2018-2023年中國租賃合作行業(yè)供需趨勢及投資風險研究報告
租賃合作研究報告對租賃合作行業(yè)研究的內容和方法進行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的租賃合作資料進行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計結果及文獻資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...
今日，在岸的人民幣兌美元中間價下調298點報6.7891，貶值至2017年7月11日以來最低。
人民幣貶值繼續(xù)狂奔
今日，在岸的人民幣兌美元中間價下調298點報6.7891，貶值至2017年7月11日以來最低。
作為更加體現(xiàn)市場預期的離岸人民幣匯率則繼續(xù)急跌，15分鐘跌超150點，失守6.84關口，一度觸及6.8446，也創(chuàng)下離岸人民幣自2017年6月26日以來的最低價。截至券商中國發(fā)稿，報價為6.83。
市場普遍認為，昨日國務院常務會議上的定調基本確認了宏觀政策的全面放松。加之昨日央行巨量投放5020億MLF，相當于一次降準，有機構認為貨幣寬松再次確認，在貨幣“放水”的背景下，加劇了人民幣貶值的壓力。
更為重要的是，隨著人民幣貶值的持續(xù)，以及在岸和離岸價差的擴大，一些金融機構又在蠢蠢欲動，通過跨境套利來謀利。不過，多位受訪人士均認為，人民幣匯率若不觸及7這一關鍵點位，預計央行不會出手干預。
今天的急速貶值之下，各種市場聲音也多起來!
貶值預期加大
最近兩周以來，人民幣匯率又是一路急貶。從7月17日開始，離岸人民幣從6.70跌至6.84，6天時間連破14道關口。
更為重要的是，在人民幣兌美元匯率加速貶值之際，在岸與離岸的價差持續(xù)擴大，一度擴大近400點。兩岸匯率價差的持續(xù)擴大，說明當前人民幣貶值預期較強。
中國金融四十人論壇高級研究員管濤表示，判斷市場預期是否分化首先可以通過看CNH和CNY之間的價差大不大，如果不斷擴大，意味著供求失衡比較嚴重，單邊貶值預期會增強。然后看這種價差的偏離是不是持續(xù)在一個方向，持續(xù)在一個方向，就視為一種單邊預期。
跨境套利或是人民幣急貶的主謀
多位受訪的外匯交易員對券商中國記者表示，近幾日匯率急貶可能不是因為客盤導致，而是金融機構自身利用兩岸價差在進行跨境套利所致。
“‘811’匯改之后，基本就沒什么所謂的境外勢力玩CNH了，這段時間人民幣匯率急貶，但也沒出現(xiàn)太多像當年匯改后的境外空頭勢力，2016年恐慌式出逃的情況目前沒有再現(xiàn)。目前的CNH市場主要是服務中資客戶的境外用匯需求?！毕愀垡煌鈪R交易員說。
不過，上述交易員也表示，最近一段時間人民幣匯率急貶，在港的中資企業(yè)購匯比以前多了，此外，最近金融機構利用兩岸價差做跨境套利的也多了起來。
“我認為，最近幾天人民幣貶值不一定是客盤導致的，銀行間市場的金融機構做跨境套利影響可能大一些?！币淮笮型鈪R交易員說。
上述大行外匯交易員表示，金融機構做跨境套利最簡單的玩法就是即期套利，即境內購匯后匯出境外，在境外結匯?！斑@個方法賺錢快、周期短，但一定要等兩岸價差比較大(至少100點以上)，機構才有利可圖，比較適合現(xiàn)在的行情。”
該大行交易員還補充道，其他跨境套利的方法還有遠期的境內購匯境外結匯，這個周期較長但利潤可觀，目前在岸和離岸的匯率掉期點差得比較大，也是做跨境套利的主流。其他的套利方法還有期權套利、無本金交割遠期外匯交易(NDF)等，都是比較高級的玩法。
央行目前仍未干預市場
盡管在岸和離岸人民幣紛紛跌破6.8關口，但目前央行仍是靜觀其變，并未出手干預匯市。
