰(zhàn)略意圖十分清晰。

　　伴隨著行業(yè)競爭加劇，資源必將向優(yōu)勢企業(yè)傾斜和集中，行業(yè)整合步伐將有所加快。而行業(yè)集中度的提升，有利于規(guī)避不理性的價(jià)格競爭，引導(dǎo)行業(yè)競爭向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的更高層次發(fā)展。

　　但需要注意的是，從不利的方面，也是最難把握的因素來看，全球經(jīng)濟(jì)下行以及我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一些影響，由此所帶來的消費(fèi)者購買力以及消費(fèi)信心下降的影響不可忽視。

　　彩電與家電下鄉(xiāng)是亮點(diǎn)

　　我認(rèn)為，第四季度彩電行業(yè)和"家電下鄉(xiāng)"將成為家電行業(yè)值得關(guān)注的兩大亮點(diǎn)。

　　目前，市場普遍詬病彩電行業(yè)的觀點(diǎn)集中兩個(gè)方面：一是價(jià)格戰(zhàn)多發(fā)，行業(yè)競爭格局無序；二是不掌握核心技術(shù)，贏利能力較差，行業(yè)平均凈利率只有1-2個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，與主流觀點(diǎn)不太一致的是，我認(rèn)為，目前國內(nèi)廠商已經(jīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)敬而遠(yuǎn)之，價(jià)值戰(zhàn)已經(jīng)取代了價(jià)格戰(zhàn)，成為行業(yè)主流競爭模式，而行業(yè)競爭格局逐步走向穩(wěn)定已成定局。針對(duì)核心技術(shù)缺失的弱點(diǎn)，近年來龍頭廠商的追趕和布局一直沒有停止，在芯片和面板兩大核心技術(shù)領(lǐng)域都有所突破。而行業(yè)平均凈利率的偏低，長期看來，受經(jīng)濟(jì)規(guī)律的影響，向社會(huì)平均利潤率靠攏的趨勢不會(huì)逆轉(zhuǎn)，而另一方面，這也意味著一旦毛利率略有提升，行業(yè)的凈利潤增長的速度將呈現(xiàn)加速跡象。

　　綜合看來，在目前資本市場的低迷及彩電行業(yè)低谷時(shí)期，正是投資者對(duì)彩電行業(yè)板塊及龍頭公司進(jìn)行戰(zhàn)略布局的良好時(shí)機(jī)。

　　首先，行業(yè)緩慢復(fù)興。隨著平板電視的高速成長，以及傳統(tǒng)CRT (陰極射線管)電視競爭格局的日益穩(wěn)定，我國的彩電行業(yè)在歷經(jīng)多年殘酷競爭洗禮后，有望持續(xù)復(fù)蘇。需要重點(diǎn)指出的是，農(nóng)村市場的啟動(dòng)對(duì)彩電行業(yè)復(fù)蘇大有裨益。農(nóng)村購買力的上升直接推動(dòng)了農(nóng)村彩電市場的增長，在傳統(tǒng)CRT市場，農(nóng)村市場比重已經(jīng)超過了60%；而平板電視在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村也已經(jīng)出現(xiàn)了啟動(dòng)和不斷滲透的苗頭。

　　其次，龍頭公司存在估值提升契機(jī)。依托行業(yè)的緩慢復(fù)蘇，相關(guān)彩電行業(yè)龍頭企業(yè)憑借著多年的管理和技術(shù)積淀，加之制造運(yùn)營能力的不斷提升，業(yè)績有望進(jìn)入新的增長通道。而作為全球彩電制造和消費(fèi)大國，真正具有自主技術(shù)和核心競爭力的國內(nèi)彩電廠商在這一過程中成長為國際品牌和國際巨頭的機(jī)會(huì)是很大的。

　　此外，家電下鄉(xiāng)政策的推出，不僅僅意味著國家對(duì)家電行業(yè)扶持的政策導(dǎo)向，更是行業(yè)龍頭公司的一次絕佳發(fā)展機(jī)遇。從目前家電下鄉(xiāng)政策推行情況來看，中標(biāo)家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品的企業(yè)都是國內(nèi)知名的龍頭廠商，而隨著這些產(chǎn)品在農(nóng)村的推廣，將對(duì)長期盤踞在農(nóng)村市場的地方性小品牌和小廠商帶來巨大沖擊，相關(guān)龍頭廠商將有望借此擴(kuò)大市場份額，鞏固和提升在農(nóng)村市場的領(lǐng)先優(yōu)勢地位。

