中國社科院流通政策研究室主任宋哲教授指出，零售企業(yè)與供貨商的關(guān)系不是主仆關(guān)系，而是合作伙伴關(guān)系，不改善這層關(guān)系，國美等家電連鎖企業(yè)將難以持續(xù)發(fā)展。

    他強(qiáng)調(diào)：“國美發(fā)展到現(xiàn)在，應(yīng)該對(duì)自己的外部行為有更深的認(rèn)識(shí)，主動(dòng)承擔(dān)商業(yè)文明的社會(huì)責(zé)任，增強(qiáng)國美品牌的軟實(shí)力�！�

    國美電器品牌管理總監(jiān)、新聞發(fā)言人何陽青向記者表示，國美與供貨商的矛盾絕對(duì)沒有外界報(bào)道得那么激烈。如果沒有供貨商的支持，國美不可能發(fā)展到今天的規(guī)模。外界看到的家電零售商和供貨商的種種矛盾只是表面現(xiàn)象，實(shí)質(zhì)問題是家電產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重供大于求，供貨商的產(chǎn)品沒有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

    大而不強(qiáng)的霸主？

    正如中國是家電大國而不是家電強(qiáng)國一樣，整個(gè)家電連鎖銷售行業(yè)規(guī)模而不經(jīng)濟(jì)的問題，在第一霸主國美的身上也有不同程度的體現(xiàn)。

    國美電器2005年的公開財(cái)務(wù)信息顯示，隨著門店數(shù)量的擴(kuò)張，反映其盈利能力和資產(chǎn)管理效率的一些關(guān)鍵指標(biāo)不但沒有同步改善，反而有所下降。表現(xiàn)為，基礎(chǔ)盈利能力指標(biāo)從2004年的12%下降為2005年的9%；總資產(chǎn)收益率從11.35%降為8.30%。成本費(fèi)用則呈現(xiàn)居高不下且略有上升的勢(shì)頭，成本費(fèi)用率指標(biāo)從2004年的90.18%升至2005年的90.80%。同時(shí)，國美對(duì)擴(kuò)張后的資產(chǎn)經(jīng)營管理效率也出現(xiàn)下滑，存貨周轉(zhuǎn)率從8.8降至6.6，銷售貨款回收天數(shù)從18天延長至26天。

    蘇寧電器同期的一些指標(biāo)則明顯好于國美。2005年，蘇寧基礎(chǔ)盈利能力指標(biāo)為36%；存貨周轉(zhuǎn)率為7.9；銷售貨款占用天數(shù)為5天。

    國美電器的成本費(fèi)用率指標(biāo)也超出了蘇寧電器，每實(shí)現(xiàn)100元的銷售收入，要比蘇寧多付出0.6個(gè)百分點(diǎn)的成本費(fèi)用支出。

    宋哲認(rèn)為，家電零售連鎖行業(yè)發(fā)展規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，外延式擴(kuò)張模式已經(jīng)走到了盡頭。

    對(duì)公司規(guī)模不經(jīng)濟(jì)問題，何陽青認(rèn)為，目前公司的發(fā)展空間仍然十分廣闊，“不管今后的擴(kuò)張力度有多大，公司都要確保2-3個(gè)點(diǎn)的銷售凈利。”

    2005年，國美電器實(shí)現(xiàn)銷售收入179.6億元，較上一年增長84.8%，凈利潤7.8億元，同比增長了33.9%。

    誰更成熟？

    北京華夏圣文管理咨詢有限公司總經(jīng)理、首席咨詢師周錫冰年初向國美發(fā)出善意提醒，提醒國美不要在擴(kuò)張的途中把未來丟失。他認(rèn)為，對(duì)零售渠道“通路利潤”的依賴、人才和內(nèi)部管理的薄弱是國美未來發(fā)展的最大瓶頸。

    陳海權(quán)認(rèn)為：“在政策和外部市場(chǎng)環(huán)境變化的雙重壓力下，國美的零成本擴(kuò)張效應(yīng)將受到一定程度的抑制�！�

    對(duì)國美外部資源的最大沖擊力量或許不是商務(wù)部即將出臺(tái)的各種制度，而是被黃光裕斥為“幼稚”的百思買經(jīng)營模式。8月8日，被百思買收購的五星電器新聞發(fā)言人景星表示，壓榨廠商收取進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用不是整合后的盈利方式。百思買的做法是保證上游廠商15%的毛利。結(jié)算方式上也有所改變，以縮短賬期，不拖欠貨款等方式“善待”供貨商。