上述大行交易員表示，盡管目前金融機構的跨境套利拖累人民幣走貶，但央行究竟何時出手予以干預，還是要等7月銀行結售匯數據公布。如果結售匯逆差規(guī)模不大，且匯率也未跌破7，預計央行不會干預。
不過，6月的銀行結售匯數據已經反映出跨境資金形勢出現(xiàn)了新變化。
盡管6月銀行結售匯順差131億元人民幣，為連續(xù)第三個月順差，但順差規(guī)模環(huán)比大降近九成。
多位受訪人士均認為，人民幣匯率若不觸及7這一關鍵點位，預計央行不會出手干預?！斑@一輪貶值宏觀因素主要有兩方面：一是從去杠桿進入穩(wěn)杠桿后，貨幣環(huán)境開始寬松，中美息差收窄拖累匯率貶值;另一個則是貿易戰(zhàn)的影響。短期看這兩大因素都不會有太大變化?！鄙鲜鱿愀弁鈪R交易員說。
后續(xù)人民幣匯率怎么走
盡管自5月以來，人民幣兌美元匯率急轉直下，不到兩個月時間貶值幅度超過7%，但業(yè)內普遍認為，人民幣后續(xù)大幅貶值的可能性不大，且一旦破7后若匯率預期持續(xù)惡化，央行可能會出手干預。
1、美元指數上升乏力
在目前人民幣中間價的定價機制下，人民幣匯率走勢主要受美元指數影響。
中金公司首席經濟學家梁紅認為，人民幣大幅貶值的可能性較低，主要是基于美元繼續(xù)上行空間有限的預測。短期內，央行可以通過與市場的溝通、調節(jié)中間價等方式穩(wěn)定匯率預期;而中長期看，只有穩(wěn)經濟、穩(wěn)預期，才能有效穩(wěn)住人民幣匯率。
不僅是市場認為美元指數上漲乏力，連美國總統(tǒng)特朗普上周也宣稱“強勢美元讓我們處于劣勢”，并稱美聯(lián)儲現(xiàn)在不應收緊政策。特朗普認為，歐盟等地區(qū)一直在操縱匯率，并降低利率，而美國在加息，美元也變得越來越強，導致美國的競爭優(yōu)勢下滑。
中信證券表示，美元指數在95以上繼續(xù)上行的壓力將加大。近幾周，美元指數在95上方未能站穩(wěn)，美元指數開始漲勢趨緩。
申萬宏源證券研報預計，下半年人民幣匯率將大概率保持基本穩(wěn)定或小幅回升，再度持續(xù)大幅回調的可能性不大。
2、貨幣寬松加大貶值壓力
昨日召開的國務院常務會議表示，要求保持宏觀政策穩(wěn)定，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕。同一天，央行開展5020億巨量的MLF操作，所釋放的流動性相當于一次降準。
盡管國務院會議上強調，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。但從近期央行貨幣政策的操作看，市場仍擔心重回貨幣放水的老路。
中信證券債券研究團隊指出，年初以來貨幣政策邊際放松在流動性緊張局面的逐步紓解過程中不斷確認，本次新作5020億元MLF再次驗證貨幣政策轉松，在銀行資金面整體偏松的環(huán)境下開展大額投放，對長期流動性環(huán)境的呵護意圖料高于短期資金面的維穩(wěn)考慮，后續(xù)流動性環(huán)境寬松可期。
中國是放松貨幣政策，美國則是不斷加息縮表來收緊貨幣政策，兩國貨幣政策的分化使得中美息差不斷收窄，也加大了人民幣貶值的壓力。
不過，亦有外匯分析人士表示，貨幣環(huán)境寬松和貨幣貶值不存在必然的因果關系。再說，同樣的貶值幅度，可以是50億逆差導致的，也可以是200億逆差導致的，央行的干預動力會非常不同。
也就是說，市場仍普遍認為，人民幣后續(xù)走勢如何，仍主要看央行的態(tài)度。
瑞銀首席中國經濟學家汪濤稱，中國央行將設法穩(wěn)定人民幣匯率，并可能在中間價形成機制中重新引入逆周期因子，以減輕貶值壓力。預計人民幣年底將達到1美元兌6.8元，這會是央行感到安心的水平。
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今日人民幣匯率 人民幣對美元中間價暴跌298基點 