　　言論

　　建高世代液晶面板 中國不能再等

　　當(dāng)前我國大陸液晶面板自給率不足10%，電視用面板更是全需要進(jìn)口。盡管京東方、上廣電、龍騰光電等都建立了第5代液晶面板生產(chǎn)線，但與三星電子、LGD、夏普、奇美、友達(dá)等全球主要液晶面板供應(yīng)商已經(jīng)或者計(jì)劃建立第8代、第10代、第11代等高世代生產(chǎn)線相比，與他們的差距還很大。

　　面對(duì)液晶面板自給率偏低的現(xiàn)象，大陸彩電企業(yè)努力通過建立液晶模組生產(chǎn)線來彌補(bǔ)在上游領(lǐng)域的技術(shù)缺陷。但是對(duì)于海信、TCL、康佳、創(chuàng)維等這些涉足液晶模組的整機(jī)企業(yè)來說，一方面，他們的液晶模組還需要大量從外部采購；另一方面，三星電子、LGD、奇美、友達(dá)、夏普等主要液晶面板供應(yīng)商都在中國大陸設(shè)立了模組生產(chǎn)線，其中三星、LG、夏普等還是電視整機(jī)生產(chǎn)商，這些因素注定了大陸彩電企業(yè)在整機(jī)市場仍不具競爭力。

　　從產(chǎn)業(yè)配套來看，我國大陸的液晶電視產(chǎn)業(yè)鏈缺失最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，特別是對(duì)液晶電視產(chǎn)業(yè)來說，此問題更嚴(yán)重。彌補(bǔ)此環(huán)節(jié)的缺失不單純是京東方、上廣電、龍騰光電等上游液晶面板企業(yè)的事情，更不僅是海信、康佳、TCL、創(chuàng)維等彩電整機(jī)企業(yè)的事情，因?yàn)樗麄兤渲腥魏我患移髽I(yè)都不可能獨(dú)自承擔(dān)200多億元(或者更多)巨額資金的投資。專家指出，投資一條第6代液晶面板生產(chǎn)線一般需要200億元，第8代、第10代液晶面板生產(chǎn)線則需要更多資金。這對(duì)于年產(chǎn)值也僅僅為100億元～300億元的彩電企業(yè)來說，幾乎是不可能的事情。

　　不過，我們欣喜地看到，京東方將于合肥開建的第6代液晶面板生產(chǎn)線所需的175億元的資金中，合肥市政府投入60億元，戰(zhàn)略投資者投入30億元，如還不能實(shí)現(xiàn)，合肥市政府負(fù)責(zé)落實(shí)，剩下的85億元在合肥政府的支持下貸款解決。這意味著京東方建設(shè)6代線的巨額資金問題由當(dāng)?shù)卣�府托底解決。另外，據(jù)說上廣電也在籌劃自己的第6代液晶面板線，其項(xiàng)目將落戶上海閔行區(qū)莘莊工業(yè)區(qū)，總投資逾174億元，其中很大一部分資金也是當(dāng)?shù)卣�府來買單。

　　京東方模式為我國大陸建立高世代液晶面板生產(chǎn)線找到了一條適合的道路。地方政府提供資金，而京東方為當(dāng)?shù)卣�府帶來了巨額投資項(xiàng)目，拉動(dòng)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長，并上繳巨額的稅收和提供就業(yè)崗位。其實(shí)，在液晶面板投資方面扮演著重要角色的不僅是企業(yè)本身。比如，韓國在三星電子發(fā)展初期曾投入了150億美元資金；而在我國臺(tái)灣地區(qū)，當(dāng)局每年投入約64億美元用于液晶面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　事實(shí)上，奇美、友達(dá)、中華映管等我國臺(tái)灣地區(qū)的液晶面板企業(yè)正在與大陸相關(guān)單位和企業(yè)接觸，商討在大陸建立高世代液晶面板生產(chǎn)線。但我國臺(tái)灣面板企業(yè)更多還是提供技術(shù)方面的支持，對(duì)于關(guān)鍵的資金問題，需要政府和產(chǎn)業(yè)界仿效京東方的做法，盡快在中國大陸建立起高世代液晶面板生產(chǎn)線。其實(shí)，從市場周期來看，目前全球液晶面板產(chǎn)業(yè)正相對(duì)處于低谷，如果現(xiàn)在我們開始建立高代液晶面板生產(chǎn)線，1～2年后液晶面板產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇之時(shí)正是我們自己的液晶面板量產(chǎn)之日。對(duì)于投資金額大、周期相對(duì)較長的高世代液晶面板產(chǎn)業(yè)來說，此時(shí)為中國大陸提供了一次難得的機(jī)會(huì)。

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