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2009年百貨零售行業(yè)估值
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http://www.mamogu.com 發(fā)稿日期:2009-7-20
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- 中研網(wǎng)訊：
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2009-2012年中國冷鏈物流行業(yè)市場調(diào)查與發(fā)展前景 進入21世紀以后，一些經(jīng)濟較為發(fā)達或者食品資源較為豐富、集中的地方，冷鏈物流體系基本上已初步2009-2012年中國家電連鎖產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢及投資前景 【出版日期】 2009年6月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年新經(jīng)濟環(huán)境下中國直銷行業(yè)應對變化及 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年新經(jīng)濟環(huán)境下中國保稅區(qū)應對變化及投 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了隨著經(jīng)濟的逐漸復蘇，金融市場的回暖及房地產(chǎn)市場的超預期，帶動消費者終端消費也出現(xiàn)了較快增長，5月份多數(shù)百貨零售企業(yè)銷售都高達20%以上，而6月行業(yè)淡季及無任何大規(guī)模促銷的情況下，多數(shù)百貨零售企業(yè)的銷售也保持了增長。因此二季度百貨零售企業(yè)銷售增速超過10%，樂觀預期在15%~20%之間。
從目前了解情況來看，上半年業(yè)績會出現(xiàn)快速增長的公司主要有：鄂武商、中興商業(yè)、大廈股份、廣州友誼、新世界；業(yè)績穩(wěn)定增長的有：王府井、百聯(lián)股份、歐亞集團；業(yè)績下滑主要有：大商股份、廣百股份。
其中中興商業(yè)：預計中報0.17元，增速為45%，公司業(yè)績增長較快的主要原因是公司2009年費用壓力有效減緩。鄂武商：預計中報0.25元，增速為40%，公司業(yè)績快速增長的主要原因是合并的量販剩余25%股權(quán)，開始貢獻受益，同時襄樊購物中心開始渡過盈虧平衡，逐漸貢獻利潤。大廈股份：預計中報0.26元，增速為20%,公司業(yè)績快速增長的主要原因是汽車銷售的大幅增長及終端價格的堅挺帶來整車業(yè)務的盈利超出預期。廣州友誼：預期中報0.39元，增速為8%；新世界：預期中報0.20元，增速為11%；百聯(lián)股份：預期中報0.20元，增速為5%；歐亞集團：預期中報0.33元，增速為7%；王府井：預期中報0.55元，增速為8%。
中報低于市場預期或者下滑的公司有：廣百股份：預期中報0.54元，同比減少5%，主要是受費用計提方式的改變及新開店面帶來費用增加影響，但下半年公司業(yè)績會越來越好。
我們認為下半年行業(yè)傳統(tǒng)旺季的來臨之時，各大商場將會通過各自節(jié)日活動例如周年慶活動等來拉動銷售增長，加之2008年四季度行業(yè)基數(shù)較低，因此我們認為行業(yè)增速將會出現(xiàn)明顯上升趨勢，四季度行業(yè)進入全面復蘇階段可能性較大，預計2009年行業(yè)凈利潤增速為15%~20%左右。
目前百貨股的估值是31倍，遠低于歷史中樞估值46倍，行業(yè)估值仍處于歷史低位，但目前百貨盈利能力和抗風險能力遠遠超出行業(yè)過去平均水平，行業(yè)本應該享受更高估值水平，因此我們判斷行業(yè)未來走勢將分為兩個階段：一是行業(yè)估值低估的補漲階段，二是行業(yè)復蘇帶來業(yè)績超預期所享受估值溢價階段。
我們以自有物業(yè)比重、管理能力強弱、區(qū)域壟斷優(yōu)勢等評判標準，結(jié)合前期股價漲幅較低的，建議關(guān)注中興商業(yè)、王府井、廣百股份、歐亞集團、大廈股份等；另外考慮到股價永遠和題材相關(guān)，伴隨世博臨近及上海資產(chǎn)整合預期，上海本地股永遠是炒作良好標的，建議關(guān)注百聯(lián)股份、新世界、豫園商城、上海九百及益民商業(yè)等。
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