     業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管百思買在國內(nèi)擴(kuò)張的步伐剛剛開始，對(duì)國美、蘇寧等中國家電連鎖零售企業(yè)暫時(shí)不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，但是一旦百思買的銷售量達(dá)到一定規(guī)模，就會(huì)對(duì)國美、蘇寧構(gòu)成嚴(yán)重沖擊。

    國美電器2005年的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入為5.2億元，投資和融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈收入為-16.6億元，高速擴(kuò)張對(duì)公司當(dāng)年的現(xiàn)金流影響還是相當(dāng)明顯的。

    從公司現(xiàn)金流比例看，2004年至2005年間，公司經(jīng)營現(xiàn)金流占流動(dòng)負(fù)債的比例從16.54%降至6.97%，現(xiàn)金流對(duì)總負(fù)債的比率從44.33%下降為14.4%。盡管2005年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.79億元，在短期內(nèi)不會(huì)面臨債務(wù)清償壓力，但是從長期看，在外部環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司則會(huì)面臨較大的債務(wù)清償壓力。

    低價(jià)競爭：優(yōu)勢(shì)？劣勢(shì)？

    國美的“天天平價(jià)”策略在和傳統(tǒng)賣場(chǎng)較量中顯示了其強(qiáng)大的競爭力。然而，低價(jià)策略不是萬靈丹，國美的“擴(kuò)張法寶”——低價(jià)策略——第一次面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：2005年4月開始的“平板電視”促銷，國美遭遇眾廠商的聯(lián)手抵制。

    8月8日，國美電器廣東茂名店與茂名明湖電器商場(chǎng)，因互相打探對(duì)方價(jià)格引發(fā)的暴力沖突被曝光。

    8月12日，國美電器深圳分公司的空調(diào)降價(jià)行動(dòng)再次遭到供貨廠家的抵制。據(jù)國美電器深圳分公司總經(jīng)理章衛(wèi)兵對(duì)外披露，在國美實(shí)行降價(jià)促銷時(shí)，有些空調(diào)廠家卻提高價(jià)格，把售價(jià)1200元的空調(diào)調(diào)高至1500元，形成了廠家喊“漲”、商家喊“降”的尷尬場(chǎng)面。

    8月13日，國美電器廣州分公司的一位內(nèi)部人士對(duì)記者透露，盡管對(duì)空調(diào)等嚴(yán)重過剩的家電產(chǎn)品想盡了包括降價(jià)在內(nèi)的各種促銷辦法，但銷量就是上不去。

    何陽青對(duì)記者說：“低價(jià)策略是個(gè)過程，在家電產(chǎn)品供求過剩的情況下，只能堅(jiān)持價(jià)格競爭�！�

    公司治理亟待改善？

    蘇琦博士對(duì)國美電器公司治理的評(píng)價(jià)是，國美投資者關(guān)系管理做得不到位。

    到目前為止，黃光裕仍持有國美電器66.04%的股權(quán)，國美電器屬于典型的家族治理企業(yè)。

    蘇琦指出，國美的公司治理基本等同于原始的家長（或家庭、家族）治理。這類企業(yè)的公司治理、公眾形象、與利益相關(guān)者關(guān)系、國際競爭力、生命力在其整個(gè)生命周期都不會(huì)很理想，家長自身素質(zhì)欠佳、家庭（族）文化落后、代際學(xué)習(xí)能力缺乏可持續(xù)性等，都是長期發(fā)展中難以逾越的內(nèi)生障礙。從國際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，投資者選擇投資對(duì)象時(shí)，在經(jīng)營效率指標(biāo)相同或相近的情況下，公司治理較好的會(huì)成為優(yōu)先投資目標(biāo)。一般情況下，公司治理較好的公司會(huì)比較差的公司高出17%-28%的溢價(jià)。

    何陽青對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的看法是，在國美上市前，黃光裕起到的作用占90%，上市后僅占10%。公司擁有決策委員會(huì)和監(jiān)察委員會(huì)，公司的運(yùn)作是規(guī)范和透明的。